Jeton Meme : le reflet du monde financier et une nouvelle classe d'actifs

Les jetons Meme sont l'un des phénomènes les plus remarquables et les plus déroutants dans le domaine des cryptomonnaies. D'un énorme écosystème de jetons né d'un mème japonais de Shiba Inu à Dogecoin, loué par des dirigeants de grandes entreprises technologiques, ces jetons issus de blagues et prospérant au sein de la communauté, défient continuellement les valeurs du monde financier traditionnel grâce à leur volatilité de prix extrême et leur immense effet de richesse.

Sont-elles finalement des bulles numériques totalement dépourvues de valeur, ou représentent-elles une toute nouvelle classe d'actifs ? Nous devrions les mettre devant le miroir de la finance traditionnelle et procéder à une déconstruction approfondie des rôles. Nous découvrirons que les Meme jetons ne sont pas un rôle unique, mais un mélange et une amplification de plusieurs rôles marginalisés ou réprimés dans le monde de la finance traditionnelle. Ils représentent à la fois la libération ultime du désir spéculatif, un totem de la culture communautaire financée, et peuvent également être un “miroir magique” pour examiner la nature de la finance moderne.

I. Niveau du marché : “lotterie à haut risque” et “actions de faible qualité ou obligations poubelles”

D'un point de vue financier traditionnel, les jetons Meme sont très éloignés des outils d'“investissement de valeur” auxquels les investisseurs ordinaires sont confrontés dans la finance traditionnelle (comme les actions de premier ordre, les obligations d'État). Leur correspondant le plus précis est la loterie et les jetons de casino.

Loterie à haut risque ou “jetons de casino”. L'essence des loteries traditionnelles est que l'acheteur paie une perte déterminée et minime (le montant de l'achat) pour tenter une possibilité extrêmement faible mais avec un retour très élevé. Les Meme jetons suivent parfaitement cette logique. La grande majorité des acheteurs ne se base pas sur une analyse de la technologie sous-jacente, des cas d'utilisation ou de l'actualisation des flux de trésorerie ------ car ces éléments n'existent tout simplement pas dans la grande majorité des Meme jetons. Leur décision d'investissement provient d'une simple croyance : il y aura un prochain “plus idiot” qui achètera à un prix plus élevé. C'est la parfaite interprétation à l'ère numérique de la célèbre “théorie du plus idiot” dans l'histoire financière.

Contrairement aux loteries traditionnelles, le “tirage” des jetons Meme n'est pas un point de temps déterminé, mais un processus continu. Ce processus est déclenché par un sujet tendance sur les réseaux sociaux, un appel à l'action d'une personnalité influente, ou une fête communautaire soudaine. Son graphique des prix ne reflète plus les fondamentaux de l'entreprise, mais est plutôt un électrocardiogramme en temps réel des fluctuations des émotions collectives. Des histoires de hausses instantanées de 500 % et de “coup de pied au cheville” se succèdent, constituant le quotidien de ce vaste jeu de hasard en ligne.

Actions spéculatives à haut risque et “obligations poubelles”. Certains pourraient les comparer aux “actions spéculatives” ou aux “obligations poubelles” sur les marchés financiers traditionnels. En effet, elles partagent des caractéristiques de “haut risque et de haut rendement potentiel”. Cependant, le risque associé aux jetons Meme est plus complexe et extrême. Les “actions spéculatives” ont au moins une entité légale derrière elles, possédant des actifs, une activité (aussi faible soit-elle), et étant soumises à la réglementation des valeurs mobilières. Bien qu'il y ait manipulation des prix, cela se fait encore dans un cadre juridique. Les “obligations poubelles”, bien qu'elles présentent un risque de défaut élevé, ont leur tarification basée sur la notation de crédit de l'émetteur, les garanties d'actifs et les prévisions de flux de trésorerie futurs, disposant d'un système d'analyse relativement mature.

Les jetons Meme, pour la grande majorité, sont créés sur des réseaux décentralisés, sans contrôleur réel, sans revenus commerciaux, et leurs contrats intelligents peuvent cacher des vulnérabilités, l'équipe fondatrice peut rester anonyme. Plus inquiétant encore, il y a le “rug pull”, où les développeurs retirent soudainement les fonds de la réserve de liquidité, faisant chuter la valeur du jeton à zéro en un instant. Cette accumulation de risques systémiques fait que le niveau de risque des jetons Meme dépasse de loin toute approximation dans la finance traditionnelle, poussant la spéculation à des hauteurs sans précédent.

Deuxième partie, niveau culturel : “actions de culte” et “monnaie sociale”

Si le jeton Meme n'était qu'un pari, il n'aurait peut-être pas une telle vitalité. Sa magie plus profonde réside dans le fait qu'il a réussi à transformer des outils financiers en symboles culturels et en billets d'entrée sociaux. À cet égard, sa meilleure analogie est l'action GME lors de l'“affaire GameStop” en 2021, qui a amplifié ses attributs culturels.

La communautarisation des comportements financiers et l'identité. Au cœur de l'affaire GameStop de l'époque, des investisseurs particuliers sur un forum ont réussi à “frapper” les fonds de couverture de Wall Street en achetant collectivement des actions de GME qui étaient massivement shortées par des institutions. Dans ce processus, les actions de GME ne sont plus de simples certificats d'investissement en actions, elles deviennent un “drapeau”, une “croyance”, une “arme” pour les petits investisseurs contre le système des élites financières. Posséder des actions de GME devient une déclaration d'identité : “Je fais partie de la communauté, je suis en opposition à Wall Street.”

Les jetons Meme ont propulsé ce comportement financier communautaire vers de nouveaux sommets. Détenir un certain dogecoin signifie que vous adhérez à son slogan moqueur de “monnaie du peuple”, que vous comprenez son origine en tant que “mème” issu de la monnaie alternative qui se moquait du Bitcoin en 2013, et que vous participez à un mouvement communautaire mondial, plein d'humour. Certains jetons canins ont construit de vastes “légions”, renforçant le sentiment d'appartenance et de mission des détenteurs grâce à des récits complexes d'écosystèmes et des mécanismes de brûlage déflationnistes. Ici, l'investissement n'est plus une analyse froide des données, mais une identification chaleureuse et une co-création communautaire.

"Accumulation et monétisation du “capital social”. À l'ère des médias sociaux, l'attention est la ressource la plus rare. La nature des jetons meme est de financer et d'encapsuler l'attention collective. Un jeton meme réussi est un gène culturel capable de se reproduire et de se propager de manière virale. Découvrir et propager tôt un jeton meme peut non seulement apporter des retours financiers, mais aussi accumuler un “capital social” considérable au sein de la communauté ------ vous êtes perçu comme un “prophète” visionnaire ou un “roi des memes” intéressant.

l'attention attire des flux de fonds

Trois, au niveau comportemental : “valeur émotionnelle” et “bulles spéculatives”

À travers l'histoire financière, les jetons Meme ne sont pas des monstres sans précédent, mais plutôt la dernière incarnation d'une bulle spéculative qui a tourné en rond tout au long de l'histoire humaine à l'ère numérique. En les comparant à la folie des tulipes néerlandaises, à la bulle de la mer du Sud et à la bulle Internet, nous pouvons voir clairement les étonnantes similarités historiques.

Valeur basée sur la narration. Au cœur de toutes les bulles spéculatives se trouve la “narration” qui remplace les “fondamentaux” comme noyau de la tarification. Au 17ème siècle aux Pays-Bas, la valeur des tulipes s'est détachée de leur attrait floral et a été propulsée par la narration de “rareté, d'unicité et de statut symbolique”, un bulbe de “l'éternel Auguste” pouvait échanger contre un manoir. Au début du 21ème siècle, la bulle Internet, la valeur des entreprises ne dépendait plus de leur rentabilité et de leur flux de trésorerie, mais était basée sur la “cote de clics”, “la croissance des utilisateurs” et la grande narration des “nouveaux modèles économiques”.

Aujourd'hui, la valeur du jeton Meme repose entièrement sur le récit de la “force de la communauté”, des “symboles culturels” et de “l'esprit de rébellion”. Un message sur les réseaux sociaux d'un PDG d'une entreprise technologique a un impact bien plus grand que n'importe quel rapport financier. Cela révèle une vérité intemporelle sur la nature humaine sur les marchés financiers : les gens seront toujours attirés par une belle histoire et le rêve de s'enrichir rapidement.

La peur de manquer. Dans chaque bulle, la “peur de manquer” est le carburant central qui pousse les prix à des hausses irrationnelles. Lorsque l'on voit des personnes autour de soi devenir riches du jour au lendemain en achetant un jeton Meme, la pensée rationnelle cède souvent la place à une anxiété intense. Cette émotion est amplifiée à l'infini sur le marché des cryptomonnaies, où le trading se fait 7 jours sur 7, 24 heures sur 24 et l'information se propage à la vitesse de la lumière.

En attendant, chaque époque trouve une explication rationnelle pour sa bulle, “cette fois, c'est différent”. Pendant la folie des tulipes, les gens croyaient que la demande de beauté était illimitée ; pendant la bulle Internet, les gens pensaient que les modèles d'évaluation traditionnels avaient complètement échoué ; et dans la frénésie des jetons Meme, les adeptes clamaient “la communauté est la valeur” et “la décentralisation change tout”. Cependant, l'histoire a prouvé à maintes reprises que, lorsque la musique s'arrête, le récit fait faillite, et la loi de la gravité finit par s'appliquer, le prix reviendra à sa valeur intrinsèque ------ pour la grande majorité des jetons Meme, cette valeur est infiniment proche de zéro.

Quatre, dépasser les limites de la finance traditionnelle

Bien que nous ayons trouvé de nombreuses analogies, les jetons Meme ne sont pas une simple copie des rôles traditionnels. Grâce à la technologie blockchain, ils déconstruisent et transcendent les modèles financiers traditionnels, montrant ainsi leurs caractéristiques uniques.

Un faible seuil d'émission et sans accès. Dans le monde traditionnel, émettre des actions ou des obligations nécessite des procédures légales complexes, un souscripteur d'une banque d'investissement et l'approbation des autorités de régulation, avec un seuil extrêmement élevé. Dans le monde des cryptomonnaies, n'importe qui peut créer et émettre son propre jeton Meme en quelques minutes avec peu de coûts et un certain niveau de connaissances techniques. Ce seuil d'émission extrêmement bas a permis au marché d'exploser de manière presque “sauvage”, entraînant à la fois des projets de qualité variable et une prolifération de fraudes.

La mondialisation et l'instantanéité de la liquidité. Un “penny stock” négocié sur le marché OTC américain peut avoir une liquidité très faible, rendant difficile l'achat et la vente pour les investisseurs ordinaires. En revanche, un top jeton de Meme, une fois lancé sur des échanges décentralisés ou centralisés à l'échelle mondiale, peut permettre des transactions instantanées 7×24 heures dans le monde entier. Cette liquidité profonde et ininterrompue offre un terreau pour des comportements spéculatifs d'une intensité extrêmement élevée, ce qui est difficile à égaler par tout outil spéculatif traditionnel.

Le vide réglementaire et l'ambiguïté morale. Les activités financières traditionnelles se trouvent à l'intérieur d'une stricte muraille réglementaire, visant à protéger les investisseurs et à maintenir la stabilité du marché. En revanche, le monde des crypto-monnaies, en particulier le domaine des jetons Meme, reste en grande partie une “zone de non-droit”. L'absence de réglementation offre d'une part une grande liberté et un espace d'innovation, mais d'autre part, elle rend les manipulations de marché, le délit d'initié, la fraude et d'autres comportements presque impunis, poussant au maximum le principe du risque “acheteur à ses propres risques”.

Le jeton Meme pourrait nous forcer à repenser certaines questions fondamentales de manière extrême : qu'est-ce que la valeur ? Que portent les marchés financiers, en plus de la répartition des ressources, comme émotions humaines et besoins sociaux ? C'est comme un “miroir magique” qui révèle le spéculatif, la frénésie et l'instinct tribal qui existent au sein du système financier, mais qui sont honteux à admettre, tout en étant enveloppés dans une coquille de rationalité. Il transforme la spéculation à haute fréquence dans les salles de marché en un jeu collectif auquel chaque utilisateur de smartphone peut participer ; il transforme le réseau social des clubs d'élite en une communauté numérique mondialement connectée, basée sur les intérêts.

Ainsi, la plus juste évaluation des jetons Meme n'est peut-être pas de les rejeter simplement comme une “escroquerie” ou de les célébrer comme une “révolution”. Ils ressemblent davantage à un polyèdre complexe :

Pour les parieurs à la recherche de gains rapides, c'est un casino numérique.

Pour les jeunes en quête d'appartenance, c'est une communauté culturelle.

Pour les économistes, c'est un excellent terrain d'expérimentation en finance comportementale.

Pour les régulateurs, c'est une zone dangereuse qui nécessite une réglementation urgente.

Pour l'ensemble de la société, c'est une fable moderne sur la technologie, l'humanité et la cupidité.

Les jetons Meme pourraient, comme la plupart des bulles spéculatives de l'histoire, connaître une longue période de silence après l'engouement, la grande majorité des projets finiront par atteindre zéro. Mais ce qu'ils révèlent ------ le pouvoir des communautés, le rôle de la narration culturelle dans la création de valeur, et l'impact profond de la technologie sur l'inclusion financière ------ pourrait durablement changer notre compréhension de “la finance”. Dans un avenir où la finance traditionnelle et la finance cryptographique se heurtent et fusionnent continuellement, cette célébration apparemment absurde des jetons Meme pourrait être cette note stridente mais inoubliable d'une mélodie unique.