Теряет ли Доллар свою корону? Как ИИ и Крипто перепрограммируют глобальные финансы

Доминирование доллара долгое время определяло глобальные финансы. Однако, поскольку центральные банки испытывают криптовалюты, а ИИ меняет трансакции через границы, система сталкивается с первым настоящим структурным испытанием за десятилетия. Этот сдвиг может изменить то, как оцениваются глобальная ликвидность и доверие. Данные COFER МВФ показывают, что доля доллара в глобальных резервах составит 56,32% в начале 2025 года — это самый низкий уровень с момента появления евро. Тем временем 94% монетарных властей испытывают цифровые валюты центральных банков. Это сигнализирует о диверсификации и цифровизации государственных денег.

Приход ИИ в финансовую инфраструктуру ускоряет этот сдвиг. Банк международных расчетов предупреждает, что автономная торговля и алгоритмы ликвидности могут увеличить системный риск. В то же время новые цифровые пути обещают более дешевые и быстрые переводы. Устаревшие сети, основанные на долларе, тихо разрушаются.

Индикаторы постоянного сдвига в доминировании доллара

Опираясь на два десятилетия макроэкономических исследований, доктор Алисия Гарсия-Херреро, главный экономист по Азиатско-Тихоокеанскому региону в Natixis и бывший экономист МВФ, объясняет, как CBDC, ИИ и стейблкоины могут изменить глобальную монетарную власть. Она также описывает, какие метрики первыми покажут этот поворот.

Доллар по-прежнему служит якорем для резервов, однако началось его эрозия. Данные COFER показывают устойчивое снижение с 2000 года. Вопрос уже не в том, возникнут ли альтернативы, а в том, когда сдвиг станет измеримым — временная шкала, которую инвесторы теперь могут наблюдать в реальном времени. !

“С тех пор как я работал в МВФ и анализировал данные COFER, мы отслеживали долю доллара США в глобальных валютных резервах — сейчас 56,32% во втором квартале 2025 года — наряду с ростом юаня и евро, а также пилотными проектами CBDC, в которых участвуют 94% центральных банков. Волатильность криптовалют может усилить риски, управляемые ИИ, как предупреждает Банк международных расчетов. Но CBDC предлагают контролируемые изменения. Я ожидаю ощутимого снижения, если доля доллара США упадет ниже 55% к 2027 году, при этом ежегодные расчеты по CBDC на сумму более 1 миллиарда долларов будут сигнализировать о постоянстве. Стейблкоины поддерживают стабильность доллара без резких колебаний.”

Её порог — снижение ниже 55% к 2027 году плюс миллиарды долларов потоков CBDC — станет поворотным моментом для резервных структур. Это показывает, когда диверсификация перестаёт быть теорией и становится политикой.

Доля рынка стейблкоинов и риски новых блоков

Стейблкойны остаются продолжением долларовой ликвидности. Около 99% обращения привязано к доллару США, при этом доминируют USDT и USDC. Токены, не привязанные к доллару или обеспеченные товарами, могут вызвать конкуренцию на основе блоков — явный признак того, что ликвидность может фрагментироваться по политическим линиям. !

“Стабильные монеты, связанные с долларом, такие как USDT и USDC, занимают более 99% рынка в $300 миллиард долларов по состоянию на октябрь 2025 года. Стабильная монета, обеспеченная юанем, с долей 10–15% может разжечь напряженность в блоках. Конфликт возникает только в том случае, если она превысит 20%, что приведет к расслоению глобальной ликвидности.”

Гарсия-Эррерро утверждает, что конкурентоспособная стейблкоин должна захватить более 20% глобальных расчетов, чтобы вызвать настоящую фрагментацию блока. Это обозначает момент, когда цифровые валюты начинают пересматривать геополитику, а не только платежи.

Сеттлементы в блокчейне теперь превышают $35 триллион в год — вдвое больше пропускной способности Visa. Генеральный директор называет это “современной евро-долларовой сетью”, обслуживающей глобальный спрос на USD за пределами банков. Это показывает, что цифровые рельсы по-прежнему укрепляют влияние доллара.

Данные МВФ показывают, что эти токены уже обрабатывают около 8% потоков в размере ВВП в Латинской Америке и Африке. Это доказывает, что стейблкоины теперь действуют как неформальные инструменты политики.

“Стейблкоины удовлетворяют существующий спрос на доллар. Это обусловлено рынком, а не государством. В краткосрочной перспективе они усиливают доминирование. В долгосрочной перспективе это зависит от политики США и доверия.”

Эта система цифрового доллара сравнивается с рынком евродоллара 1960-х годов, когда офшорные инвесторы использовали ликвидность США через параллельные сети. Частные инновации расширяли охват доллара, а не заменяли его.

Стейблкоины в экономиках с высокой инфляцией

В экономиках, пострадавших от инфляции, таких как Аргентина и Турция, стейблкоины служат неофициальными долларовыми путями. Они выступают в качестве цифрового хеджа против обвала валюты и предлагают параллельную финансовую поддержку, демонстрируя реальную роль криптовалют.

“В Аргентине стейблкоины защищают 5 миллионов пользователей и составляют более 60% криптопереводов. Они становятся дестабилизирующими при доле 20–25% розничных платежей или 15% валютного оборота. В Турции аналогичное принятие ставит страну на высокие позиции в мировом рейтинге. В целом, их стабилизирующая роль перевешивает риски на текущих уровнях.”

Ее правило: умеренное использование стабилизирует. Но когда стейблкоины превышают четверть платежей, они угрожают денежному суверенитету — момент, когда облегчение превращается в риск.

Токенизация и государственный долг

Токенизация стала ключевой темой в финансах, хотя внедрение со стороны государств отстает. В то время как пилоты BIS движутся медленно, частные компании продвигаются быстрее. Franklin Templeton ожидает раннего принятия в казначейских облигациях и ETF в Гонконге, Японии и Сингапуре. Эти пилоты показывают, где уже встречаются регулирование и инновации.

“Учреждения хотят инструменты, которые управляют волатильностью и увеличивают ликвидность. Это начинается с розничного сегмента, но институциональные потоки следуют, как только вторичные рынки созревают.” — Макс Гокман, Franklin Templeton

Данные показывают, что токенизированные казначейские облигации превышают 5,5 миллиарда долларов, а стейблкоины - более $220 миллиарда. Концепция переходит от пилотного проекта к практике, поскольку традиционные активы тихо мигрируют на блокчейн.

“Прогнозы токенизации RWA в триллионы к 2030 году выглядят амбициозными, но токенизированные облигации уже достигли $8 миллиардов к середине 2025 года. Я предвижу, что 5% нового суверенного выпуска к 2028 году будет приходиться на Азию и Европу, в то время как устойчивость доллара США сохранится.”

Её прогноз — 5% суверенной эмиссии токенизировано к 2028 году — сигнализирует о постепенной реформе, инициируемой Азией и Европой. Это дополняет, а не заменяет долларовую систему. Цифровые финансы часто развиваются через соблюдение норм, а не восстание.

Как публичные, так и частные усилия сходятся. Гарсия-Эрреро ожидает инициативы со стороны регуляторов, в то время как Franklin Templeton ставит на рыночный спрос. В любом случае традиционные активы мигрируют на блокчейн — по одному облигации и одному фонду за раз.

Электронный юань Китая и криптовалюта, управляемая государством

Электронный юань Китая продолжает расширяться под строгим центральным контролем. К середине 2025 года он обработал 7 триллионов юаней в транзакциях. Это демонстрирует способность Пекина цифровизировать деньги без частных криптовалют и как централизованные экосистемы могут быстро масштабироваться.

Журнал Центральной партийной школы “Study Times” рассматривает криптовалюту и цифровые валюты центральных банков (CBDC) как инструменты “финансовой мобилизации”. Цифровой юань Пекина и блокчейн-сети служат стратегическими активами для контроля ликвидности и устойчивости к санкциям — “цифровой логистический фронт”, объединяющий финансы и безопасность.

“Электронный юань Китая является примером дисциплинированных цифровых финансов. К июню 2025 года он обработал 7 триллионов юаней. Полностью государственная модель появляется, когда частные инвестиции в блокчейн падают ниже 10% от потоков в финтех. К концу 2026 года мы увидим явное доминирование.”

Она определяет государственное доминирование как инвестиции в частные блокчейны менее 10% от притока финансирования в финтех. Этот уровень может быть достигнут к концу 2026 года, когда цифровой суверенитет станет измеримым, а не риторическим.

Россия–Китайская торговля и “Государственно-ведомый Web3 блок”

Сталкиваясь с санкциями, Россия и Китай теперь рассчитываются в основном за торговлю вне долларовой системы. Их эксперименты с цифровыми активами поднимают вопрос о том, когда координация станет формальным блоком — поворотным моментом, который может изменить географию расчетов.

“Легализация криптовалюты в России для внешней торговли в 2025 году, при этом объемы операций в юанях и рублях уже превышают 90% от не-USD/EUR, показывает, как может возникнуть 'государственно-возглавляемый блок Web3', если 50% торговли перейдет на цифровые активы. Мосты CBDC могут снизить риски, иронично, связаны с этим, стейблкоины, привязанные к USD, могут стабилизировать такие потоки.”

Ее бенчмарк в 50% определяет порог для новой клиринговой сферы. Это может стабилизировать санкционную торговлю, но углубить глобальную фрагментацию.

Европа уже отреагировала. Недавний запрет ЕС на стейблкойн, обеспеченный рублем, A7A5, стал его первым прямым санкционным шагом в отношении криптовалют. Это показало, как цифровые активы стали и оружием, и мишенью в финансовом конфликте.

Доказательство личности и финансовая инклюзия

Системы подтверждения личности, такие как биометрическая модель Worldcoin, пересматривают дебаты о идентичности и инклюзии. Их экономическая ценность остается неопределенной, однако масштабируемость может определить, насколько быстро будут развиваться доверительные структуры в эпоху ИИ.

“Пилоты Proof-of-Personhood, такие как Worldcoin, с 200 миллионами подтвержденных личностей к середине 2025 года, могут снизить стоимость заимствования на 50–100 базисных пунктов или увеличить доступ к капиталу на 20–30%. Если это будет достигнуто к 2027 году, это подтвердит PoP за пределами хайпа.”

Дебаты отражают более широкую гонку цифровых идентичностей. Адриан Людвиг из TFH считает системы доказательства человечности уровнем доверия для эпохи ИИ. Гарсия-Эрреро говорит, что только измеримый эффект докажет их ценность.

Доминирование трансграничной торговли ИИ и криптовалютами

Финансы, управляемые ИИ, теперь формируют ликвидность, соблюдение норм и расчеты. BIS сообщает, что помощники на основе машинного обучения уже автоматизируют проверки по AML. Умные контракты Project Pine позволяют центральным банкам регулировать залоги в реальном времени, что сигнализирует о росте программируемого соблюдения норм.

БИС рассматривает это как программируемую, но регулируемую финансовую основу. Спекулятивные прогнозы, такие как ИИ 2027, представляют собой системы ИИ, которые управляют ликвидностью, НИОКР, рынками и политикой безопасности. БИС призывает к интегритету по замыслу до полного появления таких систем.

“Кросс-граница ИИ значительно возрастет, и 75% платежей станут мгновенными к 2027 году. Китай, похоже, готов занять более 30% доли благодаря поддерживаемым государством песочницам и почти $100 миллиардам инвестиций. Стейблкоины могут дополнить ИИ-агентов, снижая волатильность.”

Инвестиции, приближающиеся к $100 миллиарду к 2027 году, поддерживают эту модель. Стейблкоины могут служить как соответствующие, токенизированные уровни, связывающие автоматизированную ликвидность с программируемыми деньгами — следующим полем боя для регуляторов.

Суверенные резервы Биткойна и узкие места в ресурсах

Доля Биткойна в государственных резервах остается небольшой, но символичной. Его связь с рисковыми активами и зависимость от энергии и чипов могут создать новые геополитические точки давления. Цифровые резервы вскоре могут быть связаны с физическими цепочками поставок.

“Суверенные резервы Биткойна остаются менее 1% от общего объема валютных резервов. Достижение 5% к 2030 году могло бы спровоцировать волатильную 'гонку цифрового золота'. Энергетические и полупроводниковые поставки могут стать узкими местами, в то время как стейблкоины предлагают более стабильную альтернативу резервам.”

Тем временем, казначейства цифровых активов (DAT) управляют более чем $100 миллиардом в криптовалюте, что показывает, как хрупкие балансовые отчеты могут отражать суверенный риск. Казначейства, ориентированные на биткойн, с жесткими буферами ликвидности кажутся наиболее устойчивыми — это предвестие тех вызовов, с которыми могут столкнуться страны по мере роста принятия.

Прозрачность криптовалют и преимущества управления

Публичные блокчейны входят в государственные реестры и системы закупок. Для демократий прозрачные реестры предлагают подотчетность, что непосредственно укрепляет финансовую надежность.

“Пилоты закупок на основе блокчейна повышают прозрачность в демократиях, таких как Эстония, где объемы государственных закупок выросли с 22,5 миллиарда долларов в 2024 году до почти $800 миллиарда долларов к 2030 году. При 15–20% национальных расходов на блокчейне демократии получают структурное преимущество.”

Ее бенчмарк 15–20% отмечает момент, когда принятие блокчейна становится структурным. Это повышает показатели прозрачности и дает открытым обществам преимущество в управлении.

Заключение

В десяти областях — CBDC, ИИ, стейблкоины, токенизация и блокчейн — структура Гарсии-Эрреро предполагает эволюцию, а не революцию. Долларовая власть рассеивается, а не исчезает, поскольку цифровые деньги превращают монетарную власть в совместную, основанную на данных систему.

Её анализ основывает спекуляции на измеримых данных: коэффициентах резервирования, потоках расчетов и порогах принятия. Будущий денежный порядок будет зависеть не столько от разрушений, сколько от управления — как прозрачность, доверие и контроль согласуются в цифровую эпоху.