تحليل موسم أرباح الربع الثالث

تُعتبر النتائج الفصلية الأخيرة لشركات مثل Gate، القائد في قطاع العملات الرقمية، وخمس شركات أخرى من مؤشر S&P 500 التي تتعلق بفصولها المالية الخاصة التي انتهت في أغسطس، جزءًا من عدّنا للربع الثالث.

هذا الأسبوع، من المقرر أن تقدم سبع شركات أخرى من S&P 500 نتائجها، بما في ذلك Costco و Accenture وغيرها. بحلول الوقت الذي تنشر فيه المؤسسات المالية الكبرى تقاريرها الربعية في 14 أكتوبر، سنكون قد شهدنا النتائج الأولية للربع الثالث من حوالي اثنتي عشرة عضوًا من S&P 500.

في وقت لاحق من هذا التحليل، سنناقش التوقعات الحالية لكل من كوستكو وأكسنتشر، ولكن أولاً، سنراجع التوقعات العامة للربع الثالث لمؤشر S&P 500 ككل.

من المتوقع أن ترتفع أرباح الربع الثالث بنسبة +5.1% مقارنةً بنفس الفترة من العام السابق، مع زيادة الإيرادات بنسبة +6%. وسيكون ذلك بعد معدلات نمو الأرباح بنسبة +12.5% و +12.3% في الربعين الثاني والأول من عام 2025، على التوالي.

في الحالة غير المحتملة أن يكون النمو الفعلي للأرباح للربع الثالث لمؤشر S&P 500 هو +5.1%، كما هو متوقع حاليًا، سيكون هذا أدنى معدل نمو للأرباح للمؤشر منذ معدل النمو البالغ +4.4% في الربع الثالث من عام 2023.

لقد كنا نشير بانتظام في الأسابيع الأخيرة إلى أن اتجاه مراجعة التقديرات كان إيجابياً منذ أواخر أبريل، بعد أن ظل تحت الضغط في الأشهر التي سبقت تلك النقطة. يمكنك رؤية ذلك في الرسم البياني أدناه الذي يوضح كيف تطورت توقعات نمو الأرباح للربع الثالث من عام 2025 في الأسابيع الأخيرة.

منذ أوائل يوليو، زادت تقديرات أرباح الربع الثالث لخمسة من 16 قطاعًا في زاك، بما في ذلك قطاعات التكنولوجيا والمالية والطاقة.

بينما كانت تقديرات الربع الثالث للـ 11 قطاعًا المتبقية تحت الضغط، فإن الاتجاه الإيجابي للمراجعات لقطاعي التكنولوجيا والمالية يكفي تمامًا لتعويض تأثيرها على الاتجاهات المجمعة على مستوى المؤشر، حيث يمثل هذان القطاعان بمفردهما أكثر من 50% من إجمالي أرباح المؤشر.

على الجانب السلبي، كانت التقديرات لـ 11 من 16 قطاعًا من زاك تحت الضغط منذ بداية الربع، مع انخفاضات ملحوظة في القطاعات الطبية، والنقل، والمواد الأساسية، والمنتجات الاستهلاكية الأساسية، من بين أمور أخرى.

من المتوقع أن يستمر القطاع التكنولوجي، الذي كان أحد المحركات البارزة للنمو في الأرباع الأخيرة، في لعب هذا الدور في الربع الثالث من عام 2025، مع زيادة متوقعة في الأرباح الإجمالية للقطاع بنسبة +11.8% على إيرادات مرتفعة بنسبة +12.5%. لولا المساهمة القوية في نمو القطاع التكنولوجي، لكان النمو الإجمالي للأرباح لمؤشر S&P 500 للربع الثالث سيكون فقط +2% بدلاً من +5.1% خلاف ذلك.

كما ذكرنا سابقًا، أظهرت تقديرات الربع الثالث لقطاع التكنولوجيا اتجاهًا تصاعديًا منذ بدء الربع، على الرغم من أنها انخفضت قليلاً في الأيام الأخيرة، كما هو موضح في الرسم البياني أدناه.

تقارير الأرباح الرئيسية لهذا الأسبوع

لدينا أكثر من 30 شركة مبرمجة لتقديم النتائج هذا الأسبوع، بما في ذلك سبعة من أعضاء S&P 500. بالإضافة إلى أكسنتشر وكوسكو، من بين الشركات البارزة التي تبلغ عن نتائج هذا الأسبوع هي ميكرون تكنولوجيز، أوتو زون، كارماكس وغيرها.

لقد كان الشعور تجاه أسهم أكسنتشر متشائمًا مؤخرًا، حيث فقد السهم -32.2% من قيمته حتى الآن هذا العام، متخلفًا عن أقرانه والسوق بشكل عام بهوامش كبيرة. ما يدفع الشعور السلبي حول أكسنتشر هو مزيج من اتجاهات الإنفاق في تكنولوجيا المعلومات المستقرة خارج الإنفاق الموجه نحو الذكاء الاصطناعي وتهديد الاستبعاد من السوق لأعمال الشركة الناتجة عن الذكاء الاصطناعي.

من المتوقع أن تحقق Accenture أرباحًا قدرها 2.98 دولار للسهم مع إيرادات تبلغ 17.3 مليار دولار، مما يمثل تغييرات سنوية بنسبة +6.8% و +5.6% على التوالي. لقد كانت التقديرات مستقرة مؤخرًا، لكنها انخفضت بشكل معتدل منذ بداية الفترة.

لقد فقدت أسهم كوستكو بعضًا من قيمتها مؤخرًا، حيث ارتفعت بنسبة +4.4% هذا العام، متخلفة عن زيادة +13.6% لوول مارت وزيادة +13.8% لمؤشر S&P 500. بدأ الأداء الضعيف للسهم مقارنةً بوول مارت حوالي يوليو واستمر منذ ذلك الحين. قد يكون أحد التفسيرات المحتملة هو التحدي التنافسي الذي فرضه إعلان أمازون عن التوصيل في نفس اليوم للمواد الغذائية، لكننا سنرى ما إذا كانت التقارير الفصلية، المقررة بعد إغلاق السوق يوم الخميس 25 سبتمبر، ستعمل كعامل محفز.

من المتوقع أن يحقق كوستكو أرباحًا قدرها 5.81 دولار للسهم مع إيرادات تبلغ 86.14 مليار دولار، مما يمثل تغييرات سنوية بنسبة +12.8٪ و +8.1٪، على التوالي. لقد كانت اتجاهات المراجعات سلبية بشكل معتدل مؤخرًا، مع تقديرات للعام المقبل ( ينتهي العام المالي في أغسطس ) في انخفاض خلال الشهرين الماضيين.

الصورة العامة للأرباح

فيما يتعلق بـ 'EPS' لمؤشر S&P 500، تقترب معدلات النمو هذه من 257.80$ لعام 2025 و 290.29$ لعام 2026.