تأجلت Mt. Gox إلى عام 2026: هل لا يزال بيع 34,700 BTC يهم؟

قامت Mt. Gox بتأجيل موعد سدادها مرة أخرى من يوم الجمعة هذا إلى 31 أكتوبر 2026، بموافقة المحكمة.

التمديد لمدة عام واحد، يخفف فعليًا من ضغط البيع على المدى القريب، مما يحول ما كان يمكن أن يكون حدث عرض حاد إلى دورة إدارية ممتدة أخرى. مثل المراحل السابقة، من المتوقع أن تتسرب السداد عبر البورصات، والأوصياء، وأماكن التداول خارج البورصة على شكل موجات بدلاً من فيضانات، مما يقلل من التأثير الفوري على السوق.

فيما يتعلق ببيتكوين، فإن هذا التأخير يعزز السرد حول التأثير المستمر ولكنه يبرز أيضًا أن توزيعات Mt. Gox لا تزال نزيفًا بطيئًا، وليست محفزًا واحدًا قادرًا على هز هيكل السوق الأوسع.

تم دفع الموعد النهائي بالفعل من أكتوبر الماضي والآن حدث ذلك مرة أخرى.

لماذا يتم تأجيل مدفوعات Mt. Gox لمدة عام آخر؟

استشهد الوصي بإجراءات الدائنين غير المكتملة ومشكلات المعالجة كسبب لنقل تواريخ الانتهاء للمدفوعات الأساسية والمدفوعات المبكرة والمبالغ الوسيطة من 31 أكتوبر 2025 إلى 31 أكتوبر 2026، مما دفع الفائض المتوقع في العرض إلى عام كامل. تم تداول البيتكوين بالقرب من 114,874 دولارًا في وقت النشر.

تغيير التاريخ يحول تراكم التقويم إلى تراكم عمليات. لا يزال جزء كبير من الدائنين بحاجة إلى إكمال خطوات التبادل والحفظ، وقد أظهرت الشرائح السابقة أن المدفوعات تمر عبر قوائم تبادل، وإطلاقات الحفظ، وطرق البنوك على جداول زمنية ممتدة.

كانت نوافذ المعالجة التاريخية تصل إلى حوالي 90 يومًا في بعض البورصات، وحوالي 60 يومًا في أخرى، وحوالي 20 يومًا في بعض مقدمي الحفظ، لذلك حتى عندما يفرج الأمين عن الأموال، يمكن أن تتوزع التحويلات والمبيعات المحتملة على مدار شهور بدلاً من جلسة واحدة.

تستمر المتعقبات العامة في وضع العقار المتبقي بالقرب من 34,700 BTC، على الرغم من أن المجموعات على السلسلة تتقلب مع التحركات الداخلية.

سياق النطاق يختلف الآن عن الدورات السابقة. لقد جذبت صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين تدفقات إجمالية بلغت 61.98 مليار دولار منذ الإطلاق و 4.2 مليار دولار في التدفقات الصافية في أكتوبر وحده.

بسعر يقارب 115,000 دولار لكل عملة، فإن تلك الكمية الشهرية من بتكوين تعادل حوالي 36,000 BTC، وهو ما يعادل إجمالي الكمية المتبقية من Mt. Gox. هذه ليست مسار امتصاص أساسي، لكنها توضح حجم الطلب المنظم مقارنة بالفائض.

توسع العمق في المشتقات المدرجة أيضًا في الخريف.

تظهر البيانات أن العقود الآجلة والخيارات للعملات المشفرة سجلت أرقامًا قياسية في الربع الثالث، بما في ذلك الفائدة المفتوحة الإسمية القياسية التي بلغت $39 مليار في 18 سبتمبر ومتوسط الفائدة المفتوحة بالدولار 31.3 مليار دولار للربع.

يعني المزيد من التحوط في المخزون، وتجارة الأساس، ونشاط الخيارات مزيدًا من القدرة على الوساطة في التدفقات الفورية العرضية من خلال التحوط دلتا وعمليات التحكيم عبر المنصات. توفر هذه البنية التحتية للمتعاملين ومكاتب التحكيم مزيدًا من المساحة لتخزين العرض المرتبط بـ Mt. Gox دون إجبار على طباعة غير منظمة في الأسواق الفورية.

تظل صناديق الاستثمار المتداولة في السوق جزءًا مركزيًا من صورة الامتصاص. يوجد صندوق رئيسي يصل إلى $89 مليار في الأصول، وهو منتج فردي ينافس الآن المخزون المتبقي بالكامل من Mt. Gox عدة مرات. تخلق الإنشاءات المستمرة خلال الانخفاضات، بالإضافة إلى القدرة على توجيه العملات عبر المشاركين المعتمدين وصانعي السوق، مشتريًا هيكليًا لم يكن موجودًا في عام 2021.

إذا وصلت إنشاءات صناديق الاستثمار المتداولة حتى إلى جزء من وتيرة أوائل أكتوبر، يمكن تحويل تأثير بيع الدائنين المتفاوت إلى أحداث سيولة تتم الوساطة فيها عبر صناديق الاستثمار المتداولة والعقود الآجلة والسوق الفورية.

الإصدار يحدد قاعدة أساسية أخرى.

بعد تخفيض المكافأة في أبريل 2024، يضيف المعدنون حوالي 450 BTC يوميًا، أو ما يقرب من 164,250 سنويًا. هذه التدفقات السنوية تزيد عن أربعة أضعاف ما تبقى من مخزون Mt. Gox. بينما لا تحدد الإصدارات السعر بمفردها، إلا أنها توفر مقياسًا لمدى امتصاص السوق للعرض الجديد بالفعل في ظل الظروف العادية.

يمتد تقويم المخاطر المعني الآن حتى عام 2026. يمكن أن تؤدي مواعيد الضرائب إلى تكدس المبيعات الاختيارية، خاصةً حول نهاية العام ومواعيد تقديم الإقرارات.

يغلق دافعو الضرائب الأمريكيون السنة التقويمية في 31 ديسمبر، مع جدول تقدير الضرائب في منتصف يناير، بينما تكون مواعيد تقديم الإقرارات الذاتية عبر الإنترنت في المملكة المتحدة مستحقة في 31 يناير، وموعد تقديم ودفع الضرائب في اليابان هو 15 مارس. يمكن أن تحفز هذه التواريخ عملية جني الأرباح أو البيع لتغطية الالتزامات.

إعادة التوازن في نهاية الربع والسنة تضيف طبقة أخرى، حيث يمكن أن تضغط دفاتر ETFs، والتحوطات الخاصة بالتجار، ودورات انتهاء الصلاحية في CME على الأساس وتضخم التدفقات الثنائية حول تحولات الشهر والربع.

يظل الاقتصاد الكلي هو العامل المتأرجح. أصبح مجلس إدارة بنك اليابان أكثر تشددًا في أواخر سبتمبر، مما أبقى احتمال التحرك في أسعار الفائدة أو التدخل المباشر في العملة قائمًا.

وثقت BIS كيف أن تفكيك حمل الين في أغسطس 2024 أدى إلى تقليص الأصول عبر الأصول، مع تضمين العملات الرقمية في الصدمة. إن ضغط التمويل المماثل في 2026 سيطغى على تحركات محافظ الأمانة من خلال فرض تخفيضات في الميزانية العمومية عبر الأصول ذات المخاطر، وهو ما يمثل ذيول سلبية أكبر للبيتكوين مقارنةً بمسار توزيع Mt. Gox.

يمكن أن تساعد إطار سيناريو بسيط في رسم خريطة للمقياس إلى النتائج المحتملة، باستخدام 34,689 BTC كأداة انطلاق و 115,174 دولار كمرساة فورية: