Los inversores temen una burbuja pero siguen comprando, advierte Citigroup

• 28 de octubre de 2025
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• 10:00

Incluso cuando las acciones estadounidenses alcanzan máximos históricos, los analistas de Citigroup dicen que los inversores están luchando por confiar en el repunte. El mercado puede estar en auge, pero la convicción es escasa.

Según Scott Chronert, el jefe de estrategia de acciones de EE. UU. del banco, la última etapa del mercado alcista está siendo impulsada menos por el optimismo y más por la obligación. “Los inversores no están entrando en las acciones con confianza—se están manteniendo invertidos porque no hay otro lugar a donde ir”, les dijo a los clientes durante una reciente gira global que evaluó el sentimiento entre los inversores institucionales en EE. UU. y Australia.

Un mercado impulsado por la duda

El equipo de Citigroup describió el contexto actual como un “rally reacio”. Los temores de sobrevaloración, una posible burbuja de IA y señales económicas mixtas continúan presentes. Sin embargo, las carteras siguen estando llenas de acciones de gran capitalización en EE. UU., particularmente los nombres dominantes en tecnología que han definido este ciclo alcista.

Esta contradicción—inversores escépticos con una exposición a acciones casi récord—ha creado lo que Chronert llama una “clásica pared de preocupaciones.” Los mercados siguen subiendo mientras los pesimistas dudan en participar plenamente, recompensando cualquier titular positivo mientras reaccionan fuertemente a los negativos.

División de Sentimiento: Posicionamiento Eufórico, Mentes Ansiosas

Mientras las encuestas de ánimo muestran una falta de exuberancia, el Índice Levkovich interno de Citigroup, que rastrea la posición de los inversores, pinta un cuadro muy diferente. El índice ahora se encuentra cerca de niveles que no se veían desde la era de las puntocom y el rebote posterior a la pandemia, señalando que los gerentes de fondos pueden ser mucho más optimistas en su comportamiento de lo que admiten públicamente.

Esa desconexión, advierte Citigroup, puede hacer que los mercados sean frágiles. Cuando el sentimiento y la posición divergen de esta manera, las correcciones repentinas tienden a ser más pronunciadas, particularmente una vez que el entusiasmo se desvanece o los datos decepcionan.

Las valoraciones se estiran a medida que el mercado alcista envejece

A pesar de estas tensiones, las acciones continúan subiendo. El S&P 500 recientemente superó los 6,850, superando el objetivo de fin de año del año pasado de Citigroup de 6,600. El índice ahora se negocia a aproximadamente 22.7 veces las ganancias futuras, muy por encima de su promedio a largo plazo.

Chronert ve el mercado como “totalmente valorado”, diciendo que la mayoría de la recuperación de ganancias esperada para el próximo año ya está incorporada. El escenario optimista de Citigroup—un S&P 500 alcanzando 7,200—requeriría ganancias corporativas más fuertes y una expansión de los múltiplos de valoración que podría ser difícil de justificar en un ciclo maduro.

La volatilidad puede acechar bajo la calma

Por ahora, la volatilidad parece contenida. El índice VIX, el indicador de miedo preferido de Wall Street, se mantiene alrededor de 16, su nivel más bajo de este mes. Pero Citigroup advierte que la calma puede no durar. La fuerte posición de los inversores en acciones, combinada con la ansiedad generalizada sobre los mercados de crédito y el crecimiento económico, podría hacer que la próxima caída se sienta repentina y severa.

El capital global aún se dirige a las acciones estadounidenses

Fuera de los Estados Unidos, los inversores extranjeros siguen profundamente vinculados a los mercados estadounidenses. Los datos de Citigroup muestran que Estados Unidos ahora representa aproximadamente el 63% del MSCI All Country World Index, subrayando el dominio de Wall Street en las carteras globales. Incluso a medida que las valoraciones aumentan, la falta de alternativas atractivas sigue atrayendo dinero de vuelta a los activos estadounidenses.

Para Citigroup, esta dinámica encapsula la paradoja del moderno mercado alcista: los inversores temen que haya ido demasiado lejos pero aún no pueden permitirse alejarse. Como dice Chronert, el ascenso del mercado puede no terminar con euforia—puede terminar cuando el agotamiento finalmente reemplace a la duda.