27 de outubro Relatório Semanal de Direitos - Flutuação estabilizada antes da reunião do Federal Reserve, recuperação do apetite pelo risco no mercado

周报日期： 2025 年 10 月 27 日

Lembrete: opiniões e informações apenas para referência, não constituem aconselhamento de investimento para qualquer pessoa

Recomendação de estratégia: BTC spread de calendário de alta

Início do comércio de opções:

Revisão do desempenho do ativo subjacente das opções Gate

O volume médio de negociação à vista do mercado nos últimos 7 dias tem vindo a diminuir rapidamente por duas semanas consecutivas

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Resumo do mercado de opções de Bitcoin (BTC)

Na semana passada (21 de outubro – 27 de outubro), com a expectativa de política macroeconómica mais moderada e a recuperação do sentimento de risco, o mercado de criptomoedas recuperou. O mais recente CPI de setembro registou um aumento de 3,0 % em comparação com o ano anterior (abaixo da previsão de 3,1 %), com a inflação núcleo a aumentar apenas 0,2 % em relação ao mês anterior, indicando que a pressão inflacionária continua a diminuir. A probabilidade de redução da taxa de juro é atualmente de 96,7 %, com a expectativa de corte de juros a aumentar, e o mercado acredita que o ambiente financeiro futuro poderá tornar-se mais favorável; ao mesmo tempo, sinais de arrefecimento na tensão comercial entre as principais economias reduziram a procura por ativos de refúgio, levando a uma recuperação geral dos ativos de risco.

No desempenho do BTC à vista: o preço manteve-se na faixa de $ 108.000 – $ 115.000 na última semana, com tendência de recuperação, mas sem uma quebra forte, permanecendo numa fase de consolidação.

No mercado de opções: a volatilidade implícita (IV) mais recente do BTC é de 42,07 %, uma diminuição clara em relação à semana anterior, indicando que o sentimento do mercado está a estabilizar ou que se espera uma diminuição na flutuação de preços futura.

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A recuperação da IV de curto prazo e de longo prazo para níveis mais racionais indica que o mercado está a antecipar uma maior estabilidade na volatilidade de curto prazo.

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No que diz respeito às negociações de blocos: a estratégia com maior proporção de negociação nesta semana foi o spread de calendário de alta, representando 24,7 %, refletindo que os investidores estão a posicionar-se de forma otimista a longo prazo com custos baixos. Foram realizadas negociações de blocos envolvendo 1.800 contratos de compra de BTC- 270326 - 180000 -C e venda de BTC- 261225 - 140000 -C spread de calendário de alta.

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A skew de delta de 25 do mercado de opções de BTC mantém-se, na sua maioria, em valores negativos, indicando que o mercado ainda apresenta uma postura de proteção contra riscos de baixa. A estrutura de skew de opções (Skew) de prazo tende a ser mais plana, refletindo uma maior procura de proteção contra uma recuperação de curto prazo. Além disso, a volatilidade implícita das opções de venda (put) chegou a ser cerca de 13 vol superior às opções de compra (call), mas posteriormente convergiu para cerca de 2 vol, o que pode indicar que o sentimento de posições curtas foi significativamente atenuado.

De modo geral, as opções de longo prazo de BTC continuam a mostrar uma tendência de baixa, com investidores institucionais a preferir estratégias de proteção de risco, em vez de apostar numa subida acentuada do preço, mantendo uma postura cautelosa relativamente à tendência de médio a longo prazo.

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A volatilidade realizada do Bitcoin (BTC) caiu para cerca de 40, enquanto a VRP (IV−RV) encolheu para - 2,46 vol, uma redução significativa em relação à fase de pânico da semana passada, em que chegou a - 7,38 vol. A volatilidade implícita (IV) global ainda está abaixo da volatilidade realizada (RV), o que mantém a estrutura de VRP negativa. Neste cenário, o mercado está a atribuir um preço mais baixo à volatilidade futura, sendo uma oportunidade para estratégias de aumento de volatilidade (Long Vol), como Long Straddle, Long Calendar Spread ou outras estratégias com Vega positiva.

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Resumo do mercado de opções de Éter

O preço do Éter mantém-se, nesta semana, na faixa de $ 3.600 – $ 4.300, com uma consolidação em forma de caixa. No início da semana, devido à continuação da força vendedora, o preço testou várias vezes o limite inferior do intervalo, de $ 3.600, mas sempre com suporte, mostrando que os compradores de curto prazo ainda têm resistência. Depois, com a recuperação do sentimento macroeconómico, o ETH avançou rapidamente no fim de semana, chegando a aproximar-se de $ 4.300. No entanto, a resistência na zona de $ 4.300 – $ 4.350 ainda é evidente, e a sua superação dependerá do aumento do volume de negociação e de uma maior dinâmica de mercado.

De modo geral, o ETH encontra-se numa fase de “consolidação + recuperação de tentativa de subida”, sendo importante que os investidores foquem-se na resistência de $ 4.300 e no suporte de $ 3.600.

No mercado de opções: os dados mais recentes indicam uma volatilidade implícita (IV) de cerca de 69,08 %, uma diminuição significativa em relação ao período anterior, refletindo uma maior estabilidade do sentimento do mercado e uma menor expectativa de grandes oscilações futuras.

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A diferença entre IV de curto prazo e de longo prazo voltou a níveis mais racionais, indicando que o mercado está a antecipar uma maior estabilidade na volatilidade de curto prazo.

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No que diz respeito às negociações de blocos: a estratégia com maior proporção de negociação nesta semana foi a compra de opções de compra (call), representando 51,5 %, refletindo que os investidores estão a posicionar-se de forma otimista. Foram realizadas negociações de blocos envolvendo 10.000 contratos de compra de ETH- 311025 - 4200 -C.

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O skew de delta de 25 do mercado de opções de Éter apresentou uma inclinação acentuada na semana média, refletindo uma maior procura de proteção contra riscos de baixa de curto prazo; ao final da semana, tornou-se mais plano, indicando que o sentimento do mercado, à medida que as expectativas de recuperação aumentaram, se tornou mais moderado. Durante esse período, a volatilidade implícita das opções de venda chegou a ser cerca de 15 vol superior às opções de compra, mas posteriormente convergiu para valores próximos de 0 vol, indicando que o sentimento de posições curtas foi significativamente atenuado.

Do ponto de vista da estrutura de prazos, as opções de longo prazo de ETH continuam a mostrar uma expectativa otimista, com contratos com vencimento em 2026 a manterem uma estrutura de prémio na extremidade de compra, indicando que as perspetivas de médio a longo prazo permanecem inclinadas para cima.

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A volatilidade realizada do Éter (ETH) caiu para cerca de 58, enquanto a VRP (IV−RV) aumentou para 9,72 vol, refletindo uma maior apetência de risco recente, com uma subida na volatilidade implícita de curto prazo. Atualmente, a volatilidade implícita (IV) está acima da volatilidade realizada (RV), indicando que o mercado está a atribuir um preço mais elevado à volatilidade futura, sendo que estratégias de venda de volatilidade (Vega short) podem ser mais vantajosas neste cenário.

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Lista de eventos políticos e impacto no mercado

1. Melhoria na tensão comercial entre China e EUA impulsiona o sentimento do mercado

Até 26 de outubro de 2025, as negociações comerciais entre a China e a Malásia aliviaram as preocupações com conflitos comerciais, aumentando a procura por ativos de risco e impulsionando o Bitcoin a recuperar para acima de $ 115.000.

2. CPI de setembro nos EUA

O CPI de setembro nos EUA ficou ligeiramente abaixo do esperado, reforçando a expectativa de uma redução de 25 pontos de base na taxa de juro pelo Federal Reserve em outubro, levando a uma recuperação do Bitcoin, com fluxos de capital a regressar aos ativos de risco.

3. Reunião do Federal Reserve (FED) no final de outubro

A reunião do FED prevista para 28 e 29 de outubro deverá reduzir a taxa de juro em 25 pontos de base, o que deverá impulsionar a liquidez e o apetite de risco, beneficiando o mercado de criptomoedas a curto prazo.