جيه بي مورغان ستقبل بيتكوين وإثيريوم كضمان للقروض بحلول نهاية العام في تغيير تاريخي

تشير حركة أكبر بنك في الولايات المتحدة إلى اعتماد مؤسسي متعمق على الرغم من الشك المستمر من الرئيس التنفيذي جيمي ديمون تجاه الأصول الرقمية.

تخطط JPMorgan Chase للسماح للعملاء المؤسسيين باستخدام البيتكوين والإيثريوم كضمانات للقروض بحلول نهاية عام 2025، مما يمثل واحدة من أكثر عمليات دمج العملات الرقمية أهمية في البنية التحتية التقليدية للقروض في وول ستريت حتى الآن.

البرنامج، الذي سيتم تقديمه على مستوى عالمي، سيعتمد على وصي خارجي لحماية الأصول الرقمية الملتزمة، وفقًا لأشخاص مطلعين على الأمر يوم الجمعة 24 أكتوبر.

تستند المبادرة إلى التحرك السابق لشركة JPMorgan في يونيو 2025 لقبول صناديق الاستثمار المتداولة المرتبطة بالعملات المشفرة كضمان، مع البرنامج الجديد الذي يسمح للعملاء بتعهد العملات المشفرة نفسها بدلاً من أسهم صناديق الاستثمار المتداولة.

رفض متحدث باسم JPMorgan التعليق على الخطط التي لم يتم الإعلان عنها علنًا بعد.

من “احتيال” إلى الضمان المالي

يمثل التطوير تحولًا رمزيًا ووظيفيًا للبنك الأكبر في البلاد، حيث قضى المدير التنفيذي جيمي ديمون سنوات في التقليل من شأن البيتكوين بلغة حادة. وقد وصف ديمون العملة المشفرة بأنها “احتيال مبالغ فيه”، و"حجر أليف"، وحتى “مخطط بونزي”، بينما حذر من أن الاستخدامات الرئيسية لها هي “غسل الأموال، والاحتيال، وتهريب البشر، وتجنب الضرائب.”

في يناير 2024، خلال المنتدى الاقتصادي العالمي في دافوس، صرح ديمون أنه ستكون هذه “آخر مرة” يناقش فيها علنًا حول البيتكوين، مؤكدًا أن العملة المشفرة “لا تفعل شيئًا” سوى تسهيل الجريمة. في جلسة استماع في مجلس الشيوخ في ديسمبر 2023، ذهب أبعد من ذلك، قائلًا للمشرعين أنه إذا كان الأمر يعتمد عليه، فإنه “سيغلقها”، مما أثار رد فعل مذهل حتى من السيناتور المتشكك في العملات المشفرة إليزابيث وارن.

على الرغم من آرائهم الشخصية، لم تعد JPMorgan تعالج العملة المشفرة على أنها مضاربة هامشية، بل كفئة أصول شرعية تستحق الإدراج في البنية التحتية المركزية للتمويل العالمي، متعهدة كضمان للقروض جنبًا إلى جنب مع الأسهم والسندات والذهب وغيرها من الضمانات التقليدية.

مؤخراً، قام ديمون بتخفيف خطابه، قائلاً للحضور في مؤتمر المستثمرين الخاص بـ JPMorgan في مايو: “لا أعتقد أنه ينبغي علينا التدخين، لكنني أدافع عن حقهم في التدخين. أدافع عن حقهم في شراء البيتكوين، تفضلوا.”

احتضان وول ستريت بشكل أوسع

جاي بي مورغان بعيدًا عن أن يكون المؤسسة المالية الكبرى الوحيدة التي تغوص أعمق في خدمات الأصول الرقمية مع تزايد التخفيف من الرياح التنظيمية تحت الموقف المؤيد للعملات الرقمية لإدارة ترامب. يمثل هذا التغيير إعادة معايرة أساسية لكيفية رؤية التمويل التقليدي لعملة البيتكوين، حيث يتحول من العداء المفتوح إلى التكامل الحذر.

أعلنت مورغان ستانلي في سبتمبر 2025 أنها تخطط للسماح للعملاء في منصتها للبيع بالتجزئة E*Trade بتداول البيتكوين والإيثريوم والسولانا مباشرة اعتبارًا من النصف الأول من عام 2026. وقد تعاون العملاق المالي الذي تبلغ قيمته 1.3 تريليون دولار مع مزود بنية تحتية للعملات المشفرة زيروهش، الذي جمع مؤخرًا 104 ملايين دولار بتقييم قدره 1 مليار دولار لتعزيز التكامل.

“نحن متقدمون جداً في التحضير لتقديم تجارة العملات المشفرة من خلال نموذج الشراكة لعملاء E-Trade في النصف الأول من عام 2026،” قال جييد فين، رئيس إدارة الثروات في مورغان ستانلي، في مذكرة داخلية. كما يقوم البنك بتطوير حل لمحفظة سيمكنه من حفظ الأصول الرقمية للعملاء مباشرة، مما يضعه في موقع يؤهله لمستقبل حيث “يجب أن يكون لدى العملاء الوصول إلى الأصول الرقمية، الأصول التقليدية والعملات المشفرة، جميعها في نفس النظام البيئي الذي اعتادوا عليه.”

مؤسسات أخرى مهمة قد وسعت بشكل مماثل عروضها من العملات المشفرة. توفر شركة State Street Corp. وبنك نيويورك ميلون وفيديلتي الآن مجموعة متنوعة من خدمات الحفظ للعملات المشفرة والخدمات ذات الصلة للعملاء المؤسسيين، مما يعكس الطلب المتزايد من المستثمرين المتطورين الذين يرغبون في الحصول على تعرض للأصول الرقمية ضمن أطر تنظيمية.

التغييرات التنظيمية

لقد سُمح بالتحول المؤسسي جزئيًا من خلال تغييرات تنظيمية كبيرة تحت إدارة ترامب. جاء تطور أساسي في يوليو 2025 عندما وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات، تحت الرئاسة الجديدة لبول أتكينز، على عمليات الإنشاء والاسترداد العينية لجميع صناديق الاستثمار المتداولة لبيتكوين وإيثريوم الفورية، وهو تحسين تشغيلي أساسي يجعل هذه المنتجات تعمل بشكل أكثر شبهًا بصناديق الاستثمار المتداولة التقليدية للسلع.

يسمح التغيير لشركات مثل بلاك روك بقبول البيتكوين من المستثمرين مباشرة وتبديله بأسهم ETF التي تتبع الرمز، بدلاً من الحاجة إلى معاملات نقدية تضيف تعقيدات وكفاءات ضريبية محتملة. “إنه يوم جديد في SEC،” قال أتكينز في بيان صحفي يعلن عن الموافقة. “أحد الأولويات الرئيسية لرئاستي هو تطوير إطار تنظيمي مناسب لأسواق الأصول المشفرة.”

تشير التغييرات التنظيمية إلى انحراف دراماتيكي عن القيادة السابقة لـ SEC تحت قيادة غاري جينسلر، الذي كان قد حافظ على متطلبات صارمة فقط للنقد لصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين. طلبت بلاك روك أولاً القدرة على المعاملات العينية في يناير 2025، مع اتّباع مُصدرين رئيسيين آخرين، بما في ذلك فيidelity وآرك إنفست، بسرعة مثالها.

تعمل القواعد التي تنظم العملات المشفرة بالفعل في مناطق مثل الاتحاد الأوروبي وسنغافورة والإمارات العربية المتحدة، بينما تواصل التشريعات لتنظيم هيكل سوق العملات المشفرة تقدمها عبر الكونغرس الأمريكي. لقد أنشأ التقارب بين الأطر التنظيمية الأكثر وضوحًا مع الطلب المؤسسي المتزايد بيئة يشعر فيها البنوك الكبرى بالراحة بشكل متزايد في تقديم خدمات تتعلق بالعملات المشفرة.

رحلة JPMorgan كريبتو

وفقًا لأشخاص مطلعين على خطط جي بي مورغان، بدأ البنك في استكشاف القرض مقابل البيتكوين في عام 2022، لكنه أرشَفَ المشروع في وسط بيئة سوقية صعبة وعدم اليقين التنظيمي.

منذ ذلك الحين، زادت الطلب على دعم العملات المشفرة بين وول ستريت بشكل كبير مع نضوج السوق وتوضيح اللوائح.

حركة يونيو 2025 من JPMorgan لقبول أسهم ETF للبيتكوين كضمان، بدءًا من iShares Bitcoin Trust (IBIT) من BlackRock، مثلت خطوة أولى نحو دمج أوسع للعملات المشفرة.

توسع البرنامج الجديد هذه القدرة لتشمل الحيازات المباشرة للعملات المشفرة الأساسية، مما يلغي رسوم تغليف ETF ويمنح العملاء مزيدًا من المرونة في كيفية الاستفادة من حيازاتهم من الأصول الرقمية.

سياق السوق

تحدث الاحتضان المؤسسي للعملات المشفرة عندما أظهر البيتكوين مرونة ونمو ملحوظين على مدار عام 2025. وصلت العملة المشفرة إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق قدره 126,296 دولارًا في بداية أكتوبر، متجاوزة ذروتها السابقة البالغة 124,249 دولارًا في أغسطس، قبل أن تنخفض لتتداول في نطاق 108,000-111,000 دولار بعد تقلبات السوق.

على الرغم من تصحيح حديث شهد تصفية أكثر من $19 مليار في المراكز المرفوعة في منتصف أكتوبر من “الصدمة الكبرى” في 2025، إلا أن البيتكوين حافظت على مستويات دعم قوية وتواصل جذب رأس المال المؤسسي.

يمثل السعر الحالي للعملة المشفرة أرباحًا تزيد عن 560% منذ أدنى مستوياتها في سبتمبر 2024، مما يدل على المسار التصاعدي على المدى الطويل الذي جذب الانتباه المؤسسي.

التأملات النهائية

قرار JPMorgan بقبول Bitcoin و Ethereum كضمان للقروض يحمل في طياته تداعيات كبيرة تتجاوز البنك نفسه. باعتباره أكبر بنك في الولايات المتحدة من حيث الأصول، فإن تحركات JPMorgan غالبًا ما تشير إلى اتجاهات أوسع في الصناعة وتوفر مصداقية تشجع مؤسسات أخرى على اتخاذ خطوات مماثلة.

يمكن أن يؤدي استخدام حيازات العملات المشفرة كضمان للقروض التقليدية إلى فتح فائدة كبيرة للمستثمرين المؤسسيين الذين قاموا بتجميع مراكز كبيرة في الأصول الرقمية ولكنهم لا يرغبون في إثارة أحداث ضريبية من خلال البيع. بدلاً من ذلك، يمكنهم الآن الاقتراض مقابل حيازاتهم للوصول إلى السيولة مع الحفاظ على تعرضهم للعملات المشفرة، وهي نفس استراتيجية إدارة الثروة المتاحة منذ فترة طويلة للأسهم والسندات والعقارات.

بالنسبة لصناعة العملات المشفرة، يمثل التطوير علامة فارقة أخرى في رحلة الأصول المضاربة الهامشية إلى الأصول التقليدية. كل نقطة تكامل مع التمويل التقليدي، سواء كانت صناديق الاستثمار المتداولة، أو حلول الحفظ، أو الآن القروض المباشرة، تضيف شرعية وتقلل الحواجز أمام تدفق رأس المال المؤسسي إلى هذا المجال.

ومع ذلك، لا تزال التحديات قائمة. تعني التقلبات الكامنة في العملات المشفرة أن البنوك يجب أن تنفذ أطر إدارة مخاطر قوية لحماية نفسها من تقلبات قيمة الضمان. إن الاعتماد على أمناء خارجيين يقدم تعقيدات تشغيلية ونقاط فشل محتملة. بينما تتحسن الأطر التنظيمية، إلا أنها لا تزال أعمالًا قيد التقدم قد تتغير مع الرياح السياسية.

ومع ذلك، يبدو أن اتجاه الرحلة واضح: لم تعد وول ستريت تتساءل عما إذا كان يجب دمج العملات المشفرة، بل تسأل بدلاً من ذلك عن مدى السرعة وعمق القيام بذلك. يبرز تحرك JPMorgan، على الرغم من الشك الشخصي لرئيسه التنفيذي، أن الطلب المؤسسي قد وصل إلى نقطة لم يعد بإمكان البنوك الأكثر حذرًا أن تسمح لنفسها بالتجاهل.

بينما تقترب نهاية عام 2025، تجد صناعة العملات المشفرة نفسها في نقطة تحول: تنتقل من كونها أصلًا بديلًا إلى عنصر متكامل في النظام المالي العالمي، مع قيام أكبر البنوك في العالم بدور المشاركين المترددين ولكنهم ملتزمين بشكل متزايد في تلك التحول.