Mt. Gox retardé à 2026 : Vendre 34 700 BTC a-t-il encore de l'importance ?

Mt. Gox a de nouveau repoussé son délai de remboursement de ce vendredi au 31 octobre 2026, avec l'approbation du tribunal.

La prolongation d'un an diffuse effectivement la pression à la vente à court terme, transformant ce qui aurait pu être un événement d'approvisionnement brusque en un autre cycle administratif prolongé. Comme lors des phases précédentes, les remboursements devraient transiter par les échanges, les dépositaires et les lieux de gré à gré par vagues plutôt que par inondations, atténuant l'impact immédiat sur le marché.

Pour le Bitcoin, ce retard prolonge le récit de surplomb, mais souligne également que les distributions de Mt. Gox restent une lente hémorragie, et non un catalyseur unique capable de secouer la structure du marché plus large.

La date limite a déjà été repoussée depuis octobre dernier et maintenant cela s'est encore produit.

Pourquoi les paiements de Mt. Gox sont-ils repoussés d'un an de plus ?

Le fiduciaire a cité des procédures de créanciers incomplètes et des problèmes de traitement comme raison de décaler les dates d'achèvement des remboursements de base, des paiements uniques anticipés et intermédiaires du 31 octobre 2025 au 31 octobre 2026, déplaçant un excédent d'approvisionnement attendu d'une année entière, selon l'avis officiel. Le Bitcoin se négociait près de 114,874 $ au moment de la presse.

Le changement de date transforme un surplomb calendaire en un surplomb de processus. Une part importante des créanciers doit encore compléter les étapes d'échange et de garde, et les tranches précédentes ont montré que les paiements passent par les files d'attente d'échange, les libérations de garde et les rails bancaires sur des calendriers prolongés.

Les fenêtres de traitement historiques allaient jusqu'à environ 90 jours dans certains échanges, environ 60 jours dans d'autres et environ 20 jours chez certains fournisseurs de garde, donc même lorsque le fiduciaire libère des fonds, les conversions et les ventes potentielles peuvent s'étendre sur des mois plutôt que sur une seule session.

Les traceurs publics continuent de placer la succession résiduelle près de 34 700 BTC, bien que les totaux en chaîne fluctuent avec les mouvements internes.

Le contexte d'échelle diffère désormais des cycles précédents. Les ETFs Bitcoin ont attiré un total de 61,98 milliards de dollars en flux depuis leur lancement et 4,2 milliards de dollars en flux nets rien qu'en octobre.

À environ 115 000 $ par pièce, ce revenu mensuel en Bitcoin équivaut à environ 36 000 BTC, comparable à l'ensemble des avoirs restants de Mt. Gox. Ce n'est pas un chemin d'absorption de cas de base, cependant, cela montre l'ordre de grandeur de la demande réglementée par rapport à l'excédent.

La profondeur des dérivés cotés s'est également élargie à l'automne.

Les données montrent que les contrats à terme et les options cryptographiques ont atteint des niveaux records au troisième trimestre, y compris un intérêt ouvert nominal record de $39 milliards le 18 septembre et un intérêt ouvert moyen en dollars de 31,3 milliards de dollars pour le trimestre.

Plus de couverture d'inventaire, de trading de base et d'activité d'options signifie plus de capacité à intermédiation des flux spot épisodiques grâce à la couverture delta et à l'arbitrage entre plateformes. Cette infrastructure donne aux dealers et aux bureaux d'arbitrage plus de marge pour entreposer l'offre liée à Mt. Gox sans forcer des impressions désordonnées sur les marchés au comptant.

Les ETF au comptant restent une partie centrale du tableau d'absorption. Un fonds majeur détient $89 milliards d'actifs, un produit individuel qui rivalise désormais plusieurs fois avec l'inventaire résiduel entier de Mt. Gox. Des créations persistantes lors des baisses, ainsi que la capacité de router des pièces via des participants autorisés et des teneurs de marché, créent un acheteur structurel qui n'existait pas en 2021.

Si les créations d'ETF atteignent ne serait-ce qu'une fraction du rythme du début octobre, l'impact sur le marché de la vente échelonnée des créanciers peut être converti en événements de liquidité qui sont intermédiés à travers les ETF, les contrats à terme et le marché au comptant.

L'émission fixe une nouvelle base.

Suite à la réduction de moitié d'avril 2024, les mineurs ajoutent environ 450 BTC par jour, soit environ 164 250 par an. Ce flux annuel est plus de quatre fois la quantité restante de Mt. Gox. Bien que l'émission ne détermine pas à elle seule le prix, elle fournit une référence pour mesurer combien de nouvelle offre le marché absorbe déjà dans des conditions normales.

Le calendrier des risques pertinent s'étend désormais jusqu'en 2026. Le moment des impôts peut regrouper des ventes discrétionnaires, en particulier autour de la fin de l'année et des délais de dépôt.

Les contribuables américains close l'année calendaire le 31 décembre, avec un rythme de paiement des impôts estimé à la mi-janvier, tandis que les déclarations en ligne d'auto-évaluation au Royaume-Uni sont dues le 31 janvier, et la date limite de dépôt et de paiement au Japon est le 15 mars. Ces dates peuvent inciter à la récolte ou à la vente de nombreux actifs pour couvrir les obligations.

Le rééquilibrage de fin de trimestre et d'année ajoute une autre couche, où les livres d'ETF, les couvertures des courtiers et les cycles d'expiration du CME peuvent comprimer la base et amplifier les flux bidirectionnels autour des tournants mensuels et trimestriels.

Le macro reste le facteur déterminant. Le conseil de la Banque du Japon est devenu plus hawkish à la fin septembre, maintenant la probabilité d'un mouvement de taux ou d'une intervention directe sur la monnaie sur la table.

La BRI a documenté comment le désengagement du carry yen d'août 2024 a entraîné un désendettement transversal des actifs, avec la crypto incluse dans le choc. Une pression de financement similaire en 2026 écraserait les mouvements de portefeuilles de fiduciaire en forçant des réductions de bilan à travers les actifs à risque, ce qui constitue la plus grande queue négative pour le bitcoin par rapport au chemin de distribution de Mt. Gox.

Un cadre de scénario simple peut aider à cartographier l'échelle sur des résultats plausibles, en utilisant 34,689 BTC comme surplomb de départ et 115,174 dollars comme ancre au comptant :