S&P attribue à la stratégie de Michael Saylor une note de junk de B- en raison du risque Bitcoin

Dans la première évaluation d'une entreprise de trésorerie Bitcoin, S&P vient de noter Strategy Inc. de Michael Saylor B- crédit spéculatif.

Résumé

• S&P a attribué à Strategy une note de junk B-.
• La note mentionne l'exposition au Bitcoin, la faible liquidité et le risque concentré.
• Marque la première évaluation jamais réalisée pour une entreprise axée sur le trésor Bitcoin.

S&P Global Ratings a attribué à Strategy Inc., la société de trésorerie Bitcoin anciennement connue sous le nom de MicroStrategy, une note de crédit B-, la plaçant six crans en dessous de la note d'investissement.

Le rapport, publié le 27 octobre, indique que la note reflète la concentration profonde de Strategy dans Bitcoin (BTC) et la diversification limitée, ainsi que des préoccupations concernant la liquidité et la capitalisation ajustée au risque.

S&P cite l'exposition au Bitcoin et la liquidité faible

Strategy Inc., dirigée par Michael Saylor, a passé les cinq dernières années à se transformer d'une entreprise de logiciels d'entreprise en une société axée sur l'accumulation de Bitcoin. Elle détient désormais 640,808 BTC, d'une valeur d'environ $74 milliards, ce qui en fait le plus grand détenteur corporatif d'actifs au monde.

Selon S&P, la stratégie est extrêmement vulnérable aux changements du marché en raison de son exposition significative à Bitcoin. Son activité principale de logiciels génère peu de bénéfices et offre peu de protection contre une baisse des prix des cryptomonnaies. L'entreprise a déclaré $37 millions de flux de trésorerie d'exploitation négatifs au cours de la première moitié de 2025 et maintient des réserves en dollars minimales, la majeure partie de sa trésorerie étant investie en BTC.

L'agence a également souligné les risques de liquidité et d'inadéquation des devises. La stratégie détient environ $8 milliards de dollars en dette convertible libellée en USD arrivant à maturité entre 2028 et 2031, et les dividendes des actions privilégiées dépassent $640 millions par an. Une baisse prolongée du prix du Bitcoin, a averti S&P, pourrait rendre plus difficile pour l'entreprise de respecter ces obligations.

Malgré ces vulnérabilités, S&P a maintenu une perspective stable, supposant que Strategy gérera ses besoins de financement par le biais d'offres d'actions et de ventes de dettes structurées, des méthodes qu'elle a utilisées pour financer ses récents achats de Bitcoin, y compris un récent achat de 390 BTC d'une valeur de 43,4 millions de dollars.

Jalon dans l'industrie pour les trésoreries Bitcoin

Saylor a décrit la notation comme une étape importante pour l'adoption de Bitcoin dans la finance traditionnelle, notant que c'était la première fois qu'une grande agence de notation évaluait formellement une entreprise publique axée sur le BTC. Il l'a qualifiée de “pas vers la normalisation”, présentant la notation comme une reconnaissance plutôt qu'un revers.

Les analystes considèrent ce mouvement comme un point de référence pour d'autres entreprises fortement orientées vers Bitcoin telles que Metaplanet et Marathon Digital, qui pourraient rechercher des évaluations similaires. Bien que la note B- garde la stratégie dans un territoire spéculatif, elle marque un progrès dans le rapprochement entre les modèles commerciaux basés sur la crypto et les marchés de capitaux traditionnels.

Stratégie rebrandée de MicroStrategy plus tôt cette année, adoptant pleinement son identité en tant qu'entreprise de trésorerie Bitcoin. Ses résultats du troisième trimestre, prévus pour le 30 octobre, offriront un aperçu supplémentaire sur la manière dont elle équilibre la dette, les flux de trésorerie et l'exposition à l'actif le plus volatile du monde.