Estratégia do Gigante Bitcoin Enfrenta Dura Classificação S&P Devido a Aposta Massiva em Cripto

• 28 de outubro de 2025
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• 01:06

A S&P Global Ratings emitiu um veredicto severo sobre a Strategy Inc., atribuindo à empresa uma classificação de crédito B- — seis níveis abaixo do grau de investimento.

O rebaixamento reflete a crescente preocupação com a forte dependência da empresa em relação ao Bitcoin, reservas limitadas em dólares americanos e um escopo operacional reduzido. Antes conhecida por seu software corporativo, a Strategy se transformou completamente em um veículo de tesouraria de Bitcoin sob a liderança do co-fundador Michael Saylor, que descreveu a avaliação como a primeira classificação de crédito de uma empresa focada em Bitcoin.

Um Perfil de Alto Risco Construído sobre Bitcoin

De acordo com o relatório da S&P, toda a estrutura financeira da Strategy gira em torno de suas enormes participações em Bitcoin, avaliadas em aproximadamente $74 bilhões. Esses ativos foram adquiridos principalmente por meio de uma combinação de dívida conversível e emissão de ações, uma estrutura que agora coloca a empresa em uma posição vulnerável. Os analistas da S&P enfatizaram que uma concentração tão alta em um único ativo volátil expõe a empresa a choques de mercado dos quais as empresas tradicionais estão, em grande parte, isoladas.

Embora a S&P tenha reconhecido que a Strategy geriu as suas obrigações de dívida “prudente”, alertou que o balanço da empresa deixa pouca flexibilidade durante períodos de turbulência no preço do Bitcoin. A agência também destacou a desajustamento entre as holdings em criptomoedas da Strategy e as suas obrigações financeiras, que estão todas denominadas em dólares americanos. Essa disparidade, disse, representa sérios riscos de liquidez e de moeda.

O Problema da Escassez do Dólar

A análise da S&P observou que a estratégia enfrenta pagamentos anuais de dividendos preferenciais superiores a $640 milhões e bilhões em dívida conversível vencendo entre agora e 2028. Se o preço do Bitcoin sofrer uma queda acentuada durante esse período, a empresa pode ser forçada a vender seu Bitcoin a preços deprimidos ou reestruturar sua dívida — ações que a S&P disse que seriam vistas como “equivalente a um default.”

Apesar dessas vulnerabilidades, a agência reconheceu que a Estratégia atualmente não possui grandes vencimentos nos próximos 12 meses, o que oferece um alívio a curto prazo. A empresa também demonstrou um forte acesso aos mercados de capitais, levantando regularmente fundos através da venda de ações para manter a liquidez. No entanto, a S&P deixou claro que a classificação de longo prazo da empresa só poderia melhorar se ela reduzisse sua dependência da dívida conversível e aumentasse significativamente suas reservas em dólares americanos.

A Visão do Bitcoin de Saylor Encontra a Cautela de Wall Street

Michael Saylor, que liderou a mudança de cinco anos da Strategy para a acumulação de Bitcoin, adotou um tom diferente após o rebaixamento. Ele enfatizou que a classificação representa um marco para a emergente “indústria de tesouraria em Bitcoin”, posicionando a Strategy como um pioneiro na interligação das finanças tradicionais com os ativos digitais.

Sob a direção de Saylor, a Estratégia transformou sua estratégia corporativa para se concentrar quase exclusivamente na aquisição de Bitcoin. No início desta semana, a empresa anunciou uma compra adicional de Bitcoin no valor de 43,4 milhões de dólares, elevando suas participações totais para 640.808 BTC. Este estoque crescente sublinha o compromisso inabalável da empresa com a criptomoeda, mesmo em meio a flutuações no sentimento do mercado.

Equilibrar a Volatilidade e o Acesso ao Capital

A S&P concedeu que o acesso da Strategy aos mercados de capitais continua a ser um ponto forte, permitindo-lhe levantar fundos de forma eficiente, mesmo em condições de mercado incertas. A empresa tem financiado em grande parte as suas operações através de capital próprio em vez de dívida de curto prazo, e a S&P descreveu a sua gestão da dívida como “disciplinada.” No entanto, os analistas reiteraram que, enquanto o Bitcoin continuar a ser o núcleo do balanço da Strategy, o capital continuará a ser visto como uma fraqueza devido à volatilidade inerente do ativo.

A Grande Imagem

A classificação da S&P destaca a crescente interseção entre o cripto e as finanças corporativas. A transformação da Strategy de uma empresa de software em um tesouro de ativos digitais tornou-a um caso de teste sobre como as agências de crédito tradicionais veem modelos de negócios baseados em Bitcoin. Embora a classificação B- da S&P coloque a Strategy em território de lixo, também valida a crescente relevância do Bitcoin na análise financeira global.

Com os resultados do terceiro trimestre agendados para serem divulgados esta quinta-feira, a Estratégia agora enfrenta o duplo desafio de tranquilizar os investidores sobre a sua posição de liquidez, enquanto prova que o Bitcoin pode servir como uma base sustentável para um balanço corporativo.