S&P присвоило стратегии Майкла Сэйлора рейтинг мусорного долга B-, ссылаясь на риски Биткойна

В первом рейтинге компании, занимающейся трезорными активами Биткойн, S&P только что оценило компанию Strategy Inc. Майкла Сейлора на уровне B- по кредитному качеству.

Резюме

• S&P присвоило стратегии рейтинг мусорного долга B-.
• Рейтинг указывает на экспозицию Биткойна, низкую ликвидность и концентрированный риск.
• Отмечает первую в истории оценку для компании, сосредоточенной на казначействе Биткойна.

S&P Global Ratings присвоило компании Strategy Inc., которая ранее была известна как MicroStrategy и занимается Биткойн-казной, кредитный рейтинг B-, что на шесть ступеней ниже инвестиционного уровня.

В отчете, опубликованном 27 октября, говорится, что рейтинг отражает глубокую концентрацию стратегии в Биткойн (BTC) и ограниченную диверсификацию, а также опасения по поводу ликвидности и капитала с учетом рисков.

S&P ссылается на экспозицию Биткойна и слабую ликвидность

Компания Strategy Inc., возглавляемая Майклом Сэйлором, в течение последних пяти лет трансформировалась из фирмы по разработке корпоративного программного обеспечения в компанию, сосредоточенную на накоплении Биткойна. В настоящее время она владеет 640,808 BTC, стоимость которых составляет около $74 миллиардов, что делает её крупнейшим корпоративным держателем данного актива в мире.

Согласно S&P, стратегия крайне уязвима к изменениям на рынке из-за значительного воздействия Биткойна. Основной бизнес компании по разработке программного обеспечения приносит мало прибыли и обеспечивает небольшую защиту от падения цен на криптовалюту. Компания сообщила о $37 миллионах отрицательного операционного денежного потока в первой половине 2025 года и поддерживает минимальные долларовые резервы, так как большая часть ее казначейства связана с BTC.

Агентство также выделило риски ликвидности и несоответствия валют. Стратегия держит около $8 миллиардов в конвертируемом долге, номинированном в USD, с погашением между 2028 и 2031 годами, а дивиденды по привилегированным акциям превышают $640 миллионов ежегодно. Длительное падение цены Биткойна, предупреждает S&P, может сделать труднее для компании выполнить эти обязательства.

Несмотря на эти уязвимости, S&P сохранило стабильный прогноз, предполагая, что Strategy будет управлять своими финансовыми потребностями через выпуск акций и структурированные продажи долговых обязательств, методы, которые она использовала для финансирования недавних покупок Биткойнов, включая недавнюю покупку 390 BTC на сумму 43,4 миллиона долларов.

Отраслевой рубеж для Биткойн-казначейств

Сэйлор описал рейтинг как важную веху для принятия Биткойна в традиционных финансах, отметив, что это был первый случай, когда крупное кредитное агентство официально оценило публичную компанию, сосредоточенную на BTC. Он назвал это “шагом к нормализации”, рассматривая рейтинг как признание, а не как неудачу.

Аналитики рассматривают этот шаг как установление референсной точки для других компаний, ориентированных на Биткойн, таких как Metaplanet и Marathon Digital, которые могут стремиться к аналогичным оценкам. Хотя оценка B- B-класса оставляет стратегию в спекулятивной сфере, это означает прогресс в сближении криптобазирующихся бизнес-моделей и традиционных капиталовложений.

Стратегия переименована из MicroStrategy ранее в этом году, полностью приняв свою идентичность как компания по управлению капиталом Биткойн. Ее квартальные earnings за третий квартал, которые будут опубликованы 30 октября, предоставят дополнительную информацию о том, как она балансирует долг, денежный поток и воздействие на самый волатильный актив в мире.