La estrategia del gigante Bitcoin enfrenta una dura calificación S&P debido a una masiva apuesta en Cripto

• 28 de octubre de 2025
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• 01:06

S&P Global Ratings ha emitido un veredicto contundente sobre Strategy Inc., asignándole a la empresa una calificación crediticia de B-, seis niveles por debajo del grado de inversión.

La rebaja refleja la creciente preocupación por la fuerte dependencia de la empresa en Bitcoin, las limitadas reservas en dólares estadounidenses y el estrecho alcance operativo. Una vez conocida por su software empresarial, Strategy se ha transformado completamente en un vehículo de tesorería de Bitcoin bajo el liderazgo del cofundador Michael Saylor, quien describió la evaluación como la primera calificación crediticia jamás otorgada a una empresa centrada en Bitcoin.

Un perfil de alto riesgo basado en Bitcoin

Según el informe de S&P, todo el marco financiero de Strategy gira en torno a sus enormes tenencias de Bitcoin, valoradas en aproximadamente $74 mil millones. Estos activos fueron adquiridos principalmente a través de una combinación de deuda convertible y emisión de acciones, una estructura que ahora coloca a la empresa en una posición vulnerable. Los analistas de S&P enfatizaron que una concentración tan alta en un único activo volátil expone a la empresa a choques de mercado de los que las empresas tradicionales están en gran medida aisladas.

Aunque S&P reconoció que Strategy ha manejado sus obligaciones de deuda “prudentemente”, advirtió que el balance de la empresa deja poco margen de maniobra durante períodos de turbulencia en los precios de Bitcoin. La agencia también destacó la descoordinación entre las tenencias de cripto de Strategy y sus obligaciones financieras, que están todas denominadas en dólares estadounidenses. Esta disparidad, dijo, plantea serios riesgos de liquidez y de divisas.

El Problema de la Escasez de Dólares

El análisis de S&P señaló que la estrategia enfrenta pagos anuales de dividendos preferentes que superan los $640 millones y miles de millones en deuda convertible que vence entre ahora y 2028. Si el precio de Bitcoin experimenta una fuerte caída durante ese tiempo, la firma podría verse obligada a vender su Bitcoin a precios deprimidos o reestructurar su deuda — acciones que S&P dijo serían vistas como “equivalentes a un incumplimiento.”

A pesar de estas vulnerabilidades, la agencia reconoció que Strategy actualmente no tiene vencimientos importantes en los próximos 12 meses, lo que ofrece un alivio a corto plazo. La compañía también ha demostrado un fuerte acceso a los mercados de capitales, recaudando regularmente fondos a través de ventas de acciones para mantener la liquidez. Sin embargo, S&P dejó claro que la calificación a largo plazo de la firma solo podría mejorar si reduce su dependencia de la deuda convertible y aumenta significativamente sus reservas en dólares estadounidenses.

La visión de Bitcoin de Saylor se encuentra con la cautela de Wall Street

Michael Saylor, quien ha liderado el cambio de cinco años de Strategy hacia la acumulación de Bitcoin, adoptó un tono diferente tras la rebaja. Enfatizó que la calificación representa un hito para la emergente “industria del tesoro de Bitcoin”, posicionando a Strategy como un pionero en la conexión entre las finanzas tradicionales y los activos digitales.

Bajo la dirección de Saylor, Strategy ha transformado su estrategia corporativa para centrarse casi exclusivamente en la adquisición de Bitcoin. A principios de esta semana, la compañía anunció una compra adicional de Bitcoin por valor de 43.4 millones de dólares, aumentando sus tenencias totales a 640,808 BTC. Este creciente acopio subraya el compromiso inquebrantable de la compañía con la criptomoneda, incluso en medio de la fluctuante sensación del mercado.

Equilibrando la volatilidad y el acceso al capital

S&P concedió que el acceso de Strategy a los mercados de capitales sigue siendo un punto fuerte, lo que le permite recaudar fondos de manera eficiente incluso en condiciones de mercado inciertas. La firma ha financiado en gran medida sus operaciones a través de capital en lugar de deuda a corto plazo, y S&P describió su gestión de deuda como “disciplinada”. No obstante, los analistas reiteraron que mientras Bitcoin siga siendo el núcleo del balance de Strategy, el capital continuará siendo visto como una debilidad debido a la volatilidad inherente del activo.

El panorama general

La calificación de S&P destaca la creciente intersección entre las criptomonedas y las finanzas corporativas. La transformación de Strategy de una empresa de software en un tesorería de activos digitales la ha convertido en un caso de prueba para cómo las agencias de crédito tradicionales ven los modelos de negocio basados en Bitcoin. Aunque la calificación B- de S&P coloca a Strategy en territorio de chatarra, también valida la creciente relevancia de Bitcoin en el análisis financiero global.

Con la publicación de las ganancias del tercer trimestre programada para este jueves, Strategy ahora enfrenta el doble desafío de tranquilizar a los inversores sobre su posición de liquidez mientras demuestra que Bitcoin puede servir como una base sostenible para un balance corporativo.