S&P frappe la stratégie avec une note de B- pour les ‘obligations spéculatives’, citant un focus étroit sur Bitcoin

S&P Global Ratings a attribué à la stratégie de Michael Saylor une note de crédit de “B-”, la plaçant dans le territoire spéculatif et non-investissement — souvent désigné sous le terme de “junk bond” — bien qu'il ait déclaré que les perspectives de l'entreprise de trésorerie Bitcoin restent stables.

«Nous considérons la forte concentration en bitcoin de Strategy, son étroite orientation commerciale, sa capitalisation ajustée au risque faible et sa faible liquidité en dollars américains comme des faiblesses», a déclaré la plateforme de notation de crédit dans un examen de Strategy lundi.

La stratégie a accumulé son trésor de 640 808 BTC principalement par le biais de financements par actions et par emprunts. Les perspectives stables supposent que l'entreprise gérera prudemment les échéances de sa dette convertible et maintiendra les dividendes des actions privilégiées, potentiellement par le biais d'une émission de dette supplémentaire, a-t-elle déclaré.

S&P Global a souligné que la stratégie fait face à un “écart de devise inhérent”, avec toute la dette due en dollars américains alors qu'une grande partie de ses réserves en dollars est allouée au financement de son activité de logiciels, qui fonctionne à peu près à l'équilibre en termes de bénéfices et de flux de trésorerie.

La note de crédit est significative car elle marque la première fois qu'une entreprise axée sur la trésorerie Bitcoin reçoit une évaluation de S&P Global — établissant un point de référence pour que le TradFi évalue le risque de crédit des entreprises qui centrent leurs modèles commerciaux autour du Bitcoin et des crypto-monnaies.

La stratégie est à la hauteur de Sky Protocol

La stratégie a reçu le même score que l'émetteur de stablecoin décentralisé Sky Protocol, auparavant MakerDAO, en août.

S&P Global a souligné la forte concentration des déposants de Sky Protocol, la gouvernance centralisée et la faible capitalisation pour justifier la note B-moins.

La note B- de la stratégie devra augmenter de six niveaux — pour atteindre BBB- — afin d'échapper à la zone des “obligations pourries”.

La dernière évaluation intervient alors que Strategy était l'une des actions les plus performantes du Nasdaq en 2024, avec une hausse de 430 %. MSTR a cependant retracé de 13 % jusqu'à présent en 2025, selon les données.

Cela inclut une augmentation de 2,27 % lundi, indiquant que la note de S&P Global n'a pas nui au prix de l'action de l'entreprise.

La stratégie doit augmenter la liquidité américaine, réduire la dépendance à la dette.

Bien que S&P Global ait déclaré qu'une amélioration dans les 12 prochains mois est peu probable, il a noté qu'il pourrait relever les notations si la stratégie améliore sa liquidité en dollars américains, allège sa dette convertible et continue de démontrer un accès solide aux marchés des capitaux, y compris lorsque le Bitcoin se rétracte.

Cependant, S&P Global a déclaré qu'il existe un risque que la dette convertible de Strategy puisse arriver à échéance à un moment de “stress sévère sur le Bitcoin”, les forçant à liquider une partie de son Bitcoin à des “prix déprimés.”

Le score de la stratégie pourrait également baisser si son accès aux marchés de capitaux se détériore, réduisant ainsi sa capacité à lever des fonds et à poursuivre sa stratégie Bitcoin.