Что такое положительный и отрицательный спред? Полное руководство по арбитражу на криптовалютном рынке

Введение

На рынках криптовалют, срочных контрактов и в классических финансах термины контанго и беквордейшн обозначают основные рыночные явления. Для трейдеров, отслеживающих движения спотовых и фьючерсных цен, эти спреды не просто следствие рыночных процессов: они формируют значительные арбитражные возможности и служат ранним индикатором рыночных рисков.

Что такое контанго?

Контанго — это рыночная ситуация, при которой цена фьючерсного контракта превышает текущую спотовую цену актива. Обычно её наблюдают, когда участники ожидают роста стоимости. Например:

Если спотовая цена Bitcoin (BTC) составляет $100 000, а фьючерс на поставку через три месяца торгуется по $105 000, разница в $5 000 соответствует контанго.

Основные причины:

• Издержки хранения и содержания: Стоимость фьючерса включает в себя расходы на финансирование, страхование и хранение актива.
• Оптимизм участников: Инвесторы ожидают дальнейшего роста цены и готовы платить премию за фьючерсы.
• Контанго чаще всего проявляется на устойчивых бычьих рынках.

Практическое применение в криптовалютах:

• Арбитраж: Трейдеры покупают актив на спотовом рынке дешевле и одновременно продают фьючерсы дороже, фиксируя прибыль на разнице — арбитраж спот–фьючерс.
• Стабильная доходность: Протоколы DeFi и централизованные биржи предлагают специальные арбитражные фонды контанго, позволяя пользователям получать низкорискованную доходность с помощью пулов ликвидности.

Что такое беквордейшн?

Беквордейшн — противоположная ситуация: цена фьючерса ниже спотовой, отражая сдержанные ожидания рынка относительно будущей стоимости актива. Например:

Если спотовая цена Bitcoin (BTC) — $100 000, а фьючерсный контракт на три месяца оценивается в $97 000, разница в $3 000 указывает на беквордейшн.

Основные причины:

• Высокий спрос и дефицит предложения: Спотовые цены растут из-за FOMO или крупных закупок институциональных игроков.
• Пессимизм рынка по поводу будущих котировок.
• Давление хеджирования: Некоторые майнеры и институциональные инвесторы фиксируют прибыль заранее на фьючерсном рынке, провоцируя массовые продажи и снижая цену фьючерсов.

Рыночные наблюдения:

• Беквордейшн характерен для медвежьих циклов и фаз снижения рынка.
• Обратный арбитраж: Трейдеры покупают фьючерсы и продают спотовый актив, извлекая прибыль при сокращении спреда.

Связь спреда и ставки финансирования

На рынке бессрочных фьючерсных контрактов контанго и беквордейшн непосредственно влияют на механизм ставок финансирования:

• В контанго: обладатели длинных позиций платят ставки финансирования коротким — это способствует выравниванию цен.
• В ситуации беквордейшн: короткие позиции выплачивают ставку финансирования длинным — что отражает повышение давления на снижение цены.

Такой механизм поддерживает синхронизацию цен бессрочных контрактов со спотовыми и создает дополнительные арбитражные возможности для активных трейдеров.

Сценарии арбитража спреда в WEB3-экосистеме

1. Децентрализованные площадки деривативов (например, dYdX, GMX)

• Они предоставляют бессрочные и фьючерсные инструменты для торговли
• Пользователи могут арбитражировать ставки финансирования при обеих рыночных ситуациях — контанго и беквордейшн
• Автоматизированные стратегии отслеживают спреды для получения рыночно-нейтральной доходности

2. Протоколы ликвидности и кредитного плеча

• Большинство леверидж-протоколов (Aave, Gearbox) учитывают динамику спредов при построении модели ставок по займам
• Пользователи принимают решение о длинных или коротких стратегиях на основе анализа рынка

3. Межсетевой арбитраж и расхождения данных оракулов

• Обновления цен на разных блокчейнах происходят с различной скоростью, что приводит к краткосрочным спредам
• Институциональные участники и торговые боты регулярно используют это для высокочастотного арбитража

Риски и важные аспекты

Несмотря на то, что арбитраж спредов зачастую приносит ощутимую прибыль, он связан с существенными рисками. К распространённым рискам относятся ликвидация позиций при высокой волатильности, разворот ставок финансирования, способный свести прибыль на нет, низкая ликвидность, затрудняющая исполнение ордеров, а также технические и киберриски самих торговых платформ. Важно тщательно разобраться в деталях механики и не выходить на рынок без подготовки.

Читайте подробности о Web3 на: https://www.gate.com/

Заключение

Контанго и беквордейшн — это отражение коллективных ожиданий рынка относительно будущих цен. Анализ этих индикаторов позволяет инвесторам выявлять арбитражные возможности и определять ключевые точки разворота рынка. Глубокое понимание динамики спредов — критически важное умение для участников Web3, работающих как на централизованных биржах, так и в DeFi-протоколах.