2026 los principales Futuros perpetuos DEX: se acerca el invierno de CEX

Compilación: Lenguaje sencillo de la Cadena de bloques

A principios de este año, una señal pública clara indica que el enfoque se está trasladando.

A principios de octubre, Hyperliquid lanzó la cotización sin permiso (HIP-3). Ahora, los creadores pueden lanzar el mercado de contratos perpetuos apostando 500,000 HYPE, al mismo tiempo que establecen restricciones, como penalizaciones para los validadores y un límite en el volumen no liquidado. Esta medida coincide con el hecho de que los contratos perpetuos descentralizados están alcanzando nuevos máximos en su competencia por la cuota de mercado con los CEX, avivando la narrativa de que “la cadena está ganando”.

Mientras tanto, CZ (fundador de Binance) respondió en X a los rumores relacionados con Hyperliquid, e incluso intervino en una publicación que se discute ampliamente sobre “vender en corto $10 millones en Hyperliquid”. Ya sea que lo interpretes como preocupación o simplemente control de rumores, la mención pública de un DEX por parte del fundador de Binance es suficiente para indicar hacia dónde se ha desviado la atención.

Ampliando la estructura del mercado: para mediados de 2025, la participación de los contratos perpetuos DEX en el volumen de transacciones de contratos perpetuos globales alcanzará aproximadamente 20%–26%, mientras que hace dos años estaba en un solo dígito. La relación entre el volumen de transacciones de futuros DEX y CEX alcanzó un récord de aproximadamente 0.23 en el segundo trimestre de 2025, lo que es una señal clara y direccional que indica que la liquidez y los usuarios se están trasladando a la cadena.

Ejecutar decide tus ventajas

Hay tres palancas que impulsan las ganancias y pérdidas (PnL):

1. Ejecución y deslizamiento (retraso, profundidad, cola)
2. Diseño de liquidación (precio de marcado vs precio índice; desapalancamiento automático ADL vs fondo de seguro)
3. Tabla de tarifas (Orden clásica/Comer orden vs Cero tarifas/Participación en ganancias)

A continuación, se presentará cómo cada plataforma utiliza estos apalancamientos para organizar la introducción, y se intercalarán indicadores para explicar su comportamiento, en lugar de simplemente enumerar tablas.

Cadena de aplicaciones CLOBs: cuando la latencia se convierte en una característica (y se refleja en PnL)

Hyperliquid de HIP-3 cambió el lado de oferta de la liquidez. Después de que la cotización se volvió sin permiso (solo se requiere un depósito de 500,000 HYPE), el mercado de cola larga ya no es efímero. Puedes ver que el volumen no liquidado pudo soportar el primer ciclo de tasa de financiación sin evaporarse, y la liquidez del tercer/día séptimo sigue siendo suficiente para manejar grandes transacciones. Esta adhesión, junto con un volumen diario de transacciones de primer nivel, explica por qué los traders ahora suponen que Hyperliquid tiene profundidad en pares de comercio “nicho” al planificar sus rutas de comercio—porque a menudo es así.

En Solana, Bullet se centra en la velocidad. Durante un período de volatilidad intensa de dos minutos, su diseño de “expansión de red” mantiene el tiempo de confirmación en bajos milisegundos (Celestia DA, optimización específica de la aplicación). El efecto real es lograr un deslizamiento más ajustado en mercados rápidos: cuando SOL sube unas fracciones en cuestión de segundos, el precio de ejecución se acerca más a la intención que en pilas más lentas. No es un marketing llamativo, sino los puntos básicos que se ahorran en cada transacción.

EdgeX es una implementación de zk del mismo concepto. En la publicación de datos macroeconómicos, el costo de cruzar el diferencial para el que consume órdenes suele ser solo de un solo dígito de puntos básicos, ya que su motor de emparejamiento realmente mantiene la posición en la cola. Después de un mes de operaciones en función de la información, esta diferencia se acumula en una ventaja significativa, que también es una de las razones por las que el escritorio de operaciones lo considera como una opción de “carril rápido”.

Una historia de Solana conecta todo esto. Cuando Drift alcanzó un volumen de transacciones diario de mil millones de dólares, los creadores de mercado compararon los precios de ejecución en diferentes plataformas dentro del mismo minuto; Pacifica, aunque todavía está en modo por invitación, tuvo un impacto comparable en BTC/SOL durante esos periodos de ventana. Conclusión: La capacidad de Solana ahora se comparte entre múltiples plataformas, y no es un caso aislado de una sola plataforma — se puede elegir la ruta de negociación según la estrategia de negociación en lugar de la lealtad.

zk-L2 libro de órdenes: no solo verificar resultados, sino también verificar el motor

Lighter ha convertido “no creer, verifica” en infraestructura. La consolidación y la liquidación están cubiertas por ZK proofs, por lo que la prioridad de precio-tiempo y la ruta ADL son transiciones de estado auditables, en lugar de documentos de política. Cuando el mercado se vende, puedes sentir esto: la liquidación se llevará a cabo de la manera descrita en la documentación, y el uso del fondo de seguro también es consistente con la ruta de presión. Por eso los resultados de la retroalimentación aquí pueden soportar mejor la prueba de la realidad.

ApeX (Omni) enfatiza la experiencia del usuario sin sacrificar la custodia: sin tarifas de Gas en el front-end, pares de negociación principales con un apalancamiento de hasta 100 veces, y una API de nivel CEX—todo respaldado por un volumen diario estable de cientos de millones de dólares, asegurando que al revertir la tasa de financiamiento, la demora en cancelar/reemplazar órdenes se mantenga ágil. Si eres un trader de alta frecuencia, el indicador clave no es el valor nominal, sino si la cancelación en subsegundos sigue siendo efectiva cuando el libro de órdenes experimenta cambios drásticos.

Alquimia de costos: El significado real de “cero” es “diferente”

Hay dos diseños que te obligan a actualizar la hoja de cálculo:

1. Avantis (Base) ha eliminado las tarifas de apertura/cierre/préstamo, solo cobra tarifas por cierres de ganancias (ZFP, cero tarifas/compartición de ganancias). En un mes de operaciones de alta frecuencia y alto apalancamiento, verás que la varianza de PnL se reduce, porque las tarifas que arrastran se detuvieron de consumir tus recursos en un mercado volátil. Los analistas creen que ZFP tiene una diferencia significativa con el “descuento”: cambia el tiempo óptimo de tenencia, especialmente para flujos de comercio a corto plazo.
2. Paradex (Starknet) mejora el precio de venta (RPI) manteniendo la tarifa de mercado en $0. Si es más barato depende del spread. En períodos tranquilos, $0 tarifa de mercado + mejora suele ser superior al clásico modelo de órdenes limitadas/mercado; cuando se publican noticias importantes, el spread se amplía, y los resultados se invierten. La publicación de RPI de Paradex es una buena guía para principiantes: el indicador correcto que debes seguir es el costo efectivo por transacción (spread ± mejora), no el banner publicitario.

Una dinámica excelente que vale la pena citar en X es: después de que los comerciantes cuantitativos explicaran el RPI en Paradex, publicaron el costo ajustado por el diferencial en función del volumen. Para volúmenes por debajo de cinco cifras en dólares, el RPI suele dominar; por encima de esto, la profundidad domina la etiqueta de costos. Por lo tanto, es necesario ajustar la ruta de trading en tiempo real.

Precio de referencia anclado y liquidez pasiva (menos momentos de “¿por qué fui liquidado?”)

Reya optimiza el precio de referencia limpio en lugar de la velocidad bruta. Al anclar las ganancias y pérdidas no realizadas a una cesta de oráculos híbridos, durante los picos de precios, la diferencia entre el precio de referencia y el precio índice es menor. En un mercado volátil, lo que experimentas es una mayor distancia de liquidación, lo que puede marcar la diferencia entre ser liquidado y sobrevivir para enfrentar la próxima vela K.

RFQ: Cuando la determinación supera la prioridad del tiempo

Omni de Variational reemplaza el comercio del libro de órdenes público por solicitudes de cotización (RFQ), cotizadas por un LP de Omni, que cubre entre CEX/DEX/OTC y comparte el PnL del creador de mercado con los depositantes. El número importante no es el valor nominal, sino la tasa de ejecución por tamaño de cotización cuando el libro de órdenes se vuelve delgado. Durante una rápida fluctuación de BTC de dos minutos, el grado de finalización de las operaciones informado por los compradores es más alto que en los CLOBs escasos: este es precisamente el momento en que la certeza vale más que un punto base.

Cambio en la cuota de mercado (y por qué es persistente)

Tres puntos de datos constituyen un argumento estructural:

1. Para mediados de 2025, la cuota de mercado de los contratos perpetuos DEX alcanzará un 20% bajo a medio——superior al aproximadamente 4%–6% de 2024. Esto no es estacional, es una curva de crecimiento.
2. La relación del volumen de negociación de futuros entre DEX y CEX alcanzó un récord de aproximadamente 0.23 en el segundo trimestre de 2025, en línea con múltiples fuentes de datos del mercado.
3. La cotización sin permisos de Hyperliquid y la discusión pública de CZ amplificaron esta narrativa cuando estas tasas alcanzaron nuevos máximos. El momento es claro: los DEX ya no son un papel marginal; han entrado en la conversación principal.

El ecosistema de tres vías de Solana (cómo planificar el flujo de transacciones)

• Drift es de resistencia—con un volumen diario de transacciones de aproximadamente $3 mil millones, mantiene una profundidad estable, margen cruzado y un deslizamiento bajo en los principales pares de negociación. Cuando alcanza un volumen de transacciones de más de $10 mil millones en 24 horas, los traders comparan los precios de ejecución en cada plataforma utilizando el mismo volumen de órdenes y consideran a Drift como referencia.
• Pacifica es tipo velocidad — incluso en la fase Beta por invitación, ha alcanzado un volumen diario de transacciones superior a $6 millones, con precios de transacción que pueden competir con Drift en la misma hora, convirtiéndolo en una verdadera alternativa y no en “cantidad de puntos”.
• Bullet es tipo de velocidad original——es un canal de transacciones de eventos a nivel de milisegundos. Cuando el slippage a nivel de base es la totalidad de las ganancias de la transacción, necesitas enrutar la transacción aquí.

El grupo CLOB de Starknet (ya no es un proyecto científico)

Extended y Paradex a menudo alcanzan transacciones diarias de cientos de millones de dólares y cientos de miles de millones de dólares en un período de 30 días. Es importante destacar sus características: Extended muestra una curva de deslizamiento más plana en pares de negociación principales que una plataforma “joven”, mientras que la $0 tarifa de ejecución de Paradex es de hecho más barata durante períodos no pico, hasta que el diferencial se amplía cerca de eventos noticiosos. Se necesita ajustar la ruta de negociación en tiempo real.

AsterDEX: Funcionalidad vs Profundidad

Órdenes ocultas ya están en línea. La integración de Trust Wallet ha ampliado el embudo de usuarios. En el mismo período, un rastreador de terceros marcó patrones de volumen de transacciones sospechosas y eliminó la fuente de datos de contratos perpetuos. La actitud madura es simple: disfruta de su rápida iteración funcional, pero solo invierte grandes sumas de dinero después de que la profundidad/volumen no liquidado/tasas hayan pasado la prueba de volumen de tus órdenes.

Privacidad sin sacrificar la transacción

Hibachi combina un CLOB fuera de la cadena con pruebas ZK de tipo Succinct y disponibilidad de datos encriptados en Celestia, por lo que los saldos/posiciones se mantienen privados y comprobables. El indicador clave de rendimiento (KPI) no es TVL; sino calidad de ejecución bajo privacidad: cuando no transmites el inventario, ¿cumplen tu precio de ejecución y deslizamiento con lo esperado?

El apalancamiento extremo es un lema, no un plan.

“Hasta 1000 veces” parece muy emocionante; bajo este apalancamiento, una fluctuación adversa del 0.10% resultará en una liquidación automática. Si realmente deseas probarlo, mantén un tamaño de posición extremadamente pequeño y establece un stop loss estricto. En la práctica, usar un apalancamiento limpio de 25–50 veces en un CLOB sin tarifas de gas (como en WOOFi Pro en Orderly) ya es suficiente, y además es más fácil gestionar el riesgo.

Cómo elegir - Práctico, impulsado por indicadores

1. Prioridad en la capacidad de ejecución. Durante la publicación de los informes del CPI/FOMC/ETF, medir el deslizamiento realizado y la demora en la cancelación/reemplazo de órdenes. Si los milisegundos y la posición en la cola son importantes, las aplicaciones de cadena/CLOBs zk —Hyperliquid, EdgeX, Bullet, Lighter, ApeX— a menudo prevalecerán.
2. Costos segundo. De acuerdo con el tamaño del pedido y el estado de volatilidad, se retrocede ZFP (pagado de las ganancias) y RPI ($0 tarifa de orden); la plataforma “más barata” cambia por hora en lugar de por mes.
3. Liquidación tercera. Cuando la profundidad se vuelve delgada, se tiende a elegir pequeñas diferencias de precio en el marcador - índice (Reya), caminos de liquidación probados (Lighter) o coberturas RFQ (Variational).
4. Siempre verifica la liquidez. Utiliza el volumen de transacciones de 24 horas/7 días/30 días y abierto (OI) para realizar un chequeo de sentido común—y luego envía órdenes de prueba reales para tu par de trading (no solo BTC/ETH).

Configuración de 2026, resumen en una frase

Ejecuta una plataforma de velocidad (Hyperliquid / EdgeX / Bullet), una plataforma de cobertura de modelo de costos (Avantis ZFP o Paradex RPI), y una opción nativa de cadena en la que confíes (Drift/Pacifica en Solana; Extended/Paradex en Starknet). Luego, deja que la latencia, la prueba, el costo efectivo y la lógica de liquidación —medidos según tu volumen de órdenes— decidan dónde hacer clic en abrir posición.

Enlace del artículo:

Fuente: