O Sistema de Bretton Woods em Cadeia: Moedas Estáveis, Títulos do Tesouro dos EUA e a Nova Arquitetura do Dólar dos EUA no Século XXI

Na nova onda das finanças digitais, as stablecoins não são tanto disruptores do antigo sistema, mas sim “relés digitais do Sistema de Bretton Woods”—transportando o crédito do Dólar, ancorando ativos do Tesouro dos EUA e remodelando a ordem de liquidação global.

I. Revisão Histórica: Os Três Saltos Estruturais da Hegemonia do Dólar

A nova fase após 2020 é o processo de reconstrução da digitalização, programabilidade e fragmentação da base de crédito do Dólar, com as stablecoins sendo o tecido conectivo chave dessa reconstrução.

2. A essência das stablecoins: o mecanismo de ancoragem "dólar-Tesouro" em cadeia

As moedas estáveis, especialmente aquelas atreladas ao Dólar americano, como USDC, FDUSD e PYUSD, possuem um mecanismo de emissão de "certificados de dólar em cadeia + títulos do Tesouro dos EUA ou reservas em dinheiro", formando uma versão simplificada do "mecanismo de Bretton:"

Isto indica que o sistema de stablecoin essencialmente reconstruiu uma "versão digital do sistema de Bretton Woods", onde o âncora se deslocou do ouro para os Títulos do Tesouro dos EUA, e a liquidação nacional se transformou em consenso em cadeia.

3. O Papel dos Títulos do Tesouro dos EUA: O "Novo Ouro de Reserva" por trás das Stablecoins

Atualmente, a estrutura de reservas das stablecoins principais é dominada por títulos do Tesouro dos EUA, especialmente os T-Bills de curto prazo (títulos do Tesouro de 1 a 3 meses), que têm a maior proporção:

• USDC: Mais de 90% das reservas estão alocadas em obrigações do Tesouro dos EUA de curto prazo + dinheiro;
• FDUSD: 100% dinheiro + T-Bills;
• A Tether também está a aumentar gradualmente a sua alocação em obrigações do Tesouro dos EUA, enquanto reduz o seu papel comercial.

▶ Por que os Títulos do Tesouro dos EUA se tornaram a “moeda forte” das finanças em cadeia?

1. Altamente líquido, adequado para lidar com grandes resgates on-chain;
2. Retornos estáveis podem proporcionar aos emissores ganhos de margem de juros.
3. O apoio de crédito soberano do dólar americano aumenta a confiança do mercado;
4. Amigável à regulamentação e pode ser utilizado como um ativo de reserva para conformidade regulamentar.

Nesta perspectiva, as stablecoins são "novos tokens de Bretton apoiados por T-Bills como ouro", incorporando o sistema de crédito do Tesouro dos EUA.

Quatro, as stablecoins são uma extensão da soberania do Dólar, não um enfraquecimento.

Embora, à primeira vista, as stablecoins sejam emitidas por instituições privadas, o que parece enfraquecer o controle do banco central sobre o Dólar. Mas, em essência:

• Cada emissão de USDC deve corresponder a 1 Dólar em obrigações/caixa do tesouro dos EUA.
• Cada transação em cadeia é precificada em "unidades de Dólar";
• Cada moeda estável que circula globalmente expande o raio de uso do Dólar.

Isso permite que os Estados Unidos "distribuam" dólares em carteiras globais sem a necessidade de SWIFT ou projeção militar, representando um novo paradigma de terceirização da soberania monetária.

Portanto, dizemos:

As stablecoins são os "contratantes não oficiais" da hegemonia monetária americana.
—— Não é um substituto para o Dólar, mas sim leva o Dólar para a cadeia, global, e para uma "zona sem banco."

5. O protótipo do Sistema Bretton 3.0 surgiu: dólar digital + obrigações do Tesouro dos EUA em cadeia + finanças programáveis.

Neste quadro, o sistema financeiro global evoluirá para o seguinte modelo:

Isto significa que o futuro Sistema de Bretton Woods não ocorrerá mais à mesa de conferências de Bretton Woods, mas sim através de negociações e consenso entre código de contrato inteligente, pools de ativos on-chain e interfaces de API.

6. Riscos e Incertezas: Até onde pode ir este sistema?

VII. Conclusão: As stablecoins não são o ponto final, mas uma "estação de fornecimento no meio-campo" para a governança global do Dólar.

As stablecoins parecem inovações privadas, mas na verdade estão se tornando uma "ponte de facto" para a estratégia de moeda digital do governo dos EUA:

• Conecta as finanças antigas (títulos do Tesouro dos EUA) com as finanças novas (DeFi);
• Estende a soberania financeira dos EUA à camada de contrato inteligente;
• Permite que o Dólar mantenha a sua posição dominante na transformação digital.

Assim como o Sistema de Bretton Woods estabeleceu a credibilidade do Dólar através de um âncora em ouro, as stablecoins de hoje estão tentando reescrever a estrutura de governança da moeda com "T-Bills em cadeia + consenso de liquidação em dólar."

As stablecoins não são uma revolução, mas uma reconstrução da dívida dos EUA, uma reformulação do Dólar e uma extensão da soberania.

Declaração:

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