DEX Perpetual Futures teratas 2026: Musim dingin CEX akan datang

Kompilasi: Bahasa sehari-hari Blockchain

Di awal tahun ini, sebuah sinyal publik yang jelas menunjukkan bahwa fokus sedang berpindah.

Pada awal bulan Oktober, Hyperliquid memulai peluncuran tanpa izin (HIP-3). Sekarang, para pembangun dapat meluncurkan pasar kontrak berkelanjutan dengan mempertaruhkan 500.000 HYPE, sambil menetapkan batasan, seperti hukuman untuk validator dan batasan pada posisi terbuka. Langkah ini bertepatan dengan pencapaian baru dalam persaingan pangsa pasar kontrak berkelanjutan terdesentralisasi dengan CEX, menambah bahan bakar pada narasi “on-chain sedang menang.”

Sementara itu, CZ (pendiri Binance) di X menanggapi rumor terkait Hyperliquid, bahkan terlibat dalam sebuah postingan yang banyak dibahas tentang “shorting $10 miliar di Hyperliquid”. Apakah Anda menginterpretasikannya sebagai kekhawatiran atau sekadar pengendalian rumor, pendiri Binance secara terbuka menyebutkan sebuah DEX, cukup untuk menunjukkan ke mana perhatian telah beralih.

Dari sudut pandang struktur pasar: pada pertengahan tahun 2025, proporsi volume perdagangan kontrak berjangka permanen DEX di seluruh dunia telah mencapai sekitar 20%–26%, sementara dua tahun yang lalu masih berada di angka satu digit. Rasio volume perdagangan berjangka DEX terhadap CEX mencetak rekor sekitar 0.23 pada kuartal kedua tahun 2025, ini adalah sinyal yang jelas dan berarah, menunjukkan bahwa likuiditas dan pengguna sedang bermigrasi ke blockchain.

Eksekusi Memutuskan Keunggulanmu

Ada tiga lever yang menggerakkan keuntungan dan kerugian (PnL):

1. Eksekusi dan Slippage (Keterlambatan, Kedalaman, Antrian)
2. Desain Likuidasi (Harga Tanda vs Harga Indeks; Pengurangan Leverage Otomatis ADL vs Dana Asuransi)
3. Tabel Biaya (Pesanan Klasik/Menyerang Pesanan vs Tanpa Biaya/Pembagian Keuntungan)

Berikut akan diorganisir pengenalan tentang bagaimana setiap platform menggunakan leverage ini, dan menyisipkan indikator untuk menjelaskan perilakunya, bukan hanya sekadar mencantumkan tabel.

Aplikasi Rantai CLOBs: Ketika keterlambatan menjadi suatu karakteristik (dan tercermin dalam PnL)

Hyperliquid HIP-3 mengubah sisi penawaran likuiditas. Setelah peluncuran menjadi tanpa izin (hanya dengan 500.000 HYPE sebagai jaminan), pasar ekor panjang tidak lagi hanya sekilas. Anda dapat melihat bahwa open interest dapat bertahan melewati siklus biaya modal pertama tanpa menguap, likuiditas pada hari ketiga/hari ketujuh masih cukup untuk menampung transaksi besar. Daya rekat ini, ditambah dengan volume perdagangan harian yang terus-menerus tinggi, menjelaskan mengapa trader sekarang berasumsi bahwa Hyperliquid memiliki kedalaman pada pasangan perdagangan “niche” saat merencanakan rute perdagangan — karena kenyataannya seringkali demikian.

Di Solana, Bullet fokus pada kecepatan. Dalam periode volatilitas yang ekstrem selama dua menit, desain “ekspansi jaringan” nya menjaga waktu konfirmasi di level milisekon yang rendah (Celestia DA, optimasi spesifik aplikasi). Efek nyata adalah mencapai slippage yang lebih ketat dalam pasar yang cepat: ketika SOL naik beberapa persepuluhan dalam beberapa detik, harga eksekusi akan lebih dekat dengan niat dibandingkan dengan tumpukan yang lebih lambat. Ini bukan pemasaran yang mewah, tetapi penghematan basis poin pada setiap transaksi.

EdgeX adalah implementasi dari prinsip yang sama zk. Saat penerbitan data makro, biaya penyebaran bagi para pelaku pasar biasanya hanya puluhan basis poin, karena mesin pencocokannya memang mempertahankan posisi antrean. Setelah sebulan perdagangan berita, perbedaan ini terakumulasi menjadi keuntungan yang berarti—ini juga salah satu alasan mengapa meja perdagangan menganggapnya sebagai opsi cadangan “jalur cepat”.

Sebuah cerita tentang Solana menghubungkan semua ini. Ketika Drift mencapai volume transaksi harian miliaran dolar, para pembuat pasar membandingkan harga transaksi dalam satu menit di berbagai platform; Pacifica, meskipun masih dalam sistem undangan, memiliki dampak yang sebanding terhadap BTC/SOL dalam periode waktu tersebut. Kesimpulan: Melalui Solana, throughput sekarang dibagikan di berbagai platform, bukan sebagai pengecualian dari satu platform—rute perdagangan dapat dipilih berdasarkan strategi perdagangan, bukan loyalitas.

zk-L2 Buku Pesanan: tidak hanya memverifikasi hasil, tetapi juga memverifikasi mesin

Lighter telah mengubah “tidak percaya, maka verifikasi” menjadi infrastruktur. Pencocokan dan penyelesaian semuanya ditutupi oleh ZK proof, sehingga prioritas harga-waktu dan jalur ADL adalah transisi status yang dapat diaudit, bukan dokumen kebijakan. Saat pasar mengalami penjualan besar, Anda dapat merasakan hal ini: penyelesaian akan berlangsung sebagaimana diuraikan dalam dokumen, dan penggunaan dana asuransi juga konsisten dengan jalur tekanan. Itulah sebabnya hasil pengujian kembali di sini lebih mampu bertahan terhadap pengujian realitas.

ApeX (Omni) menekankan pengalaman pengguna tanpa mengorbankan pengelolaan: Tanpa biaya Gas di front-end, pasangan perdagangan utama hingga 100 kali leverage, dan API tingkat CEX—semua didukung oleh stabilnya volume perdagangan harian mencapai ratusan juta dolar, memastikan bahwa saat ada pembalikan biaya modal, penundaan dalam membatalkan/mengganti pesanan tetap gesit. Jika Anda adalah trader frekuensi tinggi, indikator kunci bukanlah nilai nominal, tetapi apakah pembatalan sub-detik tetap efektif saat buku pesanan berfluktuasi secara tajam.

Biaya alkimia: Arti nyata dari “nol” adalah “berbeda”

Ada dua desain yang memaksa Anda untuk memperbarui spreadsheet:

1. Avantis (Base) menghapus biaya pembukaan/penutupan posisi/pinjaman, hanya mengenakan biaya pada penutupan yang menguntungkan (ZFP, biaya nol/pembagian laba ). Dalam perdagangan dengan leverage tinggi dan frekuensi tinggi selama sebulan, Anda akan melihat varians PnL menyempit, karena biaya yang membebani dihentikan dalam kondisi pasar yang berfluktuasi. Para analis percaya ZFP memiliki perbedaan signifikan dengan “diskon”: ia mengubah waktu optimal untuk memegang posisi, terutama untuk aliran perdagangan jangka pendek.
2. Paradex (Starknet) melalui perbaikan harga eceran (RPI) menjaga biaya makan tetap $0. Apakah ini lebih murah tergantung pada spread. Pada periode tenang, $0 biaya makan + perbaikan biasanya lebih baik daripada model klasik order/biaya makan; saat berita besar dirilis, spread melebar, dan hasilnya akan terbalik. Postingan RPI milik Paradex adalah panduan pemula yang sangat baik - metrik yang perlu Anda lacak adalah biaya efektif per transaksi (spread ± perbaikan), bukan banner iklan.

Sebuah dinamika hebat yang layak untuk dicatat di X adalah: setelah trader kuantitatif menjelaskan RPI di Paradex, mereka merilis biaya setelah penyebaran yang disesuaikan dengan ukuran volume. Untuk volume di bawah lima digit dolar, RPI biasanya unggul; di atas ini, kedalaman mendominasi label biaya. Oleh karena itu, perlu untuk menyesuaikan jalur perdagangan secara real-time.

Menandai harga acuan dan likuiditas pasif (lebih sedikit momen “Mengapa saya terlikuidasi?”)

Reya mengoptimalkan harga acuan yang bersih alih-alih kecepatan mentah. Dengan mengaitkan keuntungan dan kerugian yang belum direalisasikan ke dalam keranjang oracle campuran, selama puncak harga, perbedaan antara harga acuan dan harga indeks menjadi lebih kecil. Dalam kondisi pasar yang bergejolak, yang Anda alami adalah jarak likuidasi yang sedikit lebih banyak — ini bisa menjadi perbedaan antara tertegun dan bertahan untuk menyambut batang K berikutnya.

RFQ: Ketika determinasi mengalahkan prioritas waktu

Variational Omni menggantikan perdagangan buku pesanan terbuka dengan permintaan penawaran (RFQ), yang ditawarkan oleh seorang Omni LP, yang melakukan lindung nilai antara CEX/DEX/OTC dan berbagi PnL pembuat pasar dengan deposan. Angka penting bukanlah nilai nominal, tetapi rasio transaksi berdasarkan ukuran penawaran ketika buku pesanan menjadi tipis. Dalam fluktuasi cepat BTC selama dua menit, tingkat penyelesaian transaksi yang dilaporkan oleh pemakan pesanan lebih tinggi dibandingkan dengan CLOBs yang jarang - saat itulah kepastian lebih berharga daripada satu basis poin.

Perubahan Pangsa Pasar (dan Mengapa Ini Memiliki Daya Tarik)

Tiga titik data membentuk argumen struktural:

1. Pada pertengahan tahun 2025, pangsa pasar kontrak berjangka DEX meningkat menjadi rendah hingga menengah 20% —— lebih tinggi dari sekitar 4%–6% pada tahun 2024. Ini bukan musiman, ini adalah kurva pertumbuhan.
2. Rasio volume perdagangan futures DEX dan CEX mencapai rekor sekitar 0.23 pada kuartal kedua 2025, sejalan dengan berbagai sumber data pasar.
3. Peluncuran Hyperliquid yang tidak memerlukan izin dan diskusi publik CZ memperbesar narasi ini ketika rasio-rasio ini mencapai titik tertinggi. Waktunya sangat jelas: DEX tidak lagi berperan di pinggiran - mereka telah masuk ke dalam percakapan utama.

Ekosistem Tiga Jalur Solana (Bagaimana Merencanakan Aliran Transaksi)

• Drift adalah tipe ketahanan — dengan volume perdagangan harian sekitar $3 miliar, mempertahankan kedalaman yang stabil, margin silang, dan slippage rendah pada pasangan perdagangan utama. Ketika mencapai volume perdagangan 24 jam di atas $10 miliar, trader menggunakan jumlah order yang sama untuk membandingkan harga eksekusi antar platform, dan menganggap Drift sebagai acuan.
• Pacifica adalah tipe kecepatan—bahkan selama fase Beta berbasis undangan, ia mencetak $6 miliar lebih volume transaksi harian, dengan harga transaksinya yang dapat bersaing dengan Drift dalam satu jam yang sama, menjadikannya alternatif yang nyata, bukan “jumlah poin”.
• Bullet adalah tipe kecepatan asli——merupakan saluran transaksi peristiwa dengan tingkat milidetik, ketika slip level basis poin adalah seluruh keuntungan transaksi, Anda perlu merutekan transaksi ke sini.

Kluster CLOB Starknet (bukan lagi proyek ilmiah)

Extended dan Paradex sering mencapai jumlah perdagangan harian ratusan juta dolar dan ratusan miliar dolar dalam jendela 30 hari. Penting untuk dicatat bahwa karakteristik mereka: Extended menunjukkan kurva slippage yang lebih dangkal dibandingkan dengan platform “muda” lainnya pada pasangan perdagangan utama, sementara $0 biaya makan pesanan Paradex memang lebih murah pada jam non-puncak—hingga spread melebar di sekitar peristiwa berita. Rute perdagangan perlu disesuaikan secara real-time.

AsterDEX: Fitur vs Kedalaman

Pesanan Tersembunyi telah diluncurkan. Integrasi Trust Wallet memperluas saluran pengguna. Dalam periode waktu yang sama, pelacak pihak ketiga menandai pola volume transaksi yang mencurigakan dan menghapus sumber data kontrak berkelanjutan. Sikap yang matang sangat sederhana: nikmati iterasi cepat dalam fungsinya, tetapi hanya setelah kedalaman/jumlah terbuka/biaya telah diuji melalui volume pesanan Anda, baru kemudian masukkan dana dalam jumlah besar.

Privasi tanpa mengorbankan transaksi

Hibachi menggabungkan CLOB off-chain dengan bukti ZK yang ringkas dan ketersediaan data terenkripsi di Celestia, sehingga saldo/posisi tetap pribadi dan dapat dibuktikan. Indikator Kinerja Utama (KPI) bukanlah TVL; melainkan kualitas eksekusi di bawah privasi—apakah harga transaksi dan slippage Anda sesuai harapan saat Anda tidak menyiarkan inventaris?

Leverage yang sangat tinggi adalah sebuah slogan, bukan rencana.

“Hingga 1000 kali” terlihat sangat menarik; pada leverage ini, 0,10% fluktuasi negatif dapat menyebabkan likuidasi otomatis. Jika Anda benar-benar ingin mengujinya, pertahankan ukuran posisi yang sangat kecil dan atur stop loss yang ketat. Dalam praktiknya, menggunakan leverage bersih 25-50 kali di CLOB tanpa biaya Gas (seperti di WOOFi Pro di Orderly) sudah cukup—dan lebih mudah untuk mengelola risiko.

Cara Memilih——Praktis, Didorong oleh Indikator

1. Prioritaskan Eksekusi. Selama publikasi CPI/FOMC/ETF, ukur slippage yang telah terjadi dan penundaan pembatalan/penggantian pesanan. Jika milidetik dan posisi antrean sangat penting, aplikasi rantai/zk CLOB—Hyperliquid, EdgeX, Bullet, Lighter, ApeX—sering kali akan unggul.
2. Biaya kedua. Berdasarkan ukuran pesanan dan status volatilitas melakukan backtest ZFP (dibayar dari keuntungan) dan RPI ($0 biaya pemesanan); platform yang “termurah” berubah per jam dan bukan per bulan.
3. Likuidasi ketiga. Ketika kedalaman menyusut, cenderung memilih perbedaan harga indeks tanda kecil (Reya), jalur likuidasi yang terbukti (Lighter) atau hedging RFQ (Variational).
4. Selalu verifikasi likuiditas. Gunakan volume perdagangan 24 jam/7 hari/30 hari dan open interest (OI) untuk pemeriksaan dengan akal sehat—kemudian kirimkan pesanan uji yang nyata untuk pasangan perdagangan Anda (bukan hanya BTC/ETH).

Konfigurasi tahun 2026, ringkasan dalam satu kalimat

Jalankan sebuah platform kecepatan (Hyperliquid / EdgeX / Bullet), sebuah platform model biaya hedging (Avantis ZFP atau Paradex RPI), serta sebuah opsi asli rantai yang kamu percayai (Drift/Pacifica di Solana; Extended/Paradex di Starknet). Kemudian biarkan latensi, bukti, biaya efektif dan logika likuidasi — diukur berdasarkan volume pesanan kamu — untuk menentukan di mana kamu mengklik buka posisi.

Tautan artikel ini:

Sumber: