O Dólar Está a Perder a Sua Coroa? Como a IA e o Cripto Estão a Reprogramar as Finanças Globais

O domínio do dólar tem definido a finança global há muito tempo. No entanto, à medida que os bancos centrais testam criptomoedas e a IA transforma a liquidação transfronteiriça, o sistema enfrenta seu primeiro verdadeiro teste estrutural em décadas. Esta mudança pode redefinir como a liquidez e a confiança globais são precificadas. Dados do COFER do FMI colocam a participação do dólar nas reservas globais em 56,32% no início de 2025 — o mais baixo desde o nascimento do euro. Enquanto isso, 94% das autoridades monetárias estão testando moedas digitais de banco central. Isso sinaliza a diversificação e digitalização do dinheiro estatal.

A chegada da IA na infraestrutura financeira acelera esta mudança. O Banco de Compensações Internacionais alerta que o comércio autónomo e os algoritmos de liquidez podem amplificar o risco sistémico. Ao mesmo tempo, novas trilhas digitais prometem transferências mais baratas e rápidas. Redes legadas construídas sobre o dólar estão a erodir-se silenciosamente.

Indicadores de uma Mudança Permanente na Dominância do Dólar

Com base em duas décadas de pesquisa macroeconômica, a Dra. Alicia García-Herrero, Economista Chefe para a Ásia-Pacífico na Natixis e ex-economista do FMI, explica como as CBDCs, IA e stablecoins podem redesenhar o poder monetário global. Ela também delineia quais métricas revelarão primeiro essa mudança.

O dólar ainda ancla reservas, mas a erosão já começou. Os dados do COFER mostram uma queda constante desde 2000. A questão não é mais se alternativas surgem, mas quando a mudança se torna mensurável — um cronograma que os investidores agora podem acompanhar em tempo real.

“Desde os meus dias no FMI a analisar dados do COFER, acompanhámos a quota do USD nas reservas cambiais globais — agora 56,32% no Q2 2025 — juntamente com os ganhos do RMB e EUR, além de projetos piloto de CBDC onde 94% dos bancos centrais estão envolvidos. A volatilidade das criptomoedas pode amplificar os riscos impulsionados pela IA, como alerta o BIS. Mas as CBDCs oferecem mudanças controladas. Eu esperaria uma erosão mensurável se o USD cair abaixo de 55% até 2027, com liquidações anuais de CBDC superiores a $1B sinalizando permanência. As stablecoins sustentam a estabilidade do dólar sem oscilações bruscas.”

Seu limite — uma queda abaixo de 55% até 2027, além de fluxos de CBDC de bilhões de dólares — marcaria um ponto de virada para as estruturas de reservas. Isso mostra quando a diversificação deixa de ser teoria e se torna política.

Participação de Mercado das Stablecoins e Riscos de Bloco Emergentes

As stablecoins continuam a ser uma extensão da liquidez em dólares. Cerca de 99% da circulação é atrelada ao USD, com USDT e USDC predominantes. Tokens não atrelados ao dólar ou respaldados por commodities podem gerar competição baseada em blocos — um sinal claro de que a liquidez pode fragmentar-se ao longo de linhas políticas.

“Stablecoins atrelados ao USD, como USDT e USDC, detêm mais de 99% do mercado de $300 bilhões a partir de outubro de 2025. Uma stablecoin lastreada em yuan que atinja uma participação de 10 a 15% poderia acirrar tensões no bloco. O conflito só surge se ultrapassar os 20%, fragmentando a liquidez global.”

García-Herrero argumenta que uma stablecoin rival deve capturar mais de 20% dos liquidações globais para provocar uma verdadeira fragmentação do bloco. Esse é o ponto onde as moedas digitais começam a redesenhar a geopolítica, não apenas os pagamentos.

A liquidação em cadeia agora ultrapassa $35 trilhões anualmente — o dobro do volume da Visa. Um CEO chama isso de “uma rede Eurodólar moderna” que atende à demanda global por USD além dos bancos. Isso mostra que as ferrovias digitais ainda fortalecem o alcance do dólar.

Os dados do FMI mostram que esses tokens já lidam com cerca de 8% dos fluxos em escala do PIB na América Latina e na África. Isso prova que as stablecoins agora atuam como instrumentos de política informal.

“As stablecoins satisfazem a procura existente pelo dólar. É impulsionado pelo mercado, não pelo estado. A curto prazo, eles reforçam a dominância. A longo prazo, depende da política dos EUA e da confiança.”

Este sistema de dólar digital é comparado ao mercado Eurodólar da década de 1960, quando investidores offshore acederam à liquidez dos EUA através de redes paralelas. A inovação privada estendeu o alcance do dólar em vez de o substituir.

Stablecoins em Economias de Alta Inflação

Em economias afetadas pela inflação, como a Argentina e a Turquia, as stablecoins servem como trilhos informais do dólar. Elas atuam como uma proteção digital contra o colapso da moeda e oferecem uma linha de vida financeira paralela, mostrando o papel do cripto no mundo real.

“Na Argentina, as stablecoins protegem 5 milhões de utilizadores e representam mais de 60% das transações de criptomoedas. Elas tornam-se desestabilizadoras em 20–25% dos pagamentos a retalho ou 15% do volume de câmbio. Na Turquia, uma adoção semelhante coloca-a em uma posição elevada globalmente. No geral, o seu papel estabilizador supera os riscos nos níveis atuais.”

A sua regra geral: o uso moderado estabiliza. Mas quando as stablecoins superam um quarto dos pagamentos, ameaçam a soberania monetária — o ponto onde o alívio se transforma em risco.

Tokenização e Dívida Soberana

A tokenização tornou-se um tema central nas finanças, embora a adoção soberana esteja atrasada. Enquanto os pilotos do BIS avançam lentamente, as empresas privadas progridem mais rapidamente. A Franklin Templeton espera uma adoção precoce em títulos de tesouraria e ETFs em Hong Kong, Japão e Singapura. Esses pilotos mostram onde a regulamentação e a inovação já se encontram.

“As instituições querem veículos que gerenciem a volatilidade e melhorem a liquidez. Começa com o varejo, mas os fluxos institucionais seguem uma vez que os mercados secundários amadurecem.” — Max Gokhman, Franklin Templeton

Dados mostram que os títulos tokenizados ultrapassam os $5.5 bilhões e as stablecoins mais de $220 bilhões. O conceito está a mudar de piloto para prática à medida que ativos tradicionais migram silenciosamente para a cadeia.

“As projeções de tokenização de RWA de trilhões até 2030 parecem ambiciosas, mas os títulos tokenizados já atingiram $8 bilhões até meados de 2025. Prevejo que 5% da nova emissão soberana ocorrerá até 2028, liderada pela Ásia e Europa, enquanto a resiliência do USD persistirá.”

A projeção dela — 5% da emissão soberana tokenizada até 2028 — sinaliza uma reforma gradual liderada pela Ásia e pela Europa. Complementa em vez de substituir o sistema do dólar. As finanças digitais muitas vezes evoluem através da conformidade, não da rebelião.

Os esforços públicos e privados estão a convergir. García-Herrero espera uma adoção liderada pelos reguladores, enquanto a Franklin Templeton aposta na atração do mercado. De qualquer forma, os ativos tradicionais estão a migrar para as infraestruturas de blockchain — um título e um fundo de cada vez.

O e-CNY da China e Cripto Liderada pelo Estado

O e-CNY da China continua a expandir-se sob um controlo central rigoroso. Até meio de 2025, tinha processado 7 trilhões de yuan em transações. Isso demonstra a capacidade de Pequim de digitalizar dinheiro sem criptomoedas privadas e como ecossistemas centralizados podem escalar rapidamente.

Study Times, o jornal da Escola Central do Partido, enquadra as criptomoedas e as CBDCs como ferramentas de “mobilização financeira.” O yuan digital de Pequim e as redes blockchain servem como ativos estratégicos para controle de liquidez e resiliência a sanções — uma “frente logística digital” que funde finanças e segurança.

“O e-CNY da China exemplifica finanças digitais disciplinadas. Processou 7 trilhões de RMB até junho de 2025. Um modelo totalmente liderado pelo estado emerge quando o FDI em blockchain privado cai abaixo de 10% dos fluxos de fintech. Até o final de 2026, veremos uma clara dominância.”

Ela define a dominância liderada pelo estado como investimento em blockchain privado abaixo de 10% dos fluxos de fintech. Esse nível pode ser alcançado até o final de 2026, quando a soberania digital se torna mensurável, e não retórica.

Rússia–China Comércio e o “Bloco Web3 Liderado pelo Estado”

Enfrentando sanções, a Rússia e a China agora liquidam a maior parte do comércio fora do sistema do dólar. Seus experimentos com ativos digitais levantam a questão de quando a coordenação se torna um bloco formal — um ponto de viragem que pode reconfigurar a geografia da liquidação.

“A legalização das criptomoedas na Rússia em 2025 para o comércio exterior, com fluxos não denominados em USD/EUR a ultrapassar 90% em yuan e rublo, mostra como um 'bloco Web3 liderado pelo estado' poderia emergir se 50% do comércio se deslocar para ativos digitais. As pontes de CBDC podem mitigar riscos e, ironicamente, stablecoins atreladas ao USD poderiam estabilizar tais fluxos.”

O seu benchmark de 50% define o limiar para uma nova esfera de liquidação. Pode estabilizar o comércio sancionado, mas aprofundar a fragmentação global.

A Europa já reagiu. A recente proibição da UE de uma stablecoin respaldada pelo rublo, A7A5, marcou sua primeira sanção direta ao cripto. Isso mostrou como os ativos digitais se tornaram tanto armas quanto alvos em conflitos financeiros.

Prova de Pessoa e Inclusão Financeira

Os sistemas de Prova de Identidade, como o modelo biométrico da Worldcoin, estão a redefinir debates sobre identidade e inclusão. O seu valor económico continua por provar, no entanto, a escalabilidade pode moldar a rapidez com que as estruturas de confiança da era da IA evoluem.

“Os pilotos de Prova de Identidade como o Worldcoin, com 200 milhões de identidades verificadas até meados de 2025, poderiam reduzir os custos de empréstimos em 50 a 100 pontos base ou aumentar o acesso ao capital em 20 a 30%. Se alcançado até 2027, isso validaria a PoP além da hype.”

O debate reflete a corrida mais ampla pela identidade digital. Adrian Ludwig da TFH vê os sistemas de prova de humanidade como uma camada de confiança para uma era de IA. García-Herrero afirma que apenas o impacto mensurável provará o seu valor.

Domínio do Comércio Transfronteiriço de IA e Cripto

A finança impulsionada por IA agora molda a liquidez, conformidade e liquidação. O BIS afirma que os copilotos de aprendizado de máquina já automatizam as revisões de AML. Os contratos inteligentes do Projeto Pine permitem que os bancos centrais ajustem as garantias em tempo real, sinalizando a ascensão da conformidade programável.

O BIS enquadra isto como um núcleo financeiro programável, mas regulado. Perspectivas especulativas como a AI 2027 imaginam sistemas de IA a dirigir liquidez, P&D, mercados e políticas de segurança. O BIS apela à integridade por design antes que tais sistemas emergam plenamente.

“A vantagem transfronteiriça da IA irá aumentar, com 75% dos pagamentos a tornarem-se instantâneos até 2027. A China parece estar preparada para uma participação de mais de 30% através de sandboxes apoiadas pelo estado e quase $100 bilhões em investimentos. As stablecoins podem complementar os agentes de IA, reduzindo a volatilidade.”

Os investimentos próximos de $100 bilhões até 2027 favorecem esse modelo. As stablecoins podem servir como camadas tokenizadas em conformidade, ligando a liquidez automatizada ao dinheiro programável — o próximo campo de batalha para os reguladores.

Reservas Soberanas de Bitcoin e Gargalos de Recursos

A participação do Bitcoin nas reservas soberanas permanece pequena, mas simbólica. Sua ligação com ativos de risco e a dependência de energia e chips podem criar novos pontos de estrangulamento geopolíticos. As reservas digitais podem em breve estar atreladas a cadeias de suprimento físicas.

“As reservas soberanas de Bitcoin permanecem abaixo de 1% do total de FX. Atingir 5% até 2030 desencadearia uma volátil 'corrida pelo ouro digital.' A oferta de energia e semicondutores poderia se tornar pontos de estrangulamento, enquanto as stablecoins oferecem uma alternativa de reserva mais estável.”

Entretanto, as empresas de tesouraria de ativos digitais (DAT) gerenciam mais de $100 bilhões em cripto, revelando como balanços frágeis podem refletir o risco soberano. As tesourarias focadas em Bitcoin com buffers de liquidez rigorosos parecem ser as mais resilientes — uma prévia dos desafios que as nações podem enfrentar à medida que a adoção aumenta.

Transparência do Crypto e Vantagem de Governança

As blockchains públicas estão a entrar nos registos governamentais e nos sistemas de aquisição. Para as democracias, os livros de contabilidade transparentes oferecem responsabilidade que fortalece diretamente a credibilidade fiscal.

“Os pilotos de aquisição em blockchain aumentam a transparência em democracias como a Estónia, com a adoção do governo em mercados a saltar de $22,5 bilhões em 2024 para quase $800 bilhões até 2030. Com 15–20% do gasto nacional em cadeia, as democracias ganham uma vantagem estrutural.”

O seu benchmark de 15–20% marca o ponto em que a adoção de blockchain se torna estrutural. Isso eleva as pontuações de transparência e dá às sociedades abertas uma vantagem de governança.

Conclusão

Em dez domínios — CBDCs, IA, stablecoins, tokenização e blockchain — a estrutura de García-Herrero sugere evolução, não revolução. O alcance do dólar está a difundir-se, não a desaparecer, à medida que o dinheiro digital transforma o poder monetário em um sistema compartilhado e orientado por dados.

A análise dela fundamenta a especulação em dados mensuráveis: rácios de reserva, fluxos de liquidação e limiares de adoção. A futura ordem monetária dependerá menos da disrupção e mais da governança — como a transparência, a confiança e o controle se alinham na era digital.