S&P يضرب الاستراتيجية بتصنيف B- "سندات غير مرغوب فيها"، مشيرًا إلى التركيز الضيق على بيتكوين

منحت وكالة S&P جلوبال للتصنيفات الائتمانية استراتيجية مايكل سايلور تصنيف ائتماني “B-”، مما يضعها في منطقة المضاربة وغير الاستثمارية — وغالبًا ما يُشار إليها باسم “سندات الخردة” — على الرغم من أنها ذكرت أن آفاق شركة الخزانة بيتكوين تبقى مستقرة.

“نعتبر التركيز العالي لبيتكوين في استراتيجية، والتركيز الضيق للأعمال، وضعف رأس المال المعدل للمخاطر، وانخفاض سيولة الدولار الأمريكي نقاط ضعف،” قالت منصة تقييم الائتمان في مراجعة لاستراتيجية يوم الاثنين.

استراتيجية قد تراكمت لديها خزينة 640,808 بيتكوين بشكل رئيسي من خلال التمويل بالأسهم والديون. الافتراض المستقر يفترض أن الشركة ستدير بعناية استحقاقات الديون القابلة للتحويل وستحافظ على توزيعات الأسهم المفضلة، ربما من خلال إصدار ديون إضافية، كما قالت.

سلطت S&P Global الضوء على أن الاستراتيجية تواجه “اختلالًا طبيعيًا في العملة”، حيث أن جميع الديون مستحقة بالدولار الأمريكي بينما يتم تخصيص الكثير من احتياطياتها بالدولار لتمويل أعمال البرمجيات الخاصة بها، التي تعمل تقريبًا عند نقطة التعادل في الأرباح وتدفق النقد. !

تعتبر تصنيف الائتمان مهمًا لأنه يمثل المرة الأولى التي تحصل فيها شركة تركز على خزينة بيتكوين على تقييم S&P Global — مما يضع معيارًا لقطاع التمويل التقليدي لتقييم المخاطر الائتمانية للشركات التي تركز نماذج أعمالها حول بيتكوين والعملات المشفرة.

الاستراتيجية تعادل بروتوكول سكاي

استراتيجية حصلت على نفس الدرجة كجهة إصدار العملة المستقرة اللامركزية Sky Protocol، التي كانت سابقًا MakerDAO، في أغسطس.

أشارت S&P Global إلى تركيز المودعين العالي في بروتوكول Sky، والحكومة المركزية، وضعف رأس المال لتبرير التقييم B-.

سيحتاج تصنيف B- لاستراتيجية إلى الارتفاع ست درجات — إلى BBB- — للهروب من منطقة “السندات غير المرغوب فيها”.

تأتي التصنيف الأخير حيث كانت Strategy واحدة من أفضل الأسهم أداءً في ناسداك في عام 2024، حيث ارتفعت بنسبة 430%. ومع ذلك، فقد تراجعت MSTR بنسبة 13% حتى الآن في عام 2025، وفقًا للبيانات.

هذا يشمل زيادة بنسبة 2.27٪ يوم الاثنين، مما يشير إلى أن تصنيف S&P Global لم يؤثر سلبًا على سعر سهم الشركة.

يجب أن تزيد الاستراتيجية من السيولة في الولايات المتحدة، وتقلل من الاعتماد على الديون

بينما قالت S&P Global إن الترقية في الأشهر الـ 12 المقبلة غير محتملة، إلا أنها أشارت إلى أنه يمكنها رفع التصنيفات إذا حسّنت الاستراتيجية من سيولتها بالدولار الأمريكي، وخفّضت الديون القابلة للتحويل، واستمرت في إظهار وصول قوي إلى أسواق رأس المال، بما في ذلك عندما يتراجع البيتكوين.

ومع ذلك، قالت S&P Global إن هناك خطرًا من أن تكون ديون Strategy القابلة للتحويل مستحقة في وقت “ضغط شديد على البيتكوين”، مما يضطرهم إلى تصفية بعض بيتكوين الخاصة بهم بأسعار “منخفضة جدًا.”

قد ينخفض أيضًا تقييم الاستراتيجية إذا ضعفت قدرتها على الوصول إلى أسواق رأس المال، مما يؤثر على قدرتها على جمع الأموال ومواصلة استراتيجيتها بشأن البيتكوين.