#加密市场回调 Saat ini pasar kripto menunjukkan keadaan kontradiksi yang aneh: meskipun dari indikator teknis berada dalam siklus bull run, pengalaman pasar aktual sangat berbeda dari bull run tradisional. Bitcoin terus memecahkan rekor tertinggi, tetapi proses pump-nya tidak menarik, sementara pullback-nya sangat parah; pada saat yang sama, kapitalisasi pasar koin-koin alts umumnya menguap lebih dari 90%, dan investor ritel banyak yang keluar.

Bahkan para pendukung berpengalaman di industri mulai meragukan keaslian "bull run" kali ini. Ini secara luas dianggap sebagai siklus kenaikan yang paling menantang dalam sejarah enkripsi, meskipun Bitcoin telah mengalami pertumbuhan dua kali lipat sejak titik terendah pada 2023, suasana pasar secara keseluruhan terlihat sangat dingin.

Fenomena ini dapat dikaitkan dengan tiga faktor inti:

Pertama, masuknya lembaga keuangan dalam skala besar secara fundamental mengubah struktur pasar. Raksasa keuangan Wall Street seperti BlackRock dan Fidelity tidak memasuki pasar kripto untuk spekulasi jangka pendek, tetapi secara sistematis mengontrol infrastruktur cryptocurrency, sistem kustodian, dan saluran aset nyata yang ter-tokenisasi, menguasai semua saluran likuiditas dan platform kepatuhan yang harus diandalkan oleh semua peserta pasar. "Adopsi dasar" ini, meskipun memperkuat dasar industri, juga menghabiskan vitalitas pasar, yang kontras tajam dengan budaya spekulatif yang didorong oleh investor ritel di masa lalu.

Kedua, budaya koin MEME menyebabkan penurunan makna di dalam industri. Koin MEME yang awalnya ada sebagai bentuk sindiran, ternyata menjadi narasi pasar arus utama antara tahun 2023-2025. Berbagai "koin komunitas" dan "koin hewan" mengalami kenaikan harga secara viral dan kemudian jatuh dengan tajam, mengubah pasar menjadi situasi tanpa jalan keluar. Bahkan orang-orang berpengalaman di industri ini terjebak dalam perangkap mengejar tren, di mana keserakahan investor ritel bertabrakan dengan budaya sindiran Web3, yang pada akhirnya merugikan kedua belah pihak.

Ketiga, lingkungan makro yang ketat menekan preferensi risiko pasar. Kebijakan tarif baru memicu penyesuaian pasar saham dan menghabiskan likuiditas pasar, ditambah dengan lingkungan suku bunga yang terus tinggi, menyebabkan biaya modal meningkat, dan dana pasar menipis, membuat aset berisiko tinggi seperti cryptocurrency terjebak dalam konsolidasi jangka panjang. Seharusnya ini adalah "era akumulasi kekayaan" bagi investor ritel, tetapi akhirnya berevolusi menjadi ujian kesabaran yang panjang.

Dalam konteks ini, Bitcoin dengan terus-menerus disuntikkan dana institusi dan pengakuan regulasi yang bertahap, menjadi satu-satunya pemenang di tengah gejolak pasar, lebih lanjut membuktikan ketahanan hidup aset enkripsi.

Putaran bull run ini menunjukkan bentuk pasar yang matang, kurang kegilaan dan lonjakan besar, lebih banyak stabilitas dari sistem keuangan tradisional, tetapi juga membuat peserta yang mengejar keuntungan cepat merasa lelah seperti belum pernah terjadi sebelumnya.

Dalam "bull run yang hampa" ini, inovasi pasar, vitalitas investor ritel, dan semangat optimisme, semuanya telah menjadi korban tambahan di jalan kemajuan industri.