Activos Cripto proyectos toman prestada la estrategia de recompra de Apple, desata una ola de recompra de Token

Hace siete años, un gigante tecnológico completó una hazaña financiera cuyo impacto incluso superó el de los productos más destacados de la empresa. En abril de 2017, la compañía inauguró un nuevo campus en California, que costó 5 mil millones de dólares; un año después, anunció un plan de recompra de acciones de 100 mil millones de dólares, una suma 20 veces mayor que la inversión en su campus central. Esto envió un mensaje central al mundo: además de sus productos emblemáticos, la empresa tiene otro “producto” igualmente importante.

Este fue el programa de recompra de acciones más grande del mundo en ese momento, y también formó parte de la ola de recompras de la compañía que duró diez años. Durante este tiempo, se gastaron más de 725 mil millones de dólares en recomprar sus propias acciones. Seis años después, en mayo de 2024, se rompió el récord nuevamente al anunciar un plan de recompra de 110 mil millones de dólares. Esta operación demuestra que la compañía no solo sabe cómo crear escasez en los dispositivos de hardware, sino que también es experta en la gestión a nivel de acciones.

Hoy en día, la industria de Activos Cripto está adoptando estrategias similares, con un ritmo más rápido y a mayor escala.

Los dos grandes “motores de ingresos” de la industria, el intercambio de futuros perpetuos Hyperliquid y la plataforma de emisión de monedas Meme Pump.fun, están utilizando casi cada centavo de sus ingresos por comisiones para recomprar sus propios Tokens.

Hyperliquid estableció un récord de ingresos por comisiones de 106 millones de dólares en agosto de 2025, de los cuales más del 90% se utilizó para recomprar HYPE Token en el mercado público. Al mismo tiempo, los ingresos diarios de Pump.fun superaron brevemente a Hyperliquid: en un día de septiembre de 2025, los ingresos de la plataforma alcanzaron los 3.38 millones de dólares. Estos ingresos se utilizaron al 100% para recomprar PUMP Token. De hecho, este modelo de recompra ha continuado durante más de dos meses.

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Esta operación permite que los Token encriptados gradualmente adquieran la propiedad de “representación de derechos de accionistas” - lo cual es raro en el ámbito de Activos Cripto, dado que los Token en este sector a menudo son vendidos a los inversores tan pronto como se presenta la oportunidad.

La lógica detrás de esto es que los proyectos de Activos Cripto están tratando de replicar la exitosa trayectoria de los mercados de valores tradicionales: recompensando a los accionistas con grandes sumas de dinero a través de dividendos en efectivo estables o recompra de acciones. Tomemos como ejemplo a un gigante tecnológico, cuya recompra de acciones alcanzó los 104 mil millones de dólares en 2024, lo que representa aproximadamente el 3%-4% de su capitalización de mercado en ese momento; mientras que Hyperliquid logró un “proporción de compensación de volumen” del 9% a través de la recompra.

Incluso si se mide con los estándares del mercado de valores tradicional, tales cifras son asombrosas; en el ámbito de los Activos Cripto, son más que inauditas.

Hyperliquid ha creado un intercambio descentralizado de futuros perpetuos, que ofrece una experiencia fluida similar a la de los intercambios centralizados, pero que funciona completamente en la cadena. La plataforma admite transacciones sin tarifas de Gas, comercio con alto apalancamiento, y es un Layer1 centrado en contratos perpetuos. Para mediados de 2025, su volumen de transacciones mensual habrá superado los 400 mil millones de dólares, ocupando aproximadamente el 70% del mercado de contratos perpetuos DeFi.

Lo que realmente distingue a Hyperliquid es su forma de utilizar los fondos.

La plataforma destina más del 90% de los ingresos por comisiones a un “fondo de ayuda”, y esos fondos se utilizarán directamente para comprar HYPE Token en el mercado abierto.

Hasta la fecha de redacción de este artículo, el fondo ha acumulado más de 31.61 millones de tokens HYPE, con un valor aproximado de 1.4 mil millones de dólares, lo que representa un aumento de 10 veces en comparación con los 3 millones de monedas de enero de 2025.

Esta ola de recompra redujo aproximadamente el 9% de la oferta circulante de HYPE, impulsando el precio de este Token a un pico de 60 dólares a mediados de septiembre de 2025.

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Mientras tanto, Pump.fun ha reducido la circulación de aproximadamente un 7.5% de los Tokens PUMP mediante la recompra.

Esta plataforma convierte la “ola de monedas Meme” en un modelo de negocio sostenible con tarifas extremadamente bajas: cualquier persona puede emitir Tokens en la plataforma y construir una “curva de vinculación”, permitiendo que el entusiasmo del mercado fermente libremente. Esta plataforma, que inicialmente era solo una “herramienta de broma”, se ha convertido en una “fábrica de activos especulativos”.

Pero los riesgos también existen.

Los ingresos de Pump.fun presentan una clara periodicidad, ya que sus ingresos están directamente relacionados con la popularidad de la emisión de monedas Meme. En julio de 2025, los ingresos de la plataforma cayeron a 17.11 millones de dólares, el nivel más bajo desde abril de 2024, y el tamaño de la recompra también se redujo; en agosto, los ingresos mensuales volvieron a aumentar a más de 41.05 millones de dólares.

Sin embargo, la “sostenibilidad” sigue siendo un problema pendiente. Cuando la “temporada de Meme” se enfríe (lo que ha sucedido en el pasado y seguramente volverá a suceder en el futuro), la recompra de tokens también se reducirá. Lo más grave es que la plataforma enfrenta una demanda de hasta 5.5 mil millones de dólares, con el demandante acusando que su negocio es “similar a un juego ilegal”.

Actualmente, el núcleo que sostiene a Hyperliquid y Pump.fun es su voluntad de “devolver las ganancias a la comunidad”.

Un gigante tecnológico devolvió casi el 90% de sus ganancias a los accionistas en ciertos años a través de recompra y dividendos, pero estas decisiones fueron en su mayoría “anuncios masivos” por etapas; mientras que Hyperliquid y Pump.fun devuelven casi el 100% de sus ingresos a los poseedores de tokens todos los días: este modelo es sostenible.

Por supuesto, hay diferencias esenciales entre ambos: los dividendos en efectivo son “ingresos en mano”, aunque se deben pagar impuestos, pero tienen una gran estabilidad; en cambio, la recompra es en su mayoría solo “una herramienta de soporte de precios”—una vez que los ingresos disminuyen, o el volumen de desbloqueo de Tokens supera con creces el volumen de recompra, el efecto de la recompra se volverá ineficaz. Hyperliquid se enfrenta a la inminente “ola de desbloqueo”, mientras que Pump.fun debe lidiar con el riesgo de “transferencia de popularidad de Meme monedas”. En comparación con el récord de una conocida empresa de “63 años de aumento constante de dividendos”, o la estrategia de recompra a largo plazo de un gigante tecnológico, las operaciones de estas dos plataformas encriptación parecen más “caminar sobre una cuerda floja en altura”.

Pero quizás, esto ya es difícil en el sector de la encriptación.

Los Activos Cripto aún se encuentran en un período de desarrollo y madurez, y no han formado un modelo comercial estable, pero hasta ahora han mostrado una “velocidad de desarrollo” sorprendente. La estrategia de recompra posee precisamente los elementos que impulsan la aceleración de la industria: flexibilidad, eficiencia fiscal y propiedades deflacionarias; estas características se alinean altamente con el mercado de encriptación impulsado por la “especulación”. Hasta ahora, esta estrategia ha transformado dos proyectos de posicionamiento completamente diferente en las “máquinas de ingresos” de primer nivel de la industria.

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No hay un consenso definitivo sobre si este modelo puede mantenerse a largo plazo. Pero es evidente que ha permitido que los activos cripto se liberen por primera vez de la etiqueta de “fichas de casino”, acercándose más a “acciones de empresas que pueden generar rendimientos para sus propietarios”; la velocidad de sus rendimientos incluso podría presionar a los gigantes tecnológicos tradicionales.

Esto encierra una revelación más profunda: un gigante tecnológico comprendió, incluso antes de la aparición de los Activos Cripto, que no solo vendía productos de hardware, sino también acciones de su propia empresa. Desde 2012, la compañía ha gastado casi 1 billón de dólares en recompras (más que el PIB de la mayoría de los países), y la circulación de acciones se ha reducido en más del 40%.

Hoy en día, la capitalización de mercado de la empresa se mantiene por encima de 3.8 billones de dólares, en parte porque considera las acciones como “productos que necesitan ser comercializados, perfeccionados y mantener su escasez”. La empresa no necesita financiarse a través de la emisión de acciones, ya que su balance tiene suficiente efectivo, por lo que las acciones en sí mismas se convierten en “productos” y los accionistas se convierten en “clientes”.

Esta lógica está penetrando gradualmente en el campo de Activos Cripto.

El éxito de Hyperliquid y Pump.fun radica en que no utilizaron el efectivo generado por el negocio para reinvertir o acumular, sino que lo convirtieron en “poder adquisitivo para aumentar la demanda de sus propios Tokens”.

Esto también cambió la percepción de los inversores sobre los activos cripto.

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Ciertamente, las ventas del producto insignia de un gigante tecnológico son importantes, pero los inversores que confían en la empresa saben que su acción tiene otro “motor”: la escasez. Hoy en día, los traders también están empezando a formar una percepción similar sobre los Tokens HYPE y PUMP: estos activos, en su opinión, tienen un compromiso claro detrás: cada consumo o transacción basado en ese token tiene más del 95% de probabilidad de convertirse en “recompra y destrucción de mercado”.

Pero el caso de un gigante tecnológico revela otra cara: la fuerza de las recompras siempre depende de la intensidad del flujo de caja detrás de ellas. ¿Qué sucederá si los ingresos disminuyen? Cuando las ventas del principal producto de la compañía se desaceleran, su sólido balance le permite cumplir con sus compromisos de recompra mediante la emisión de deuda; mientras que Hyperliquid y Pump.fun no tienen tal “colchón”—una vez que el volumen de transacciones disminuye, las recompras también se detendrán. Más importante aún, los gigantes tecnológicos tradicionales pueden recurrir a dividendos, negocios de servicios o nuevos productos para hacer frente a la crisis, mientras que estos protocolos encriptación aún no tienen un “plan de respaldo”.

Para los Activos Cripto, también existe el riesgo de “dilución de Token”.

Las empresas tradicionales no tienen que preocuparse por “200 millones de nuevas acciones que ingresan al mercado de la noche a la mañana”, pero Hyperliquid enfrenta este problema: a partir de noviembre de 2025, se desbloquearán Tokens HYPE por un valor cercano a 12,000 millones de dólares para los miembros internos, una cantidad que supera con creces el volumen de recompra diario.

Las empresas tradicionales pueden controlar de forma independiente la circulación de acciones, mientras que los protocolos de encriptación están sujetos a una tabla de desbloqueo de Token que fue “escrita en blanco y negro” hace años.

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A pesar de eso, los inversores aún ven el valor en ello y desean participar. La estrategia de un gigante tecnológico es evidente, especialmente para aquellos que están familiarizados con su desarrollo a lo largo de las décadas: la compañía ha cultivado la lealtad de los accionistas al convertir sus acciones en “productos financieros”. Hoy en día, Hyperliquid y Pump.fun intentan replicar este camino en el ámbito de los Activos Cripto, solo que con un ritmo más rápido, un impulso mayor y un riesgo también más alto.

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