Le secteur des Cryptoactifs adopte une stratégie de rachat d'actions, dépassant celle d'Apple

Il y a sept ans, Apple a réalisé un exploit financier dont l'impact a même dépassé celui de ses produits les plus remarquables. En avril 2017, Apple a ouvert un nouveau campus coûteux de 5 milliards de dollars en Californie ; un an plus tard, en mai 2018, la société a annoncé un programme de rachat d'actions de 100 milliards de dollars, soit 20 fois le montant de son investissement dans le campus. Cela a envoyé un message clé au monde : en plus de l'iPhone, Apple dispose d'un autre “produit” dont l'importance n'est pas inférieure (et qui pourrait même surpasser) celle de l'iPhone.

C'était le plus grand programme de rachat d'actions au monde à l'époque, et faisait partie de la frénésie de rachat d'Apple qui a duré dix ans. Pendant cette période, Apple a dépensé plus de 725 milliards de dollars pour racheter ses propres actions. Six ans plus tard, en mai 2024, ce fabricant d'iPhone a de nouveau battu des records en annonçant un programme de rachat de 110 milliards de dollars. Cette opération prouve qu'Apple sait non seulement créer la rareté sur les dispositifs matériels, mais qu'elle maîtrise également l'art de gérer les opérations au niveau des actions.

Aujourd'hui, l'industrie des cryptoactifs adopte des stratégies similaires, avec un rythme plus rapide et une échelle plus grande.

Les deux “moteurs de revenus” de l'industrie - la bourse de contrats à terme perpétuels Hyperliquid et la plateforme d'émission de jetons Meme Pump.fun - utilisent presque chaque centime de leurs revenus de frais pour racheter leurs propres jetons.

Hyperliquid a établi un record de revenus de frais de 106 millions de dollars en août 2025, dont plus de 90 % ont été utilisés pour racheter des jetons HYPE sur le marché public. Pendant ce temps, les revenus quotidiens de Pump.fun ont brièvement dépassé ceux de Hyperliquid : un jour de septembre 2025, la plateforme a atteint un revenu d'un jour de 3,38 millions de dollars. Où vont finalement ces revenus ? La réponse est qu'ils sont utilisés à 100 % pour racheter des jetons PUMP. En fait, ce modèle de rachat a duré plus de deux mois.

Cette opération permet aux jetons de chiffrement d'acquérir progressivement les attributs de “représentation des droits des actionnaires” - ce qui est rare dans le domaine des cryptoactifs, car les jetons de ce domaine sont souvent vendus aux investisseurs dès qu'ils en ont l'occasion.

La logique sous-jacente est que les projets de Cryptoactifs tentent de reproduire le chemin de succès à long terme des “nobles dividendes” de Wall Street (comme Apple, Procter & Gamble, Coca-Cola) : ces entreprises dépensent des sommes considérables pour rémunérer les actionnaires par des dividendes en espèces stables ou des rachats d'actions. Prenons Apple comme exemple, en 2024, le montant de ses rachats d'actions a atteint 104 milliards de dollars, représentant environ 3%-4% de sa capitalisation boursière à l'époque ; tandis qu'Hyperliquid a réalisé un “taux de compensation du volume” atteignant 9% grâce à ses rachats.

Même en mesurant selon les normes des marchés boursiers traditionnels, ces chiffres sont impressionnants ; dans le domaine des cryptoactifs, c'est sans précédent.

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Hyperliquid a une position très claire : il a créé une bourse de contrats à terme décentralisée, offrant une expérience fluide semblable à celle des bourses centralisées, mais entièrement basée sur la chaîne. La plateforme prend en charge des transactions sans frais de Gas, un trading à effet de levier élevé, et est un Layer1 axé sur les contrats à terme perpétuels. À la mi-2025, son volume mensuel de transactions avait dépassé 4000 milliards de dollars, représentant environ 70 % du marché des contrats à terme perpétuels DeFi.

Ce qui fait vraiment ressortir Hyperliquid, c'est sa façon d'utiliser les fonds.

La plateforme affecte plus de 90 % des revenus de frais à un “fonds d'assistance” chaque jour, et ces fonds seront utilisés directement pour acheter des jetons HYPE sur le marché public.

À la date de rédaction de cet article, ce fonds détient plus de 31,61 millions de jetons HYPE, d'une valeur d'environ 1,4 milliard de dollars - soit une multiplication par 10 par rapport aux 3 millions de jetons détenus en janvier 2025.

Cette frénésie de rachat a réduit l'offre en circulation de HYPE d'environ 9 %, propulsant le prix de ce jeton à un sommet de 60 dollars à la mi-septembre 2025.

Dans le même temps, Pump.fun a réduit d'environ 7,5 % l'offre en circulation de jetons PUMP grâce à un rachat.

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Cette plateforme transforme la “tendance des jetons Meme” en un modèle commercial durable avec des frais de transaction très bas : tout le monde peut émettre des jetons sur la plateforme et créer une “courbe de liaison”, permettant à l'enthousiasme du marché de fermenter librement. Cette plateforme, qui n'était au départ qu'un “outil de blague”, est désormais devenue une “usine de production” d'actifs spéculatifs.

Mais les risques existent également.

Les revenus de Pump.fun présentent une forte cyclicité - car leurs revenus sont directement liés à la popularité des jetons Meme. En juillet 2025, les revenus de la plateforme sont tombés à 17,11 millions de dollars, le niveau le plus bas depuis avril 2024, et la taille des rachats a également diminué; en août, les revenus mensuels ont de nouveau augmenté à plus de 41,05 millions de dollars.

Cependant, la “durabilité” reste une question en suspens. Lorsque la “saison des mèmes” se refroidit (ce qui s'est déjà produit par le passé et se produira à nouveau à l'avenir), le rachat de jetons diminuera également. Plus grave encore, la plateforme fait face à un procès d'un montant pouvant atteindre 5,5 milliards de dollars, les plaignants accusant ses activités d'être “similaires à des jeux d'argent illégaux”.

Actuellement, la clé de soutien d'Hyperliquid et de Pump.fun réside dans leur volonté “de redistribuer les bénéfices à la communauté”.

Apple a restitué près de 90 % de ses bénéfices aux actionnaires par des rachats et des dividendes au cours de certaines années, mais ces décisions étaient souvent des “annonces massives” temporaires ; tandis que Hyperliquid et Pump.fun restituent quotidiennement presque 100 % de leurs revenus aux détenteurs de jetons - ce modèle est durable.

Bien sûr, il existe des différences essentielles entre les deux : les dividendes en espèces sont des “revenus nets”, bien qu'ils soient soumis à l'impôt, leur stabilité est forte ; tandis que le rachat n'est au maximum qu'un “outil de soutien des prix” - une fois que les revenus diminuent, ou que la quantité de jetons débloqués dépasse de loin la quantité rachetée, l'effet du rachat devient inefficace. Hyperliquid est confronté à l'imminente “onde de choc du déblocage”, tandis que Pump.fun doit faire face au risque de “transfert de popularité des Meme jetons”. Comparativement au record de Johnson & Johnson de “63 ans d'augmentation continue des dividendes” ou à la stratégie de rachat stable à long terme d'Apple, les opérations de ces deux plateformes de cryptoactifs ressemblent davantage à “marcher sur une corde raide à haute altitude”.

Mais peut-être que cela est déjà difficile dans l'industrie du chiffrement.

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Les cryptoactifs sont encore en phase de maturité, n'ayant pas encore formé de modèles commerciaux stables, mais ils montrent actuellement une “vitesse de développement” incroyable. La stratégie de rachat possède exactement les éléments nécessaires pour accélérer l'industrie : flexibilité, efficacité fiscale, propriété déflationniste — ces caractéristiques s'harmonisent parfaitement avec le marché crypto axé sur la “spéculation”. À ce jour, cette stratégie a transformé deux projets totalement différents en véritables “machines à revenus” de l'industrie.

Il n'y a actuellement pas de conclusion sur la durabilité à long terme de ce modèle. Mais il est évident qu'il a permis aux jetons de chiffrement de se libérer pour la première fois de l'étiquette de “jetons de casino”, se rapprochant de “l'action d'une entreprise capable de générer des retours pour ses détenteurs” - la vitesse de retour pourrait même mettre la pression sur Apple.

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Cela cache une révélation plus profonde : Apple a compris, bien avant l'apparition des Cryptoactifs, qu'elle ne vendait pas seulement des iPhone, mais aussi ses propres actions. Depuis 2012, Apple a dépensé près de 1 000 milliards de dollars en rachats (plus que le PIB de la plupart des pays), et le volume d'actions en circulation a diminué de plus de 40 %.

Aujourd'hui, la capitalisation boursière d'Apple reste supérieure à 3,8 billions de dollars, en partie parce qu'elle considère ses actions comme des “produits nécessitant marketing, perfectionnement et maintien de la rareté”. Apple n'a pas besoin de lever des fonds par l'émission d'actions - son bilan est riche en liquidités, donc les actions elles-mêmes sont devenues des “produits”, et les actionnaires sont devenus des “clients”.

Cette logique s'infiltre progressivement dans le domaine des cryptoactifs.

Le succès de Hyperliquid et de Pump.fun réside dans le fait qu'ils n'ont pas utilisé les liquidités générées par leurs activités pour réinvestir ou accumuler, mais les ont plutôt transformées en “pouvoir d'achat pour augmenter la demande de leurs propres jetons”.

Cela a également changé la perception des investisseurs sur les cryptoactifs.

Les ventes d'iPhone sont certes importantes, mais les investisseurs qui croient en Apple savent que ce titre a un autre “moteur” : la rareté. Aujourd'hui, les traders commencent également à former une compréhension similaire des jetons HYPE et PUMP — pour eux, ces actifs sont soutenus par un engagement clair : chaque consommation ou transaction basée sur ce jeton a plus de 95 % de chances de se traduire par un “rachat et destruction sur le marché”.

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Mais l'exemple d'Apple révèle également un autre aspect : l'intensité des rachats dépend toujours de la force des flux de trésorerie sous-jacents. Que se passe-t-il si les revenus diminuent ? Lorsque les ventes d'iPhone et de MacBook ralentissent, le puissant bilan d'Apple lui permet de remplir ses engagements de rachat en émettant des obligations ; tandis que Hyperliquid et Pump.fun n'ont pas un tel “matelas” - une fois que le volume des transactions diminue, les rachats s'arrêteront également. Plus important encore, Apple peut se tourner vers les dividendes, les services ou de nouveaux produits pour faire face à la crise, alors que ces protocoles de chiffrement n'ont pas encore de “plan de secours”.

Pour les cryptoactifs, il existe également le risque de “dilution des jetons”.

Apple n'a pas à s'inquiéter de “2 milliards d'actions nouvelles entrant sur le marché du jour au lendemain”, mais Hyperliquid est confronté à ce problème : à partir de novembre 2025, des jetons HYPE d'une valeur proche de 12 milliards de dollars seront déverrouillés pour les initiés, un montant bien supérieur au volume de rachat quotidien.

Apple peut contrôler de manière autonome le volume de circulation des actions, tandis que les protocoles de chiffrement doivent se conformer à un calendrier de déblocage des jetons qui a été “écrit noir sur blanc” il y a plusieurs années.

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Malgré cela, les investisseurs voient toujours la valeur qui s'y cache et désirent y participer. La stratégie d'Apple est évidente, en particulier pour ceux qui connaissent son développement au cours des décennies – Apple a cultivé la fidélité des actionnaires en transformant ses actions en “produits financiers”. Aujourd'hui, Hyperliquid et Pump.fun tentent de reproduire ce chemin dans le domaine des Cryptoactifs, mais avec un rythme plus rapide, un élan plus fort et des risques plus élevés.