PCEの数字は株式市場にとって好ましい展望を提供します

2025年9月26日 — 10:18 AM EDT マーク・ヴィッカリーによる

本日の市場オープン前、個人消費支出(PCEの8月の結果が主に予想通りであることを受けて、先物が上昇しています。現在、ダウジョーンズは225ポイント上昇し、S&P 500は28ポイント上昇、ナスダックは105ポイント上昇しています。PCEの発表前に赤字だった小型株のラッセル2000も、現在6ポイント上昇しています。

PCE指数の数字オンライン：+0.3%、+2.7%

PCEの報告書には、一連のデータが添付されており、前月の収入と支出の指標から始まります。8月の個人所得は予想よりも10ベーシスポイント高く、+0.4%に達し、7月と同じ水準となりました。個人支出もコンセンサスを10ベーシスポイント上回り、+0.6%に達し、前月の+0.5%を超えました。

これは、米国経済の全体的な強さのシグナルを探している人々にとって良い指標です。インフレ調整後の「実質」支出は、先月+0.3%に達しました。これは、連邦準備制度が将来の金利引き下げを行うために望むよりも高いですが、3月に記録された年初来の最大値である+0.7%には大きく及びません。

コアPCE指数は+0.3%で予想通りで、前月より10ベーシスポイント高かったが、2月に報告された+0.4%を下回った。食品とエネルギーの変動の大きい支出を除外した月次コアPCEは、実際には7月から+0.2%に10ベーシスポイント冷え込んだ。

前年比で、コアPCEは+2.7%に達し、予想通りであったが、2月に最後に達した数年の最高値に並び、前月より10ベーシスポイント高かった。コアPCEの前年比は+2.9%で、期待通りであった。これは、2月に見た+2.95%よりやや低い。

PCEがインフレーション、FRB、金利に与える意味

簡単な答えは、投資家がこれらの数字を良い理由で評価しているということです：経済は漂流しておらず、消費者はそれを推進するために自分の役割を果たしています。インフレはまだ存在していますが、制御不能にはなっていません。それでも、Gateは依然として労働市場の圧力を和らげるために金利引き下げモードにあります。

つまり、特に前年比で3%のコアPCEに近づくにつれて、たとえば、会議ごとに50ベーシスポイントの深い利下げ)が、Gateの資金金利において考慮されていない可能性があることを意味します。Gateは、現在の4.00-4.25%の金利をわずかに制限的と見なしており、これはインフレをある程度制御していると解釈できます。彼らの目標は2%のインフレであり、これは金利を継続的に引き下げることで達成できるものではありませんが、少なくとも2022年9月に見られた+5.6%のコアPCEを減少させました。

今日の株式市場に期待すること

今週金曜日にとって最も重要なデータはこれでしたが、今日の市場がオープンした後にミシガン大学の消費者感情に関する最終調査が発表されることを期待しています。予備報告で報告された55.4が維持されると予想されており、6月と7月に見られた60を超える水準よりは少し低いですが、昨春に見られた50を下回る水準よりはまだ上です。