¿Más de 14 veces subir, 15 mil millones de dólares? MegaETH, la gran conjetura de valoración

Cuando todos los L2 están aumentando su TVL, un proyecto ha logrado silenciosamente alcanzar 100,000 TPS, incluso Vitalik Buterin ha «apoyado» su causa: se trata de MegaETH, un disruptor que afirma estar creando la “primera cadena de bloques en tiempo real” (lectura recomendada: ¿MegaETH en venta pública = oportunidad de ganar dinero? V está introduciendo una posición).

La oferta pública de MegaETH ha entrado en la cuenta regresiva, hasta el momento de redactar, se ha sobre suscrito 20 veces, recaudando aproximadamente 1.000 millones de dólares.

El mercado ya ha votado con dinero real, ¿qué piensan los analistas profesionales?

0xResearch analistas Boccaccio & Marc Arjoon**：

Creemos que si puedes obtener una cantidad superior a la asignación mínima, esta podría ser una de las mejores oportunidades de este año.

La subasta se llevará a cabo en forma de subasta inglesa, comenzando a las 9 a.m. hora del este del 27 de octubre y durará 72 horas.

A diferencia de la venta de tokens tradicional, esta forma de subasta inglesa permite al mercado determinar un precio justo a través de pujas competitivas. El sistema opera determinando un precio de liquidación, es decir, el punto de precio mínimo al que las ofertas totales pueden llenar la asignación total de 500 millones de tokens.

Todos los postores exitosos, independientemente de la cantidad de su oferta personal, pagan el mismo precio de liquidación, lo que significa que incluso si alguien hace una oferta de 0.0999 dólares/ token, si el precio de liquidación final es más bajo, solo necesita pagar el precio de liquidación final.

Los postores que ofrezcan por debajo del precio de liquidación recibirán un reembolso completo, mientras que los postores que alcancen o superen el precio de liquidación recibirán una asignación. La forma de subasta elimina la competencia por las tarifas de Gas y la ventaja de llegar primero, creando un mecanismo de distribución más justo.

Esta venta ofrece 500 millones de tokens MEGA, que representan el 5% del suministro total de 10 mil millones de tokens, y se realiza completamente en la cadena de bloques de Ethereum, utilizando USDT como método de pago.

El rango de precios de la subasta es de 0.0001 dólares a 0.0999 dólares por token, con un precio de inicio de 0.0001 dólares, lo que representa una valoración completamente diluida (FDV) de 1 millón de dólares, y un precio máximo de 0.0999 dólares, lo que representa un FDV de 999 millones de dólares.

El monto mínimo que un participante individual puede ofertar es de 2,650 dólares, y el máximo es de 186,282 dólares, con un incremento de oferta de 0.0001 dólares. La estructura incluye un período de bloqueo obligatorio de un año para los inversores estadounidenses calificados, con un descuento del 10%, mientras que los participantes no estadounidenses pueden optar por las mismas condiciones de período de bloqueo para disfrutar del descuento.

Después de que finalice la subasta, el período de cálculo de la distribución se llevará a cabo del 30 de octubre al 5 de noviembre, el período de reembolsos y retiros será del 5 al 19 de noviembre, y la distribución final y la redistribución se realizarán del 19 al 21 de noviembre.

Como se esperaba, la venta pública de MegaETH ha sido muy exitosa hasta ahora, con una sobre suscripción de 14 veces. Con la llegada del último día, es posible que esta cifra solo aumente aún más, ya que la mayor parte de los depósitos/ofertas llegarán en las últimas horas.

Después de todo, si alguien te da una máquina de hacer dinero gratis, la única acción correcta es depositar tanto dinero como sea posible.

Actualmente, MegaETH se está negociando en el premercado (en Hyperliquid) con una valoración FDV de 4.5 mil millones de dólares, lo que permite a los depositantes obtener un rendimiento de 4.5 veces. El principal problema es que cualquier depositante puede obtener un rendimiento de 4.5 veces solo en el monto mínimo de oferta (2,650 dólares). El equipo de MegaETH ha revelado públicamente los factores que afectan la asignación, que incluyen principalmente las interacciones pasadas con billeteras, la influencia en redes sociales y algunas nuevas plataformas de “crédito social” (como Ethos).

Como en cualquier situación que involucre máquinas para ganar dinero gratis, hemos visto una gran cantidad de actividad Sybil. Si la oferta mínima es de 2,650 dólares y tienes 450 cuentas de Echo/Sonar, puedes ganar más dinero y tener una mayor oportunidad de ganar que aquellos entusiastas de las criptomonedas astutos que tienen buenos perfiles sociales y DeFi/certificados en la cadena.

Hemos discutido MegaETH en el podcast en varias ocasiones, manteniendo una actitud optimista hacia esta cadena. El equipo ha adoptado un enfoque único en la construcción del ecosistema (MegaMafia ha entrado en su segunda fase, y la tercera está por llegar), y se centra en aplicaciones únicas, en lugar de bifurcaciones de Uniswap, Aave, Morpho o Compound (que parecen dominar la mayoría de las otras cadenas).

Independientemente de lo que pienses sobre la valoración de MegaETH, hemos tenido dos aprendizajes clave en los últimos meses:

1. Ahora hay algunas cadenas que se centran claramente en los ingresos, mientras que otras cadenas se centran en otras narrativas (como la descentralización). No está claro cuál puede ofrecer mejores rendimientos, como XRP con Hyperliquid, o ETH con SOL.

2. Muchos retornos significativos ahora provienen de mercados privados públicos (como Echo, Sonar, etc.), depósitos anticipados, etc. La lista blanca de 2021 y los roles de Discord (así como los posteriores ataques Sybil, la compra y venta de listas blancas y roles de Discord) ahora han evolucionado hacia Sonar y Echo (y la posterior compra y venta de cuentas de Sonar y Echo con KYC tras ataques Sybil).

El exejecutivo de Messari Kunal G (@kunalgoel) publicó que**:**

La escala de MegaETH es impresionante, cada cálculo de datos desafía todas las expectativas intuitivas. Aunque el mercado lo considera otra L2 común, mi modelo muestra que sus oportunidades reales superan con creces la imaginación.

He construido cuatro modelos de escenario:

Escenario optimista – MegaETH logra un rendimiento de publicidad, alcanzando 10 Gigagas por segundo o 66,667 transacciones típicas.

Escenario real: el tamaño real alcanza un tercio de lo esperado, es decir, 3 Gigagas por segundo, 20,000 transacciones.

Escenario pesimista – La escala es solo del 10% de lo promocionado, 1 Gigagas por segundo, 6,667 transacciones

Escenario de fracaso – el proyecto falla completamente, con una valoración totalmente diluida (FDV) fijada en 200 millones de dólares

Incluso en un escenario pesimista, suponiendo que la tarifa de transacción única sea tan baja como 0.0005 dólares (por debajo de la mayoría de L1 y L2), MegaETH podría generar ingresos diarios de 288,000 dólares solo a partir de tarifas de transacción, con ingresos anualizados que superan los 100 millones de dólares.

El potencial de ingresos aumenta drásticamente con la escala:

• En la situación real, los ingresos anuales alcanzan los 600 millones de dólares.

• En un escenario optimista, si las tarifas de transacción aumentan levemente a 0.001-0.002 dólares, los ingresos anuales se dispararán a 4.2 mil millones de dólares.

Además, la moneda estable nativa MegaUSD de MegaETH puede generar ingresos adicionales a través de la generación de ingresos por protocolo. Según el valor total bloqueado (TVL) de la moneda estable, esta parte podría contribuir con ingresos anuales de 8 a 9 cifras.

El proyecto también planea implementar la internalización de los ingresos MEV a través de los permisos del ordenante y los servicios de custodia de gabinetes. El modelo recientemente lanzado de “obtener permisos a través de staking” generará un efecto positivo similar al reducir la oferta circulante y los ingresos de staking delegados.

El modelo ha deducido conservadoramente entre el 50% y el 70% de los ingresos por transacciones para los costos de infraestructura como la capa de datos disponible (DA), ordenadores, pruebas, oráculos, etc. A pesar de que los requisitos operativos del proyecto son extremadamente altos, los costos escalan de manera sincronizada con el rendimiento, lo que hace que la lógica de cálculo sea clara.

Mi pronóstico de escenario base es que las ganancias anuales superarán los 300 millones de dólares, lo que, con un múltiplo de 30 veces el beneficio por acción, corresponde a un FDV de aproximadamente 10 mil millones de dólares.

La probabilidad de todos los escenarios combinados, el FDV esperado ponderado alcanza los 14,000-15,000 millones de dólares — existe un espacio de más de 3 veces en comparación con el precio actual del contrato perpetuo de Hyperliquid, y un potencial de más de 14 veces en comparación con el precio de la ICO.

Los principales riesgos radican en la eficiencia de ejecución de la red principal y la calidad de las aplicaciones ecológicas. La dificultad de ejecución es especialmente crítica, ya que su escala es sin precedentes; si se logra con éxito, marcarán un hito. Actualmente, la calidad de las primeras aplicaciones ecológicas es sólida, y se ha confirmado que incluyen una combinación de proyectos innovadores y aplicaciones DeFi de gran capitalización.

Autor: oxStill