Strategi Raksasa Bitcoin Menghadapi Penilaian S&P yang Ketat atas Taruhan Kripto yang Besar

• 28 Oktober 2025
• |
• 01:06

S&P Global Ratings telah memberikan penilaian tajam terhadap Strategy Inc., memberikan perusahaan tersebut peringkat kredit B- — enam notch di bawah peringkat investasi.

Penurunan peringkat mencerminkan kekhawatiran yang semakin meningkat atas ketergantungan berat perusahaan pada Bitcoin, cadangan dolar AS yang terbatas, dan cakupan operasional yang sempit. Dulu dikenal karena perangkat lunak perusahaannya, Strategy telah sepenuhnya bertransformasi menjadi kendaraan perbendaharaan Bitcoin di bawah kepemimpinan salah satu pendirinya, Michael Saylor, yang menggambarkan penilaian tersebut sebagai peringkat kredit pertama untuk perusahaan yang fokus pada Bitcoin.

Profil Risiko Tinggi yang Dibangun di Atas Bitcoin

Menurut laporan S&P, seluruh kerangka keuangan Strategy berputar di sekitar kepemilikan Bitcoin-nya yang besar, yang diperkirakan bernilai sekitar $74 miliar. Aset-aset ini sebagian besar diperoleh melalui kombinasi utang konversi dan penerbitan ekuitas, suatu struktur yang kini menempatkan perusahaan dalam posisi rentan. Analis S&P menekankan bahwa konsentrasi yang begitu tinggi pada satu aset yang volatil mengekspos perusahaan terhadap guncangan pasar yang umumnya diisolasi oleh perusahaan-perusahaan tradisional.

Meskipun S&P mengakui bahwa Strategy telah mengelola kewajiban utangnya “dengan hati-hati,” mereka memperingatkan bahwa neraca perusahaan tersebut memberikan sedikit fleksibilitas selama periode turbulensi harga Bitcoin. Agensi tersebut juga menyoroti ketidakcocokan antara kepemilikan kripto Strategy dan kewajiban keuangannya, yang semuanya dinyatakan dalam dolar AS. Ketidakcocokan ini, katanya, menimbulkan risiko likuiditas dan mata uang yang serius.

Masalah Kekurangan Dolar

Analisis S&P mencatat bahwa Strategi menghadapi pembayaran dividen preferen tahunan yang melebihi $640 juta dan miliaran utang konversi yang jatuh tempo antara sekarang dan 2028. Jika harga Bitcoin mengalami penurunan tajam selama waktu itu, perusahaan bisa terpaksa menjual Bitcoinnya pada harga yang tertekan atau melakukan restrukturisasi utangnya — tindakan yang menurut S&P akan dianggap “setara dengan gagal bayar.”

Meskipun ada kerentanan ini, lembaga tersebut mengakui bahwa Strategi saat ini tidak memiliki jatuh tempo besar dalam 12 bulan ke depan, yang menawarkan bantuan jangka pendek. Perusahaan juga telah menunjukkan akses yang kuat ke pasar modal, secara rutin mengumpulkan dana melalui penjualan ekuitas untuk mempertahankan likuiditas. Namun, S&P menegaskan bahwa peringkat jangka panjang firma hanya dapat meningkat jika mengurangi ketergantungannya pada utang konversi dan secara signifikan meningkatkan cadangan dolar AS.

Visi Bitcoin Saylor Bertemu dengan Kehati-hatian Wall Street

Michael Saylor, yang telah memimpin pergeseran strategi selama lima tahun ke akumulasi Bitcoin, mengambil nada yang berbeda setelah penurunan peringkat. Dia menekankan bahwa peringkat tersebut merupakan tonggak bagi “industri perbendaharaan Bitcoin” yang sedang berkembang, memposisikan Strategi sebagai pelopor dalam menjembatani keuangan tradisional dengan aset digital.

Di bawah arahan Saylor, Strategi telah mengubah strategi korporatnya untuk fokus hampir secara eksklusif pada akuisisi Bitcoin. Awal minggu ini, perusahaan mengumumkan pembelian Bitcoin tambahan senilai $43,4 juta, mengangkat total kepemilikan menjadi 640.808 BTC. Stok yang semakin meningkat ini menegaskan komitmen perusahaan yang tak tergoyahkan terhadap mata uang kripto, bahkan di tengah fluktuasi sentimen pasar.

Menyeimbangkan Volatilitas dan Akses ke Modal

S&P mengakui bahwa akses Strategy ke pasar modal tetap menjadi poin kuat, memungkinkan mereka untuk mengumpulkan dana secara efisien bahkan dalam kondisi pasar yang tidak pasti. Perusahaan sebagian besar membiayai operasinya melalui ekuitas daripada utang jangka pendek, dan S&P menggambarkan manajemen utangnya sebagai “disiplin.” Namun, para analis menegaskan bahwa selama Bitcoin tetap menjadi inti neraca Strategy, modal akan terus dianggap sebagai kelemahan karena volatilitas bawaan aset tersebut.

Gambaran Besar

Peringkat S&P menyoroti persimpangan yang semakin berkembang antara kripto dan keuangan korporat. Transformasi Strategy dari perusahaan perangkat lunak menjadi perbendaharaan aset digital telah menjadikannya sebagai kasus uji untuk bagaimana agensi kredit tradisional melihat model bisnis berbasis Bitcoin. Meskipun peringkat B- S&P menempatkan Strategy jauh di wilayah junk, ini juga memvalidasi relevansi Bitcoin yang semakin meningkat dalam analisis keuangan global.

Dengan laporan pendapatan kuartal ketiga yang dijadwalkan untuk dirilis pada hari Kamis ini, Strategi kini menghadapi tantangan ganda untuk meyakinkan investor tentang posisi likuiditasnya sambil membuktikan bahwa Bitcoin dapat berfungsi sebagai dasar yang berkelanjutan untuk neraca perusahaan.