В погоне за тенями: Как "Копирование инвестиций" подрывает репутацию Крипто

Неопределенность замедляет все процессы и заставляет людей задумываться о том, где они находятся, откуда пришли и куда идут. Инвестиционная вселенная в Крипто была застигнута врасплох несколькими годами высоких процентных ставок и глобальной неопределенности в области торговли и геополитики. Однако есть и другие силы, которые критически проблематичны для Крипто, независимые от экзогенных факторов. Тихая чума, которая продолжает истощать время, капитал и убежденность: передача.

(Теневое инвестирование = поддержка конкурента после того, как пропущен лидер категории, часто для сохранения экспозиции, а не на основе отличительной уверенности.)

Проблема Бриллиантов

Поиск исключительных талантов является целью каждой компании в мире, но вселенная блеска не бесконечна. Блеск — это очень трудная находка и даже более труден для принуждения и, в некотором смысле, совершенно спорадичен. Компании, которые сталкиваются с моментами типа "Эврика!", не могут прогнозировать неожиданные результаты, но вместо этого сосредотачивают свои усилия и время на создании как можно большего количества возможностей для блеска.

В аналогичном ключе венчурные капитальные фирмы сталкиваются с этой проблемой, так как венчурные инвестиции не являются линейной игрой. Больше денег не означает больше гениальности. Это хорошо понимали с появлением современных венчурных инвестиций в начале 80-х / 90-х годов и вплоть до 2000-х, но по мере роста ожиданий и аппетита со стороны инвесторов, рос и бюджет на венчурные инвестиции и поиск гениальности. Но это противоречит самой сути венчурного инвестирования — «Как найти больше возможностей, когда их не существует?».

Введите: Теневое инвестирование

Каждые несколько лет мы сталкиваемся с новым протоколом, проектом или бизнесом в крипто, который действительно меняет правила игры и создает значимую ценность. Это радость каждого инвестора и рабочая цель для каждой команды. Тем не менее, темп и объем этих инвестиций делают их дефицитом (по своей природе), а отсутствие оригинального мышления заставляет инвесторов начать локализовываться на существующем мете, выбирая дух времени для своих следующих инвестиций. Проще говоря, инвесторы ищут новую мету, которая существует в этой области, и выбирают поддержку слабых "конкурентов" проектов, которые они пропустили.

Почему это происходит

Не секрет, что у меня есть много критики в отношении венчурного ландшафта в Крипто. Вы можете найти мои жалобы в старых подкастах, твитах или статьях, но все эти комментарии касаются одной и той же исходной точки тезиса о Суперновой Крипто VC (идеи о том, что в Крипто слишком много долларов, и, следовательно, слишком много венчурных капиталистов). Существует много чистых экстерналий от этого типа извращенных условий в пространстве, но постоянное финансирование дешевых копий выдающихся компаний — одно из худших.

Текущий поток распределения капитала в крипто (или на любом рынке, в общем) прост:

• LPs (ограниченные партнеры) инвестируют капитал в венчурные фирмы
• Венчурные компании берут эти доллары и вкладывают их в стартапы на различных стадиях.
• Стартапы используют эти средства для роста и создания компаний

Эта модель проста, но ломается, когда в руках LP оказывается слишком много долларов, и таким образом они чрезмерно финансируют крипто-стартапы, выделяя много денег многим инвесторам. В крипто сегодня более 20 компаний, которые имеют 9-значные суммы капитала на уровне венчурного капитала, начиная с посевного раунда и до более поздних серий. Если каждая компания (даже если мы рассматриваем только 20 венчурных компаний) заключила бы 1 сделку за квартал, это все равно составило бы 80 инвестиций за календарный год. На самом деле количество сделок значительно выше, в несколько сотен, ежегодно. Ежегодно не существует сотен ценных крипто-компаний для инвестирования. Более того, нет десятков мет или нарративов в крипто, в которые можно было бы инвестировать ежегодно.

Вместо этого у нас остаются две истины:

• В Крипто венчурном капитале слишком много долларов
• Слишком мало качественных компаний для инвестирования

Но все же эти доллары должны каким-то образом попасть на рынок, потому что они предназначены для компаний. В результате эти доллары попадают на рынок в компании, которые соответствуют тому же духу времени, в который недавно были вложены средства: теневое инвестирование.

Большая часть рынка между уровнем 1, уровнем 2, кошельком, перпетуальным дексом, кредитным протоколом и мостом являются плохими имитациями друг друга, поскольку ценность их оригинальных аналогов определяет спрос, который нельзя финансировать. Возьмем, к примеру, Uniswap как первую категорию и лидера в области децентрализованных бирж. Сотни миллионов, если не миллиарды долларов в финансировании, подтолкнули к появлению дешевых подделок Uniswap, но они не смогли предоставить значимую ценность или итерацию в видении. Вместо этого мы остались с опустошенным ландшафтом инфляции токенов, который погубил большую часть пространства. Очевидно, что есть много компаний, которые создают качественные итеративные продукты, и не каждая производная компания является именно дешевой имитацией, но такие компании, как правило, являются исключением, а не правилом.

"Иммитатор может идти только туда, где был лидер. Он не может уйти дальше."

— Петер Тиль (От нуля к единице)

Большая проблема, которая вытекает из дешевого имитационного подхода в Крипто-венчурах, также заключается в обновлении и поддержке продукта. Большинство лучших проектов Крипто начинаются как многообещающие разработки, но всегда обещают более масштабное развитие и значительное количество обслуживания. Это порождает множество проблем, начиная от безопасности протокола и заканчивая построением последовательного видения продукта. Сколько раз форки проектов приводили к миллионам долларов украденных или эксплуатируемых средств?

Конечная точка проблемы достигает корневых венчурных компаний, финансирующих эти сделки. Неизбежно, что вся сфера, когда пространство и его лучшие инвесторы не могут различить качественные инвестиции и слабую имитацию, имеет свою репутацию запятнанной из-за теневого инвестирования. Сколько фондов мы можем рассмотреть и сколько команд мы можем увидеть, которые финансируются непосредственно как конечный результат подлинного продукта, вышедшего на рынок. Имитация — это лестно, но не когда рынок имитации массово переплачивает за "хорошее", которое исчезает. Если крипто должно стать серьезной отраслью, стремящейся даже к подобию сохранения капитала, то пространство и его инвесторы должны повзрослеть от своих финансируемых выходок и серьезно оставаться строгими в инвестициях в команды, которые искренне привержены инновациям… или, по крайней мере, я на это надеюсь.

Фин.

Отказ от ответственности:

1. Эта статья перепечатана из [SplitCapital]. Все авторские права принадлежат оригинальному автору [SplitCapital]. Если есть возражения против этого переиздания, пожалуйста, свяжитесь с Gate Learn команда, и они займутся этим незамедлительно.
2. Отказ от ответственности: Мнения и взгляды, выраженные в этой статье, принадлежат исключительно автору и не являются инвестиционным советом.
3. Переводы статьи на другие языки выполнены командой Gate Learn. Если не указано иное, копирование, распространение или плагиат переведённых статей запрещены.