مقابلة | سيتعين على TradFi استخدام البلوكتشين العامة: الرئيس التنفيذي لشركة FG Nexus

ماja Vujinovic، الرئيسة التنفيذية لشركة FG Nexus، تشرح لماذا سيتعين على المؤسسات الاستفادة من إثيريوم أو سلاسل عامة أخرى.

ملخص

• ستؤدي اعتماد تقنية البلوكشين إلى حدوث اضطراب وتوحيد في المالية
• ستشهد الصناعة تغييرات هيكلية كبيرة، كما يقول الرئيس التنفيذي لشركة FG Nexus ماجا فويينوفيتش
• ستضطر البنوك والمؤسسات إلى الاستفادة من سلاسل الكتل العامة للحصول على السيولة

في جميع أنحاء العالم، تشهد الأنظمة المالية بهدوء واحدة من أكبر الاضطرابات منذ عقود. يتم إعادة بناء المدفوعات، والتسويات، والحفظ ببطء على أسس قابلة للبرمجة تعتمد على البلوكشين. وما هو أكثر من ذلك، فإن المؤسسات الكبرى، وليس فقط الشركات الناشئة في مجال العملات المشفرة، تقود هذه التحولات.

وفقًا لمايا فوجينوفيتش، الرئيسة التنفيذية والشريكة المؤسسة لشركة إثيريوم (ETH)، فإن الموجة التالية من التمويل قد وصلت بالفعل. في مقابلة مثيرة مع crypto.news، تشرح كيف ولماذا تنتقل المؤسسات إلى التمويل القائم على البلوكشين.

crypto.news: لقد ذكرت سابقًا أن البلوكتشين والتمويل التقليدي سيتداخلان بشكل متزايد. ما الذي جعلك تصل إلى هذا الاستنتاج؟

ماja Vujinovic**:** بدأت بالانخراط في المدفوعات المحمولة في أفريقيا في أوائل عام 2000 - في وقت مبكر جدًا، عندما بدأنا للتو في إرسال الرسائل النصية. لم يكن مفهوم الأموال المحمولة موجودًا بعد. تعرضت للعديد من الشركات الجادة التي كانت فضولية بشأن المدفوعات المحمولة.

كنا نحصل على طيف النطاق العريض في الاتصالات، ونجمعه كترخيص، ونبيعه، ونقلب احتكارات القارة، ونطلق المدفوعات من نظير إلى نظير. كانت تلك أول تجربة لي. كلما عدت إلى أوروبا أو الولايات المتحدة وأخبرت أصدقائي عن ذلك، لم يفهموا - لأن لديهم بطاقة فيزا ولم يهتموا.

لكن بالنسبة لي، كانت إشارة أن بقية العالم بحاجة إلى هذا. كان هناك حاجة كبيرة، ورأيت شركات كبيرة تتحرك إلى أفريقيا وأمريكا اللاتينية لمحاولة ذلك. جعلني ذلك أقول: “واو، هذا مثير للاهتمام، دعني أبقى قريبًا منه.”

ثم قرأت الورقة البيضاء للبيتكوين. فهمت تقنية الند للند، ولم أنظر إلى الوراء. حيث بدأت الأمور تتضح عندما كنت في GE، واستخدمت عقود إثيريوم الذكية لإطلاق تجارب. عندما تكون في GE - وهي شركة ضخمة لديها عملاء مهمون، من الطيران إلى الرعاية الصحية - وتطلق عقودًا ذكية وتنجح، واهتم بها أشخاص جادون، كان ذلك هو الأمر.

في ذلك الوقت، أصبح كل شيء واضحًا بالنسبة لي: تقوم تقنية البلوكشين بتحويل كل دفعة، تجارة، وإيداع إلى أداة مالية قابلة للبرمجة. عندما بدأ الشركات الكبرى مثل GE و JPMorgan يدركون أنهم يمكنهم نقل النقود، الضمانات، أو البيانات على الحافة في دفتر أستاذ مشترك — وقد قمنا بتجربة ذلك بالفعل — كنت أعلم أن كل هذا سيت merge.

تمتلك JPMorgan Onyx، وتمتلك Circle سكك برمجية USDC، وتمتلك BlackRock صناديق موحدة — لم يعد الأمر يتعلق ب"العملات المشفرة"، بل هو الآن تمويل برمجي.

مع اعتماد هذه الشركات لهذه التقنيات، ما هي التغييرات ذات المعنى التي تعتقد أنها ستحدث؟ هل ستكون مجرد كفاءة - الشركات تخفض التكاليف خلف الكواليس - أم أننا سنشهد تغييرات هيكلية حقيقية في السوق أو للمستخدمين؟

هذه تمييز رائع. دعني أبدأ بشكل عام. فكر في كيفية انهيار سلسلة الكتل لهذا الكومة الضخمة من المدفوعات والتسويات والتخليص إلى شيء مثل تحويل USDC. ويمكن أن يحمل هذا الـ USDC رمزًا يحمل فوائد.

يمكن أن يؤدي الدفع إلى تفعيل قسيمة سند على الفور أو استدعاء هامش. يمكن أن تعمل وظائف الخزانة، وصرف العملات، والتسويات جميعها على السلسلة من خلال نفس السكك الحديدية. هذا يتعلق بالكفاءة: التكلفة، السرعة، الوصول.

لكن بالنسبة للشركات - خاصة في صناعات مثل الطيران أو الرعاية الصحية - فإنهم لا يهتمون دائمًا بالسرعة. إنهم يهتمون بالثقة. وبصراحة، ينطبق ذلك على الجميع - سواء في البيع بالتجزئة أو الشركات.

نعم، يبدأ الأمر بالتكلفة والكفاءة: تسوية أسرع، عدد أقل من الوسطاء، تسوية أفضل. لكن التحول الحقيقي هو هيكلي. بمجرد أن تصبح المعاملات والأصول قابلة للبرمجة، يمكنك تصميم أسواق جديدة تمامًا. أنواع جديدة من الضمانات. طرق جديدة للمستخدمين للتفاعل مع المال.

لذا نعم، إنه يوفر المال. لكن أكثر من ذلك، إنه يعيد تشكيل كيفية التعامل مع المال، ورؤيته، ونقله.

هل يمكنك أن تعطيني بعض الأمثلة على ما يعنيه ذلك؟ ما نوع الأسواق التي تنفتح؟

على الجانب المؤسسي، نحن نشهد بالفعل بعض التغيرات الجادة. عندما كنت في GE، كنا نجري تجارب على وظائف الخزينة على السلسلة - والآن يحدث ذلك على نطاق واسع. تخيل شركة متعددة الجنسيات قادرة على تحويل الأموال غير المستخدمة على الفور إلى سندات الخزانة المرمزة. لا توجد وساطة، ولا حاجة لتحويل أي شيء بين عشية وضحاها. السيولة فورية. هذا هو الواقع.

كانت هناك أشياء أخرى قمنا بها في البداية في GE وهي استخدام المدفوعات القابلة للبرمجة لقطع الطيران. يمكن أن يؤدي دفع المورد إلى إطلاق حساب الضمان، والتعامل مع تحويل العملات، وتحديث نظام المحاسبة - كل ذلك في خطوة واحدة. لم تعد هذه أفكاراً، بل أصبحت قيد الإنتاج الآن. نفس الشيء مع الضمانات.

بدلاً من تجميد الأصول الثابتة، يمكن للشركات تحويل الأصول إلى رموز وإعادة استخدام الضمانات على الفور. عندما قمنا بتشغيل تجربة، اكتشفنا $5 مليار في أموال محبوسة كانت جالسة بلا فائدة بسبب أخطاء الفواتير ونزاعات التسوية. هذا أمر ضخم.

وماذا عن التجزئة؟

بالنسبة لتجارة التجزئة، فإن أحد أوضح التحولات هو في الوصول والملكية. بدأ الناس في شراء حصص جزئية من الأصول، سواء كانت سندات أو عقارات. كان هذا شيئًا غير ممكن في السابق. قدّمت حديثًا مؤخرًا في لوغانو لمجموعة من المكاتب العائلية الثرية، وكان السؤال رقم واحد هو كيفية شراء عقارات أو سندات جزئية. الطلب موجود.

هناك أيضًا عائد مضمن. تخيل أن لديك عملة مستقرة في محفظتك تتدفق تلقائيًا إلى سندات الخزانة المرمزة كل ليلة. لست بحاجة للقيام بأي شيء، لكنك تحصل على عائد على مستوى الخزانة بشكل سلبي. إنها تغير كيف يدخر الناس.

حتى التجارة الأساسية أصبحت أكثر ذكاءً. يمكنك شراء سيارة، ويدفع المبلغ على الفور – جزء يذهب إلى البائع، جزء إلى الشركة المصنعة، وجزء إلى السلطة الضريبية. لا وسطاء. لا تأخيرات. فقط تمويل قابل للبرمجة بشكل نظيف.

وعلى الصعيد العالمي، ما يثيرني أكثر هو أن نفس الأدوات المالية التي تستخدمها الشركات يمكن الآن الوصول إليها من قبل الأفراد. أنت تقوم بتقليص الفجوة بين وول ستريت والشارع الرئيسي - وهذا أمر قوي.

يبدو أن هذه التكنولوجيا ستقضي على طبقات كاملة من الوسطاء، حيث يتعامل كل واحد منهم مع شريحة فقط من تدفق رأس المال. هل ترى أن ذلك سيؤدي إلى خفض الحواجز أمام دخول الشركات المالية التقنية، أم أن الحجم ينتهي به الأمر لصالح توحيد السوق؟

هذا الإطار صحيح. نحن ندخل ما أسميه غالبًا عالمًا مزدوج الشخصية عندما أتحدث إلى المكاتب العائلية. كلا الديناميكيات تحدث في نفس الوقت.

من ناحية، نعم، هذا بالتأكيد يقلل من الحواجز أمام القادمين الجدد. لقد رأيت ذلك بنفسي. يمكن لشركة التكنولوجيا المالية اليوم أن تتصل مباشرة بأسواق النقد المرمز أو شبكات الضمانات من خلال واجهات برمجة التطبيقات. لا يحتاجون إلى بنية مصرفية كاملة، ولا يحتاجون إلى عقود من البنية التحتية القديمة أو علاقات وثيقة مع مراكز المقاصة. التكنولوجيا هنا، وهي مفتوحة. وبسبب ذلك، ستنفجر الابتكارات في الحافة.

لكن من ناحية أخرى، فإن نفس الكفاءات التي تمكّن اللاعبين الصغار تدفع أيضًا نحو التوحيد في طبقة البنية التحتية. بمجرد أن يبدأ القيمة في التحرك على السلسلة، تأتي القوة ليس من عدد الوسطاء ولكن من الثقة والتنظيم وعمق السيولة.

لذا، بينما سترى الآلاف من الشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا المالية تظهر بواجهات أنيقة، فإنها ستستقر جميعها من خلال مجموعة من الشبكات العالمية المنظمة القابلة للبرمجة - مثل إثيريوم، أفالانش، أو أيًا كانت سلاسل العامة أو الهجينة المهيمنة التي ستظهر.

لذا نعم، كلا الأمرين صحيحان: المزيد من التفتت في الحافة، والمزيد من التوحيد في السكك. وسيتجلى ذلك بشكل مختلف اعتمادًا على حالة الاستخدام والاختصاص.

هل ترى أن طبقة التسوية تُبنى على سلاسل الكتل العامة مثل إثيريوم، أم على بنية تحتية خاصة يقودها البنوك؟

هذه هي النقاش الأساسي، أليس كذلك؟ وإذا قلت شيئًا واحدًا، سيتعرض لي نقاد الكريبتو، وإذا قلت شيئًا آخر، سيتجاهلني المصرفيون. لكن إليك ما أؤمن به حقًا: لن يكون الأمر إما-أو. سيكون هجينًا.

ستكون سلاسل الكتل العامة التي لا تحتاج إلى الثقة، مثل إثيريوم، هي الأساس لطبقة السيولة. حيث تعيش الشفافية، وقابلية التركيب، والتشغيل البيني العالمي. تحتاج ذلك إذا كنت ترغب في نظام مالي عالمي قابل للبرمجة حقًا.

لكن سيكون لديك أيضًا سلاسل مرخصة وشبكات فرعية يقودها البنك - فكر في شبكات Avalanche الفرعية أو دفاتر البنك المرمزة - تتعامل مع الأصول المنظمة مثل النقد، والامتثال، والهوية. لن تظل هذه منفصلة إلى الأبد. ستتزايد الروابط بينها وبين السلاسل العامة. ليس لأنها تريد ذلك، ولكن لأنها مضطرة. هناك حيث السيولة والابتكار.

لذلك في رأيي، نحن نتجه نحو بنية هجينة حيث تتفاعل الشبكات العامة والشبكات المصرح بها. لن تتمكن البنوك من عزل نفسها والفوز. سيتعين عليها الاتصال بالأنظمة المفتوحة.

لقد ذكرت التنظيم - ما هي التغييرات التي لا نزال بحاجة إليها لفتح كل هذا حقًا؟

ما زلنا نفتقر إلى وضع قانوني واضح للأصول المرقمة وملكية السجل. بدون هذه الوضوح، ستظل معظم الشركات مترددة في نقل أجزاء كبيرة من ميزانيتها العمومية إلى السلسلة. أتلقى مكالمات من شركات الائتمان الخاصة طوال الوقت - يريدون ترميز الصفقات، لكن عدم اليقين التنظيمي يمنعهم.

نحتاج أيضًا إلى قواعد حول نهائية التسوية وتوافق السجلات - خاصة بين الأنظمة المصرح بها والكتل العامة. إذا لم يتم حل ذلك، سنكون جميعًا نعمل في صوامع غير متصلة، وستنهار القيمة الكاملة للتجميع.

أحد الأمور الكبيرة الأخرى هو تحقيق المساواة في الفرص لغير البنوك. نحتاج إلى أطر محددة للحفظ، اعرف عميلك، مكافحة غسل الأموال، والوصول إلى النظام المالي — مثل ما اقترحه والر. إذا كانت شركة التكنولوجيا المالية ترغب في البناء في هذا المجال، يجب أن تعرف بالضبط ما هي التراخيص أو التدقيقات التي تحتاجها. في الوقت الحالي، كل شيء في منطقة رمادية.

ثم هناك سؤال تنظيم السيولة. الجميع يريد توكن شيء ما، لكن لا توجد إرشادات حول الأسواق الثانوية أو السيولة ذات الجانبين. لذلك نحصل على هذه الأصول المرمزة المعزولة بدون حجم أو اكتشاف سعر - ليس هناك شيء حقيقي حتى يوجد سوق فعلي.

أيضًا، أطر المخاطر للتمويل القابل للبرمجة. العقود الذكية، خطوط التمويل اللامركزي، الخزائن المرمزة - كلها تُدخل مخاطر تشغيلية. من المسؤول إذا فشلت عقد ذكي أو تم استغلاله؟ من يقوم بتدقيق تدفق أموال الخزينة على السلسلة؟ هذه مخاوف كبيرة للمؤسسات.

هل تدعم نوع “البيئة التجريبية” الذي بدأ المنظمون في الولايات المتحدة بالجدل من أجله؟ هل هذه هي الطريقة الصحيحة للمضي قدمًا؟

نعم، بالتأكيد - لقد رأيت القيمة منها بنفسي في GE. تعتبر المساحات التجريبية رائعة لأنها تعطيك مساحة للتجربة بشكل آمن. تحتاج إلى رؤية ما ينكسر، وما يعمل، وكيف تتعلم من الفشل. لكن لا يمكن أن تكون هي الحالة النهائية.

لا يمكننا البقاء في وضع الطيار إلى الأبد. الصناديق الرملية هي مجرد الخطوة الأولى - تحتاج أيضًا إلى مسارات واضحة للخروج منها، مع التراخيص والقواعد للتوسع. خلاف ذلك، تتوقف الابتكارات.

لهذا السبب أحب ما تفعله أماكن مثل سنغافورة وسويسرا. إنهم لا يخافون من التجربة، لكنهم بدأوا أيضًا في بناء ممرات تنظيمية مناسبة تتجاوز البيئات التجريبية.

لقد ذكرت بيتكوين سابقًا. لكن مؤخرًا، إثيريوم تجاوزت في الواقع بيتكوين من حيث نسبة العرض الإجمالي الذي تحتفظ به الشركات الخزينة. هذا لافت للنظر، نظرًا لأن الفرق في القيمة السوقية ليس كبيرًا جدًا. لماذا تعتقد أن إثيريوم تجذب اهتمامًا أكبر بكثير من الخزائن؟

وأنا أقول هذا كشخص دخل هذا المجال بسبب بيتكوين. لكنني أبقى بسبب التمويل القابل للبرمجة - وهذا ما يمكّنه إثيريوم.

تنجذب الشركات إلى إثيريوم لعدة أسباب رئيسية. أولاً، إنه يحقق عائدات. يمكنك تثبيت ايثر وكسب عوائد، مما يجعله أصولًا مختلفة تمامًا عن بيتكوين في هذا الصدد. ثانيًا، إثيريوم قابل للبرمجة. إنه ليس مجرد مخزن للقيمة - إنه منصة. تحصل على تعرض للأصول المرمزة، للعملات المستقرة، للتمويل اللامركزي، وللأصول الواقعية. كل ذلك يعمل على إثيريوم أو على الأقل متوافق معه.

بالنسبة للأشخاص في المالية التقليدية - وخاصة أولئك الذين يفكرون من حيث الخيارات - فإن ذلك يجعل إثيريوم جذابًا بشكل لا يصدق. يرونها كدعامة للمالية الرقمية، شيئًا يمكنهم البناء عليه، وليس مجرد الاحتفاظ به بشكل سلبي.

وبصراحة، قام فريق إثيريوم بعمل رائع في بناء المصداقية مع وول ستريت. لقد قضى جو لوبيان، على وجه الخصوص، سنوات في تطوير العلاقات ومساعدة المؤسسات على فهم ما يمكن أن يفعله إثيريوم.

لذا بينما لا يزال يُنظر إلى البيتكوين على أنه الذهب الرقمي - وهو يقوم بهذا الدور بشكل جيد - يُنظر إلى إثيريوم بشكل أكبر كجزء ديناميكي من هيكل المالية المستقبلية. هذا هو السبب في أنك ترى الخزائن تخصص المزيد من الاستثمارات في ETH. إنهم يريدون المشاركة في هذا النمو.

نرى الكثير من الحماس حول التوكن والستابل كوينز من بعض شرائح التمويل التقليدي. لكن هل تعتقد أننا سنشهد مقاومة إذا كانت هذه التكنولوجيا تهدد تقليص هوامش أرباحهم؟

نعم ولا. لقد رأيت بالتأكيد بعض المقاومة - خاصة من البنوك هنا في سويسرا. وصناديق التقاعد أيضاً. لا يمكنك حتى إثارة موضوع الأصول الرقمية في بعض الدوائر دون أن يصفها الناس بأنها عملية احتيال. لذا فإن المقاومة حقيقية.

لكنني أعتقد أيضًا أن المقاومة تتغير. ما نراه الآن هو المزيد من الامتصاص بدلاً من الرفض. تعرف البنوك أن العملات المستقرة والتوكنات تهدد هوامش ربحها - خاصة في جانب الدفع. لكنها تعرف أيضًا أنها لا تستطيع إيقاف ذلك. القطار قد غادر المحطة.

لذا بدلاً من محاولة حظره، فإنهم يتكيفون. إنهم يطلقون تجارب. إنهم يدمجون العملات المستقرة. إنهم يستكشفون الودائع المرمزة. البعض منهم حتى يتعاون مع مُصدري العملات المستقرة.

نعم، هناك معركة — ولكن هناك أيضًا اندماج للحمض النووي يحدث. أراه في FG Nexus كل يوم. لدينا أشخاص من التمويل التقليدي المتشدد يندمجون مع أشخاص من عالم الكريبتو العميق. إنه فوضوي، ولكنه يحدث.

وهنا المفاجأة - إذا أراد بنك ما إطلاق عملة مستقرة اليوم، فسيتعين عليه وجود سيولة كبيرة لجعلها تعمل. أين هي تلك السيولة؟ إنها في التمويل اللامركزي (DeFi). والتمويل اللامركزي ليس التمويل التقليدي (TradFi). لذا سيتعين عليهم الذهاب إلى هناك في نهاية المطاف.

لقد شهدنا هذا النوع من التحول مع الحكومات عندما يتعلق الأمر بتبني العملات المستقرة. يبدو أن اليابان على وجه الخصوص تستجيب لهيمنة USDT و USDC. ماذا يعني صعود هذه العملات المستقرة المدعومة بالدولار بالنسبة للعملات السيادية الأخرى؟

نعم، اليابان مثال رائع - مؤخرًا، أطلقوا رسميًا إطارًا للعملات المستقرة بعد أن رأوا كيف كانت USDT و USDC تكتسبان الزخم بسرعة. ما يحدث هو أن الحكومات بدأت تدرك أنه إذا لم تتصرف، فإنها تخاطر بفقدان السيطرة على أجزاء من نظامها النقدي.

ليس كل بلد سيقاتل من أجل ذلك. بعض الدول ستحتضن العملات المستقرة بالدولار لأنها تريد تلك الاستقرار - خاصة إذا كانت عملتها الخاصة متقلبة أو معرضة للتضخم. لكن آخرين، مثل اليابان، سيتحركون للدفاع عن سيادتهم النقدية. النتيجة الصافية هي أننا نتجه نحو نظام بيئي عالمي هجين - ليس فقط حيث يهيمن الدولار، ولكن حيث تتواجد العملات الدولارية الخاصة والعملات المستقرة المدعومة من الحكومة وتتفاعل مع بعضها البعض.

ومع ذلك، فإن توازن القوى يتغير بشكل طفيف. هذه العملات الخاصة بالدولار - وخاصة تلك التي تتمتع بسيولة عالمية مثل USDC - تؤثر على الاقتصادات المحلية. يتم استخدامها للمدخرات، والتحويلات، والتجارة. لم تعد القصة مقتصرة على الولايات المتحدة فقط.

هذا للتو بدأ. الأمر فقط أن الناس لم يربطوا النقاط بالكامل بعد. لقد كان الجميع مركزًا جدًا على الدراما التنظيمية في الولايات المتحدة لدرجة أنهم يفتقدون مدى ما يحدث عالميًا.

ستستمر بعض الدول في المقاومة - مثل سويسرا، على سبيل المثال، حيث إنهم يحافظون بشكل كبير على الفرنك السويسري. لكن دولًا أخرى ستتحرك بسرعة. نحن ندخل عالمًا توجد فيه العديد من العملات الرقمية الوطنية جنبًا إلى جنب مع العملات المستقرة الخاصة. لن تكون العملات الرقمية المركزية مقابل العملات المستقرة. ستكون العملات الرقمية المركزية والعملات المستقرة وحمامات السيولة في التمويل اللامركزي - كلها تتفاعل.

قبل أن ننتهي، ما هي بعض الاتجاهات الرئيسية التي سنراها في المستقبل؟

هناك عدة اتجاهات: وكلاء الذكاء الاصطناعي، توافقية البلوكشين. لكن الاتجاه الكبير هو الطاقة. نعم. إنها أساسية لكل شيء: العملات الرقمية، الذكاء الاصطناعي، إنتاج المياه، حتى الأمن القومي. إنها تدعم كل نظام رقمي ومادي نعتمد عليه.

أعتقد أننا سنبدأ في سماع الكثير عن تقاطع الطاقة والذكاء الاصطناعي والبلوك تشين - وليس فقط من حيث السرد المتعلق بـ ESG أو التعدين. أعني محادثات أعمق حول البنية التحتية والسيادة ومن يتحكم في السكك الحديدية.

الآن نحن مشغولون بالضوضاء - تحركات السوق، موافقات ETF، الدعاوى القضائية - لكن المحادثات الهيكلية الحقيقية بدأت للتو. والطاقة ستكون في مركزها.