Mt. Gox задержан до 2026 года: имеет ли значение продажа 34,700 BTC?

Mt. Gox снова перенес срок выплаты с этой пятницы на 31 октября 2026 года с одобрения суда.

Однолетнее продление эффективно снимает краткосрочное давление продаж, превращая то, что могло бы стать резким событием предложения, в еще один затянутый административный цикл. Подобно предыдущим этапам, ожидается, что выплаты будут проходить через биржи, кастодианов и внебиржевые площадки волнами, а не наводнениями, смягчая немедленное влияние на рынок.

Для Биткойна эта задержка продлевает нарратив о переизбытке, но также подчеркивает, что распределения Mt. Gox остаются медленной утечкой, а не единым катализатором, способным сотрясать более широкую рыночную структуру.

Срок уже был перенесен с прошлого октября, и теперь это произошло снова.

Почему выплаты Mt. Gox откладываются еще на год?

Трастовый управляющий сослался на неполные процедуры работы с кредиторами и проблемы с обработкой как на причину переноса сроков завершения базовых, досрочных единовременных и промежуточных выплат с 31 октября 2025 года на 31 октября 2026 года, что перенесло ожидаемое избыток предложения на целый год, согласно официальному уведомлению. Биткойн торговался около $114,874 на момент публикации.

Изменение даты преобразует календарное отставание в процессуальное отставание. Значительная часть кредиторов все еще должна завершить этапы обмена и хранения, а предыдущие транши показали, что выплаты проходят через очереди обмена, освобождения хранения и банковские каналы в течение длительных сроков.

Исторические временные рамки обработки составляют до 90 дней на некоторых биржах, примерно 60 дней на других и около 20 дней у некоторых поставщиков хранения, поэтому даже когда доверительный управляющий освобождает средства, конверсии и потенциальные продажи могут растягиваться на месяцы, а не проходить за одну сессию.

Публичные трекеры продолжают фиксировать остаточное состояние на уровне около 34,700 BTC, хотя общие суммы в цепочке колеблются из-за внутренних перемещений.

Контекст масштабирования теперь отличается от предыдущих циклов. Биткойн-ETF привлекли в общей сложности 61,98 миллиарда долларов США с момента запуска и 4,2 миллиарда долларов США в чистых потоках только в октябре.

При стоимости около 115 000 долларов за монету, этот месячный доход от биткойнов составляет около 36 000 BTC, что сопоставимо с оставшейся частью стека Mt. Gox. Это не является базовым сценарием поглощения, однако это отражает порядок величины регулируемого спроса относительно избытка.

Глубина в котируемых производных также расширилась до осени.

Данные показывают, что крипто-фьючерсы и опционы достигли рекордных значений в третьем квартале, включая рекордный номинальный открытый интерес в $39 миллиард долларов 18 сентября и средний долларовый открытый интерес в размере 31,3 миллиарда долларов за квартал.

Большее хеджирование запасов, торговля на основе и активность с опционами означают больше возможностей для промежуточного управления эпизодическими спотовыми потоками через дельта-хеджирование и арбитраж между площадками. Эта инфраструктура предоставляет дилерам и арбитражным столам больше пространства для хранения поставок, связанных с Mt. Gox, без принуждения к неупорядоченным сделкам на спотовых рынках.

Спотовые ETF остаются центральной частью картины поглощения. Один из крупных фондов располагает активами на сумму $89 миллиард долларов, что делает его отдельным продуктом, который теперь соперничает с остаточным инвентарем Mt. Gox много раз. Постоянные создания во время падений, а также возможность маршрутизации монет через уполномоченных участников и маркет-мейкеров создают структурного покупателя, который не существовал в 2021 году.

Если создание ETF достигнет хотя бы доли от темпов начала октября, рыночное воздействие разрозненной продажи кредиторов может быть преобразовано в события ликвидности, которые будут осуществляться через ETF, фьючерсы и спот.

Эмиссия устанавливает дальнейшую базу.

После халвинга в апреле 2024 года майнеры добавляют примерно 450 BTC в день, или около 164 250 в год. Этот ежегодный поток превышает оставшиеся запасы Mt. Gox более чем в четыре раза. Хотя эмиссия сама по себе не определяет цену, она предоставляет масштабный эталон для того, сколько нового предложения рынок уже поглощает в нормальных условиях.

Соответствующий календарь рисков теперь охватывает период до 2026 года. Налоговое время может сгруппировать дискреционные продажи, особенно в конце года и в сроки подачи.

Налогоплательщики США завершают календарный год 31 декабря, с расчетом предполагаемого налога в середине января, в то время как онлайн-декларации самопроверки в Великобритании должны быть поданы до 31 января, а срок подачи и оплаты в Японии - 15 марта. Эти даты могут мотивировать на заготовку или продажу активов для покрытия обязательств.

Ребалансировка в конце квартала и года добавляет еще один уровень, где книги ETF, хеджирование дилеров и циклы истечения CME могут сжимать базу и усиливать двусторонние потоки вокруг окончания месяца и квартала.

Макроэкономика остается ключевым фактором. Правление Банка Японии стало более ястребиным в конце сентября, сохраняя вероятность изменения процентной ставки или прямого вмешательства в валютный рынок.

Банк международных расчетов задокументировал, как сокращение позиций по иене в августе 2024 года привело к сокращению кредитного плеча на различных рынках, включая криптовалюту в этот шок. Подобное финансовое сжатие в 2026 году затмит перемещения кошельков трастовых управляющих, вынуждая сокращение балансов по рисковым активам, что является более крупным негативным фактором для биткойна, чем путь распределения Mt. Gox.

Простая рамка сценария может помочь сопоставить масштаб с правдоподобными результатами, используя 34,689 BTC в качестве начального избыточного остатка и 115,174 долларов в качестве спотового якоря: