À medida que o mercado de empréstimos evolui de um modelo tradicional de pool de fundos passivo para um modelo de correspondência ponto a ponto, a importância da ordem de transação e do momento de execução é grandemente enfatizada. Neste novo modelo de correspondência, o problema de MEV (valor máximo extraível) que antes existia nos AMM (market makers automáticos) aparece de uma nova forma no nível de correspondência da Morpho. Essas novas formas incluem transações front-running, liquidações apressadas e a utilização de informações de ordens de correspondência para arbitragem. Se não forem feitas melhorias a nível de engenharia e mecanismos, inovações que visam aumentar a eficiência podem acabar se tornando brechas para a fuga de capital.

Este artigo irá explorar em profundidade como o Morpho consegue, ao mesmo tempo, manter uma correspondência eficiente, reduzir efetivamente o risco de MEV e de front-running, e analisar o impacto dessas medidas sobre os usuários, os market makers e a governança.

O MEV em pools de capital tradicionais ocorre principalmente na ordenação de transações e na Arbitragem. No entanto, no modelo de correspondência P2P, o novo ponto de risco reside na sensibilidade das informações de correspondência em si:

1. Intenções de correspondência ou pedidos de correspondência parcial não divulgados podem ser explorados por nós observadores ou intermediários, resultando em lucros nos processos de liquidação ou nova correspondência subsequentes.
2. Se a janela de correspondência em massa estiver configurada para um período muito curto, poderá ser utilizada por entidades com capacidade de submissão prioritária para realizar Arbitragem.
3. Na negociação ponto a ponto, a ordem de ativação da liquidação torna-se extremamente sensível, e transações de liquidação antecipadas podem resultar na redução do preço de recuperação, causando maiores perdas por slippage.

Para mitigar esses riscos de MEV, a Morpho pode adotar uma combinação de várias estratégias de engenharia e mecanismos:

O mais importante é otimizar a correspondência em lote e o design da janela de tempo. Ao agrupar solicitações de correspondência em um curto período de tempo em um processamento em lote e usar um preço unificado ou uma ordem de execução compartilhada dentro do lote, é possível reduzir significativamente o risco de uma transação individual ser antecipada. A chave está em projetar a janela de tempo de forma a manter uma velocidade de resposta de mercado suficiente, ao mesmo tempo que se previne efetivamente ataques de MEV.

Esta estratégia que equilibra o risco de MEV e a eficiência das transações não só protege os interesses dos usuários, mas também mantém a equidade e a liquidez do mercado. Com o contínuo desenvolvimento das finanças descentralizadas, plataformas inovadoras como a Morpho, que enfrentam desafios emergentes, fornecerão valiosas referências para todo o setor.