S&P memberikan peringkat sampah B- untuk Strategi Michael Saylor dengan alasan risiko Bitcoin

Dalam penilaian pertama untuk perusahaan perbendaharaan Bitcoin, S&P baru saja memberikan peringkat B- untuk Michael Saylor's Strategy Inc. sebagai kredit junk.

Ringkasan

• S&P telah memberikan Strategi peringkat junk B-.
• Peringkat menyebutkan eksposur Bitcoin, likuiditas rendah, dan risiko terkonsentrasi.
• Menandai peringkat pertama untuk perusahaan yang fokus pada harta Bitcoin.

S&P Global Ratings telah memberikan peringkat kredit B- kepada Strategy Inc., perusahaan Bitcoin-treasury yang sebelumnya dikenal sebagai MicroStrategy, menempatkannya enam tingkat di bawah peringkat investasi.

Laporan yang diterbitkan pada 27 Oktober menyatakan bahwa peringkat tersebut mencerminkan konsentrasi mendalam Strategy dalam Bitcoin (BTC) dan diversifikasi yang terbatas, serta kekhawatiran tentang likuiditas dan kapitalisasi yang disesuaikan dengan risiko.

S&P menyebutkan eksposur Bitcoin dan likuiditas yang lemah

Strategy Inc., yang dipimpin oleh Michael Saylor, telah menghabiskan lima tahun terakhir bertransformasi dari perusahaan perangkat lunak menjadi perusahaan yang dibangun di sekitar akumulasi Bitcoin. Saat ini, perusahaan ini memiliki 640,808 BTC, yang bernilai sekitar $74 miliar, menjadikannya pemegang aset korporasi terbesar di dunia.

Menurut S&P, Strategi sangat rentan terhadap perubahan di pasar karena eksposurnya yang signifikan terhadap Bitcoin. Bisnis perangkat lunaknya menghasilkan sedikit uang dan memberikan sedikit pertahanan terhadap penurunan harga cryptocurrency. Perusahaan melaporkan $37 juta dalam arus kas operasi negatif selama paruh pertama 2025 dan mempertahankan cadangan dolar minimal, karena sebagian besar kasnya terikat dalam BTC.

Agen juga menyoroti risiko likuiditas dan ketidaksesuaian mata uang. Strategi memegang sekitar $8 miliar dalam utang konversi yang denominasi USD dengan jatuh tempo antara 2028 dan 2031, dan dividen saham preferen melebihi $640 juta setiap tahunnya. Penurunan harga Bitcoin yang berkepanjangan, peringat S&P, dapat membuat perusahaan lebih sulit untuk memenuhi kewajiban tersebut.

Meskipun ada kerentanan ini, S&P mempertahankan prospek yang stabil, dengan asumsi Strategi akan mengelola kebutuhan pendanaannya melalui penawaran saham dan penjualan utang terstruktur, metode yang telah digunakannya untuk membiayai pembelian Bitcoin baru-baru ini, termasuk pembelian 390 BTC senilai $43,4 juta.

Tonggak sejarah industri untuk Bitcoin treasuries

Saylor menggambarkan penilaian tersebut sebagai tonggak untuk adopsi Bitcoin dalam keuangan tradisional, mencatat bahwa ini adalah pertama kalinya sebuah agen kredit besar secara resmi mengevaluasi sebuah perusahaan publik yang berfokus pada BTC. Dia menyebutnya sebagai “langkah menuju normalisasi,” dengan mengarahkan penilaian tersebut sebagai pengakuan daripada kemunduran.

Para analis melihat langkah ini sebagai penetapan titik referensi bagi perusahaan-perusahaan berbasis Bitcoin lainnya seperti Metaplanet dan Marathon Digital, yang mungkin mencari evaluasi serupa. Sementara B- B-grade menjaga Strategi di wilayah spekulatif, ini menandai kemajuan dalam menjembatani kesenjangan antara model bisnis berbasis kripto dan pasar modal tradisional.

Strategi yang diubah mereknya dari MicroStrategy awal tahun ini, sepenuhnya mengadopsi identitasnya sebagai perusahaan perbendaharaan Bitcoin. Pendapatan kuartal ketiganya, yang akan dirilis pada 30 Oktober, akan memberikan wawasan lebih lanjut tentang bagaimana ia menyeimbangkan utang, arus kas, dan paparan terhadap aset paling volatil di dunia.