S&P asigna a la estrategia de Michael Saylor una calificación de bono basura B- citando el riesgo de Bitcoin

En la primera calificación de una empresa de tesorería de Bitcoin, S&P acaba de calificar a la Strategy Inc. de Michael Saylor con un B- de crédito basura.

Resumen

• S&P ha asignado a Strategy una calificación de chatarra B-.
• La calificación menciona la exposición a Bitcoin, la baja liquidez y el riesgo concentrado.
• Marca la primera calificación para una empresa enfocada en tesorería de Bitcoin.

S&P Global Ratings ha asignado a Strategy Inc., la empresa de tesorería Bitcoin anteriormente conocida como MicroStrategy, una calificación crediticia B-, colocándola seis niveles por debajo de la categoría de inversión.

El informe, publicado el 27 de octubre, indicó que la calificación refleja la profunda concentración de Strategy en Bitcoin (BTC) y la limitada diversificación, así como preocupaciones sobre la liquidez y la capitalización ajustada por riesgo.

S&P cita la exposición a Bitcoin y la débil liquidez

Strategy Inc., liderada por Michael Saylor, ha pasado los últimos cinco años transformándose de una empresa de software empresarial a una compañía construida en torno a la acumulación de Bitcoin. Ahora posee 640,808 BTC, que valen alrededor de $74 mil millones, lo que la convierte en el mayor poseedor corporativo del activo en el mundo.

Según S&P, la estrategia es extremadamente vulnerable a los cambios en el mercado debido a su significativa exposición a Bitcoin. Su principal negocio de software genera poco dinero y proporciona poca defensa contra una caída en los precios de las criptomonedas. La compañía reportó $37 millones en flujo de caja operativo negativo durante la primera mitad de 2025 y mantiene reservas mínimas en dólares, ya que la mayor parte de su tesorería está atada en BTC.

La agencia también destacó los riesgos de liquidez y desajuste de divisas. La estrategia tiene alrededor de $8 mil millones en deuda convertible denominada en USD que vence entre 2028 y 2031, y los dividendos de acciones preferentes superan los $640 millones anualmente. Una caída prolongada en el precio de Bitcoin, advirtió S&P, podría dificultar que la empresa cumpla con esas obligaciones.

A pesar de estas vulnerabilidades, S&P mantuvo una perspectiva estable, asumiendo que Strategy gestionará sus necesidades de financiamiento a través de ofertas de acciones y ventas de deuda estructurada, métodos que ha utilizado para financiar compras recientes de Bitcoin, incluyendo una compra reciente de 390 BTC por un valor de $43.4 millones.

Hito de la industria para los tesoros de Bitcoin

Saylor describió la calificación como un hito para la adopción de Bitcoin en las finanzas tradicionales, señalando que era la primera vez que una importante agencia de crédito evaluaba formalmente a una empresa pública centrada en BTC. Lo llamó un “paso hacia la normalización”, enmarcando la calificación como un reconocimiento en lugar de un retroceso.

Los analistas ven el movimiento como un punto de referencia para otras empresas centradas en Bitcoin, como Metaplanet y Marathon Digital, que pueden buscar evaluaciones similares. Mientras que la calificación B- mantiene a Strategy en territorio especulativo, marca un avance en la reducción de la brecha entre los modelos de negocio basados en criptomonedas y los mercados de capital tradicionales.

La estrategia se renombró de MicroStrategy a principios de este año, abrazando plenamente su identidad como una empresa de tesorería de Bitcoin. Sus ganancias del tercer trimestre, que se publicarán el 30 de octubre, ofrecerán más información sobre cómo equilibra la deuda, el flujo de efectivo y la exposición al activo más volátil del mundo.