Pendle x Terminal Finance

A integração antecipada da Pendle na Terminal Finance marca um momento transformador que supera largamente o conceito tradicional de ‘oportunidade de yield’.

Estamos perante o início de uma nova era financeira:

A fusão dos fundamentos TradFi <> DeFi-native à escala mais profunda.

Este movimento é protagonizado pela Converge: uma parceria estratégica de perfil institucional, reunindo Ethena e Securitize numa posição privilegiada para captar capital corporativo.

A dinâmica advém de uma nova tese robusta para adoção institucional, à medida que o TradFi reconhece as sinergias disruptivas criadas pelo DeFi.

A Converge reúne algumas das entidades mais alinhadas com o sector institucional no universo DeFi, com a Terminal Finance a liderar e a tirar partido da inovação da Ethena & Pendle.

A credibilidade advém não só do interesse especulativo, mas de uma arquitetura financeira sólida:

• Fundamentos DeFi-native, integrações profundas e elevada componibilidade
• Distribuição robusta através de plataformas CeFi
• Participação institucional dedicada, em circuito fechado

Em conjunto, estes pilares constituem uma camada base resiliente que consolida a estrutura para facilitar o acesso institucional em larga escala.

A próxima etapa: Formalização da camada secundária

Este momento assinala o derradeiro passo de adaptação externa para um ecossistema plenamente compatível com TradFi, ancorado em:

1. Distribuição estratégica via TradFi
2. Modelo de conformidade regulatória
3. Gestão coordenada de liquidez institucional

A Terminal Finance, através de uma abordagem bottom-up, assume o papel de núcleo estratégico no hub de liquidez TradFi da Converge, sustentando toda a stack financeira desenhada para operações institucionais.

O conceito de ‘Money Legos’, que definiu o DeFi inicial, repousava na liquidez componível.

Todavia, componibilidade sem liquidez profunda e fiável não tem significado prático. É nesse ponto crítico que a TerminalFi emerge como elemento estruturante do ecossistema Converge.

Superando o papel tradicional de DEX, a TerminalFi foi criada para oferecer:

1. Capacitação do ecossistema principal → Marketplace secundário robusto para ativos institucionais e stablecoins geradoras de yield
2. Eficiência de capital → Design otimizando price drift e IL para maximizar retornos de liquidez
3. Acessibilidade ampla → Solução permissionless e futura versão KYC/KYB para negociação institucional compliant de ativos RWA

É evidente que a Terminal foi concebida como uma primitiva de excelência institucional, capaz de entregar uma proposta de valor diferenciadora e altamente atraente.

Além disso, na ausência de roadmap de token pela Converge, a Terminal assume-se como proxy nativo para capturar o potencial de valorização do projeto.

Sobre a opção estratégica dual: Pendle x Ethena

A tese YBS da Terminal fundamentou a escolha do sUSDe como ativo base, enquanto o lançamento sincronizado com Pendle no primeiro dia reforça este alinhamento.

Não se trata de mero acaso.

Com @ethena_labs a atingir mais de $6 B em oferta em menos de um ano, a Pendle Finance foi determinante nesta evolução:

• Mais de 50% do supply de sUSDe foi tokenizado via Pendle na transição de $1 B para $4 B
• Pico de utilização de 40% com $6 B de oferta

Este patamar de utilização sustentada na Pendle atesta o encaixe de mercado para yield tokenizado (fixo e variável) dentro de carteiras DeFi-native. Mais relevante ainda, revela uma sinergia poderosa e autocatalítica entre Ethena e Pendle, gerando efeitos de rede compósitos e em crescimento contínuo no ecossistema.

E a sinergia vai além do DeFi tradicional.

Ethena e Pendle estão preparadas para transcender o público cripto e focam-se diretamente na oportunidade institucional:

1. Produtos de yield fixo (mercado de $190 T em TradFi)
2. Swaps de taxa de juro (segmento superior de $563 T)

Graças ao canal de distribuição regulado e acreditado da Converge, está finalmente disponível a ponte que faltava para allocators institucionais, desbloqueando acesso amplo a fontes de retorno cripto nativas – mais céleres, componíveis e desenhadas para yield.

Esta tese só se sustenta com uma primitiva financeira inovadora, formatada para enfrentar os desafios macroeconómicos futuros, e o sUSDe da Ethena encaixa de forma exemplar:

Os retornos do sUSDe apresentam correlação inversa às taxas reais globais, ao contrário de qualquer outra dívida tradicional.

Ou seja, o sUSDe não só resiste a ambientes de taxas voláteis, como beneficia deles.

Com taxas atuais (cerca de 4,50%) previstas para cair, as instituições terão de enfrentar compressão de carteiras – consolidando o sUSDe como escolha lógica para preservar retorno financeiro.

Em 2020/21 e no 4.º trimestre de 2024, o spread de financiamento BTC versus taxas reais excedeu os 15%.

Qual é a implicação?

sUSDe e, por extensão, iUSDe (versão TradFi wrapper) oferecem uma vantagem estrutural superior em termos de yield ajustado ao risco. Aliado a custos de capital drasticamente inferiores face ao TradFi, existe potencial de interesse multiplicado por 10 do universo institucional ainda por explorar.

O efeito dual-sinérgico: o papel estratégico da Pendle

A próxima etapa: Convergência

Está claro que Ethena e Pendle seguem itinerários sincronizados com o objetivo último da convergência TradFi.

Desde o seu lançamento no 1.º trimestre de 2024, a Ethena consolidou uma presença robusta DeFi-native e CeFi intermédia, estabelecendo bases firmes:

• Ativos USDe e sUSDe disponíveis em mais de 10 ecossistemas; integrações líderes no DeFi
• Canais de distribuição CeFi via CEXs para adoção; utilidade de colateral em perps
• Integração de pagamentos como Paypal e Gnosis Pay

Está criada a base para a fase final de penetração institucional TradFi, com a Terminal Finance a servir de núcleo estratégico para o hub de liquidez Converge, destinado a operações institucionais.

O papel da Pendle é determinante, desbloqueando todo o potencial da primitiva YBS. Paralelamente, o lançamento Pendle decorre com pré-depósito de LP tokens para pools inaugurais:

1. tUSDe: pool sUSDe/USDe
2. tETH: pool wETH/weETH (EtherFi)
3. tBTC: pool wBTC/eBTC (EtherFi)

*Estes pools foram desenhados para exposição beta unilateral, minimizando o risco de IL para LPs convictos e duradouros.

Sobre oportunidades iniciais: Roots Access Program – Fase 1

A fase inicial de arranque oferece multiplicadores exclusivos na Pendle, com tempo limitado:

• Multiplicador de 15x–60x em Terminal Points (vs. 10x–30x em depósito direto)
• Multiplicador de 50x Sats para tUSDe e 3x para EtherFi em tETH
• APY LP até 13,93% sobre yield + pontos, com exposição unilateral e risco impermanente desprezável
• APY fixa de 11,26% em tUSDe
• Exposição YTs altamente eficiente – entre 51%–340% (sobre yield + pontos)

Não existe alternativa que iguale este nível de oportunidade estratégica num primitivo institucional emergente.

Considerações finais:

Num enquadramento macro, o desenvolvimento da Converge marca o sistema operativo financeiro da próxima geração económica.

Em síntese:

1. Ethena introduz o dólar com yield
2. Pendle estrutura a camada de yield
3. Terminal garante o acesso institucional ao mercado

Juntas, constituem a infraestrutura de um sistema único de taxas de juro on-chain, componível, escalável e preparado para absorver biliões em fixed income internacional à procura de melhor rendimento.

Este é o verdadeiro desbloqueio do DeFi institucional.

Que já está em marcha.

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