• Dr. Sangmin Seo mengatakan bahwa model stablecoin bank-pertama di Korea Selatan tidak memiliki dasar logis.
• Bank of Korea menegaskan bahwa bank-bank adalah yang paling cocok untuk menerbitkan stablecoin yang aman, teratur.
• Seo menentang larangan yang diusulkan terhadap hasil stablecoin, menyebutnya merugikan inovasi.

Usulan Bank of Korea agar bank menjadi pelopor peluncuran stablecoin yang didukung won telah menuai kritik dari ketua Kaia DLT Foundation, Dr. Sangmin Seo. Berbicara pada hari Senin, Seo mengatakan bahwa model yang mengutamakan bank “kurang memiliki dasar logis” dan berisiko membunuh inovasi di sektor aset digital yang berkembang di Korea Selatan.

Seo Meminta Aturan Penerbit yang Lebih Luas

Menurut Seo, Bank of Korea (BOK) harus menetapkan aturan yang jelas dan transparan untuk semua penerbit stablecoin potensial daripada membatasi penerbitan hanya untuk bank. Ia mengatakan pendekatan semacam itu akan “meminimalkan risiko moneter dan mendorong inovasi” sekaligus memungkinkan baik bank maupun lembaga non-bank bersaing berdasarkan prestasi.

Seo menekankan bahwa kejelasan regulasi juga akan membantu menentukan “kualifikasi apa yang diperlukan agar penerbit dianggap dapat dipercaya.” Laporan terbaru BOK berargumen bahwa bank lebih siap untuk menerbitkan stablecoin yang dipatok pada won karena mereka sudah memenuhi persyaratan modal, valuta asing, dan Pencegahan Pencucian Uang yang ketat.

Laporan tersebut mengatakan bahwa langkah-langkah perlindungan ini dapat membantu mencegah risiko yang terkait dengan pemisahan, penipuan, dan kekurangan likuiditas. Namun, Seo mencatat bahwa logika semacam itu gagal mengenali potensi peserta non-bank yang diatur yang dapat memenuhi standar setara di bawah kerangka kerja yang didefinisikan dengan baik.

Bank Sentral Mencari Kendali Di Tengah Kekhawatiran Risiko Yang Meningkat

Sikap BOK mengikuti proposal Wakil Gubernur Ryoo Sangdai pada bulan Juni yang menyatakan bahwa bank harus bertindak sebagai penerbit stablecoin utama sebelum sektor lainnya secara bertahap memasuki pasar. Laporan terbaru bank sentral mendukung pandangan tersebut, mendesak koordinasi antara mata uang, valuta asing, dan regulator keuangan untuk mengawasi kelayakan penerbit, volume penerbitan, dan kepatuhan terkait.

Laporan tersebut memperingatkan bahwa penerbit stablecoin swasta mungkin kurang mendapatkan kepercayaan institusional, membandingkan potensi ketidakstabilan dengan era perbankan bebas Amerika abad ke-19 dan krisis Dangbaekjeon Korea di bawah Raja Gojong. Laporan tersebut menambahkan bahwa “mata uang beroperasi bukan pada teknologi, tetapi pada kepercayaan,” mempertanyakan apakah sistem berbasis blockchain dapat memastikan stabilitas jangka panjang.

BOK mengutip contoh global tentang depegging stablecoin, termasuk keruntuhan koin algoritmik Terra dan penurunan sementara USDC ke $0,88 selama krisis Silicon Valley Bank. Menurut laporan tersebut, bahkan stablecoin yang didukung fiat besar tetap rentan terhadap guncangan likuiditas dan erosi kepercayaan.

Pembatasan Hasil Menyebabkan Pengawasan Industri

Seiring dengan panduan penerbitnya, BOK mengusulkan larangan pada stablecoin yang memberikan bunga, dengan alasan bahwa token semacam itu dapat secara langsung bersaing dengan simpanan bank tradisional. Sebagai gantinya, mereka menyarankan untuk mempromosikan token simpanan, representasi digital dari simpanan bank yang ada, sebagai alternatif yang lebih aman.

Seo menentang larangan yang diusulkan, menyebutnya berlebihan. Dia mengatakan bahwa sementara stablecoin seharusnya tidak menyertakan fitur yang menghasilkan imbal hasil secara desain, membatasi generasi imbal hasil sekunder akan “membatasi utilitas dan adopsi mereka.” Seo menambahkan bahwa memungkinkan penciptaan imbal hasil melalui kasus penggunaan yang sah akan mendukung pertumbuhan pasar tanpa merusak sistem perbankan.

Setidaknya delapan bank besar Korea Selatan, termasuk Shinhan dan KB Kookmin, berencana untuk memperkenalkan stablecoin yang dipatok pada won antara akhir 2025 dan awal 2026. Pengumuman mereka datang setelah pemilihan Presiden Lee Jae-myung, yang pemerintahannya telah mendukung beberapa inisiatif terkait crypto, termasuk legislasi untuk melegalkan penerbitan stablecoin.

Namun, BOK mempertahankan bahwa tujuannya bukan untuk menekan inovasi tetapi untuk memastikan apa yang disebutnya “kemajuan yang aman dan berkelanjutan.” Bank sentral menekankan bahwa sebelum mengevaluasi kelayakan teknis dari stablecoin yang denominasi won, otoritas harus terlebih dahulu menangani pertanyaan apakah “kepercayaan itu mungkin.”

Debat stablecoin Korea Selatan berfokus pada kontrol, kepercayaan, dan inovasi. Bank of Korea ingin bank memimpin, mengutip kekhawatiran tentang keselamatan. Sementara itu, Dr. Sangmin Seo menyerukan adanya aturan yang jelas yang mencakup baik bank maupun non-bank untuk memastikan persaingan yang adil dan pertumbuhan yang bertanggung jawab.