Базис доходности: Реальная доходность по Биткойну

BTC APR звучит сексуально, но это может быть дом из карт - построенный на слоях инцентивов альткоинов, которые могут в любой момент рухнуть.

Выплата процентов происходит в BTC или альткойнах? Какие риски вы несете? Каков потенциальный основной убыток? Насколько это устойчиво? Разводит ли она при увеличении TVL?

Эта статья фокусируется на устойчивых доходах, выраженных в BTC, в рамках CeFi и DeFi:

• Источники оригинального дохода: Квантовая торговля, DEX LP, Займы, Стейкинг, Залог, LSTs и Pendle
• Новое место для дохода от BTC: представляем @yieldbasis

Впереди:

• Незначительные ошибки могут привести к катастрофическим сбоям

• Дефицит элитных квантовых команд

• • Слияние TradFi, CeFi и DeFi, и возможности IPO

Ландшафт доходности BTC 2025

Исходные источники доходности BTC

Несмотря на множество способов циклического и компаундингового усиления, мы можем классифицировать исходные источники доходности в 5 основных категорий: Quant Trading, DEX LP, Lending, Staking, and Collateral.

сравнение доходности и рисков

1) Торговые стратегии квантовой торговли: "Нулевая сумма"

Убедитесь, что ваша альфа-стратегия является чисто прибыльной. Арбитражные стратегии включают ставку финансирования, разницу между спот и фьючерсами, межбиржевой арбитраж и арбитраж по кредитованию, иногда включая сделки, инициированные событиями. Квант требует глубокой ликвидности, в настоящее время в основном в TradFi и CeFi. Кроме того, арбитраж от TradFi к DeFi лишен инфраструктуры для пересечения площадок.

• Доход в BTC: изменяется в зависимости от размера актива, профиля риска и исполнения.Стратегии нейтрального рынкаможет нацелиться на 4-8% годовых на основе BTC с приблизительно 1% стоп-лоссом. Топовые квантовые команды даже стремятся к 200-300%+ годовых с изощренными риск-контролем при уровне стоп-лосса 10-30%.
• Риски: Высокая субъективность, модель, судейство и риски исполнения - даже нейтральные стратегии могут превратиться в дирекционные ставки. Требуется мониторинг в реальном времени, надежная инфраструктура (например, задержка, уход и соглашения о поставке), страхование от потерь и контроль за рисками торговой площадки.

2) DEX LP: Ограничено Предложением и Спросом

Децентрализованные биржи также способствуют увеличению реального объема торгов за пределами арбитража. В настоящее время только ~3% обернутых BTC находится на децентрализованных биржах из-за ограниченного предложения и спроса. При торговле в волатильных парах (например, WBTC-USDC) предложение ограничено неустойчивыми потерями, в то время как спрос сталкивается с трением обернутого BTC и ограниченной полезностью в DeFi.

• Доход в BTC: Колебался, @Uniswapсейчас составляет 6,88% годовых, может достигать двузначных чисел.
• Риски: Из-за неустойчивых потерь простое удержание BTC обычно превосходит предоставление ликвидности. Однако новички-поставщики ликвидности часто вводятся в заблуждение, что отражает распространенное психологическое искажение: доходы от комиссий и годовые процентные ставки - это очень заметные метрики, соблазняющие поставщиков ликвидности максимизировать краткосрочные выгоды, игнорируя менее очевидные долгосрочные капитальные убытки. Здесь также применяются стандартные риски DeFi.

3) Кредитование: BTC Займы

BTC служит в основном в качестве залога для кредитования в USD или стейблкоинах, используемого в лупинге или маржинальной торговле, а не сосредотачивается на годовой процентной ставке при выдаче BTC взаймы из-за низкого текущего спроса на займы.

• Доход в BTC: ставки по кредитованию CeFi и DeFi обычно низкие, около0.02%-0.5% годовых. Коэффициенты LTV кредитов различаются: TradFi 60-75% LTV с текущей ставкой 2-3%, CeFi 33-50% LTV с текущей ставкой ~7% USDC, иDeFi 33-67% с текущими ~5.2% ставками USDC.
• Риски: Риски ликвидации, хотя низкие коэффициенты LTV помогают за счет эффективности капитала. Стратегии хеджирования могут предложить дополнительную защиту. Существуют риски ЦеФи и ДеФи.

4) Стейкинг: Заработок альт-награды

@babylonlabs_ioнаходится в уникальном положении, где стейкинг способствует безопасности связанных цепей PoS.

• Доходность в альткоинах: Выраженная в альткоинах, APR неизвестен.
• Риски: Протокол Вавилона должен пройти несколько проверок безопасности и раскрыть ожидаемую доходность стейкинга после запуска системы. Если запуск токена Вавилона не будет успешным, устойчивость экосистемы находится под угрозой.

5) Залог: Майнинг ликвидности

Когда вы предоставляете BTC в DeFi, BTC L2s и другие в качестве TVL для заработка альткоинов.

• Доходность в альткоинах: разная, примерно 5-7%, но крупные киты всегда получают более предпочтительные ставки.
• Риски: Протоколы различаются по надежности и проверенной репутации. Каждый из них накладывает различные требования к блокировке и капиталу.

Помимо 5 источников, существуют LST и платформы токенизации доходности:

6) Жидкий стейкинг токен: Стакинг добычи

Биткойн “LSTs” подобно @Lombard_Finance, @Pumpbtcxyz ,@SolvProtocol, @Bitfi_OrgНачав с экосистемы Вавилона, теперь дает доходные кросс-цепочечные BTC с комплексными стратегиями доходности. @veda_labsдействует как агрегирующий интерфейс.

Доход в основном в альткоинах:

• Разнообразие, объединяющее вознаграждения за стейкинг в Вавилоне, баллы с разных цепочек,$Pendle, а также некоторые с квантовыми стратегиями через сторонних поставщиков. Кроме того, предлагать собственные токены в качестве поощрения.

Риски:

• Низкая ликвидность LSTs представляет риск каскадных ликвидаций. Существуют единичные точки отказа во время чеканки, погашения, стейкинга и моста. Тяжелая зависимость от собственных и чужих доходов от альткоинов указывает на значительную волатильность доходности.

7) Токенизация Дохода: Торговля Доходом

@pendle_fiэто основная платформа, где LSTs зарабатывают больше дохода, в настоящее время управляя$444.17м BTC TVL. Это позволяет трейдерам гарантировать фиксированные доходы от основного капитала, как альтернатива на месте, защищаться от волатильности процентных ставок и получать доступ к ликвидности доходности, длинные или короткие позиции по доходности.

Доходность в альткоинах:

• Доходность может быть волатильной. Владельцы YT зарабатывают базовую доходность LST, комиссии за обмен, фиксированную доходность и$Pendleтокены.

Риски:

• Снижение в$PendleЦена токена значительно влияет на участие. Pendle живет на устойчивой волатильности доходности, что затрудняется, когда большинство его активов зависят от нескольких уровней инцентивов альткоинов, включая$Pendleсебя.

Новое место для доходности BTC: Знакомство с доходностью на основе

Как работает Yield Bais

Как обсуждалось, хотя доходы, выраженные в альткоинах, являются неустойчивыми, настоящие доходы, выраженные в BTC, редки и несут значительные риски. Командам квантов необходима достаточная ликвидность, но децентрализованные биржи не справляются.

• Что такое YB @yieldbasis: YB - это AMM, который минимизирует временные потери и поощряет предоставление ликвидности BTC, арбитраж между площадками и реальные транзакции.
• Фундаментальный слой для дохода BTC: YB может обеспечить среднегодовую доходность 20% (чистая прибыль), еще выше в бычьем рынке — на основе симуляции данных за последние 6 лет. Кроме того, он совместим с любыми LSTs, желающими получить реальную доходность на основе BTC, и Pendle может работать с доходом, генерируемым YB.
• Площадка для изощренных торговых стратегий: Постепенно создавайте площадку с достаточной ликвидностью для значимой квантовой торговли. Она также предлагает выгодную возможность циклического увеличения ставок по займу BTC в протоколе кредитования-В настоящее время в @aave находится $3.286B WBTC с процентной ставкой по займу ~0.02%.
• Площадка для розничной торговли BTC: Долгосрочная цель YB - создать наиболее глубокую ликвидность on-chain для обернутого BTC и конкурировать с торговлей CeFi.

Механизм: Решение проблемы неустойчивых потерь

Механизм: один AMM сидит в другом AMM

• Когда BTC LP депозиты в YB, это позволяет создавать маржинальные LP, занимая половину стоимости LP и постоянно повторно маржинализируя ее. Это создает пул стейблкоинов к BTC с моделью перебалансировки, при которой как ставки по займам, так и 50% сборов, собранных пулом, направляются на поддержку перебалансировки пула.

APR= 2*доход пула - (ставка за займ + потеря от плавного перекредитования)

• Фиксированная стоимость - это проценты по займу против crvUSD, который можно контролировать, поскольку система использует его для получения большей прибыли. Большая волатильность увеличивает потери при повторном рычаге, но также доход с пула, поэтому стратегия остается эффективной, пока волатильность не превысит выбранную максимальную концентрацию ликвидности. Выбор параметров критичен: более агрессивные параметры могут увеличить доход, но более рискованы для потерь при повторном рычаге, и наоборот.

Увеличение APR$YB:

• LP могут выбирать между получением сборов пула или стейкингом для получения эмиссии токенов YB. Когда токены YB привлекательны, больше LP отказываются от сборов пула, что приводит к повышению годовой процентной ставки пула.

Взгляд вперед

Генерация дохода BTC станет все более сложной, с упором на продукты, управляемые рисками, выраженные в BTC, и институционализированные. Победителями станут те, кто сможет обеспечить глубокую ликвидность и справедливый доход без излишней рискованности, а также инновационные в рамках регулирующих структур.

Мелкие ошибки могут привести к катастрофическим сбоям

• «Ничто не является непреодолимым - это просто еще не было нацелено.» Биткойн (BTC) сталкивается с все более сложными атаками на нескольких уровнях риска: делегирование доверия Централизованным биржам (CEX), рыболовство при самостоятельном управлении активами, уязвимости умных контрактов (разрешения, логика, арифметика) и риски механизмов (ликвидация, потеря основного капитала). Социальная инженерия представляет собой критическую угрозу путем эксплуатации отношений и интерфейсов. Даже крупные ликвидные пулы биткойна (BTC) требуют остановок цепочек и блокировок мостов. Несмотря на то, что это звучит контринтуитивно, публичные блокчейны и высоколиквидные протоколы без разрешения не являются идеальными с точки зрения безопасности. @0xAquariusCapпредложилфреймворки безопасностиобеспечение полноценного тестирования, мониторинга и отслеживания рисков.

Дефицит элитных квантовых команд

• Очевидно, что доходность в биткоинах более привлекательна. В то время как DEX LP все еще находятся в начальной стадии, квантовая торговля остается доминирующей. Некоторые команды упаковывают свои стратегии в продукты, приносящие доход в BTC, и привлекают капитал от внешних LP. Однако возможности для частотного арбитража могут быть ограничены, и лучшие команды часто держат эти стратегии внутри себя, отказываясь от внешнего капитала, что создает форму "неблагоприятного выбора". Тем не менее, нейтральные к рынку и другие стратегии с низким риском имеют смысл как продукты, предлагающие доход в BTC.

Слияние TradFi, CeFi и DeFi, с возможностью IPO

• Поскольку ликвидность BTC продолжает углубляться, мы наблюдаем слияние консерватизма TradFi, доступности CeFi и инноваций DeFi. Янв 2025 года,@coinbase представила кредиты, обеспеченные BTC, разработанные @MorphoLabs, это сигнал: CeFi операционизирует механизмы DeFi для более широкой аудитории. По пути возникают возможности для появления фирм по управлению активами институционального уровня и потенциального выхода на IPO. Фирмы, которые объединяют инфраструктуру, ориентированную на безопасность, прозрачные раскрытия рисков и доверенное управление, создадут сильные бренды, обеспечат постоянный доход, который необходим TradFi управляющим активами, и обслужат все - от клиентов с высоким чистым доходом до пенсий и доходов.

Отказ от ответственности:

1. Эта статья перепечатана с [Руи]. Все авторские права принадлежат оригинальному автору [Rui]. Если есть возражения против этой перепечатки, пожалуйста, свяжитесь с Gate Learnкоманда, и они незамедлительно справятся с этим.
2. Ответственность за отказ: Взгляды и мнения, выраженные в этой статье, являются исключительно точкой зрения автора и не являются инвестиционными советами.
3. Команда Gate Learn выполняет переводы статей на другие языки. Копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены без упоминания.