Сигнал о снижении доходности предвещает новую эру для Биткойна, предупреждают аналитики

• 28 Октябрь 2025
• |
• 20 : 10

Долгосрочный ритм циклов роста и падения Биткойна может терять свою предсказательную силу, согласно новым данным от 10 x Research.

Компания утверждает, что исторические модели криптовалюты — особенно некогда популярная теория stock-to-flow ( S 2 F ) — больше не отражают актуальную динамику Рынка, поскольку актив становится более зрелым, а поведение инвесторов меняется.

В отчете, опубликованном 28 Октябрь 2025, аналитики отмечают “снижающуюся доходность” для Биткойна. Хотя такая тенденция часто считается нормальным признаком зрелости для любого растущего финансового актива, 10 x Research считает, что это поднимает более глубокие вопросы о том, сохраняет ли знаменитый четырехлетний цикл Биткойна — связанный с его Халвингами — реальную предсказательную ценность.

Зрелость или истощение? Дебаты усиливаются

Биткойн исторически следовал повторяющемуся шаблону: событие Халвинга снижает темпы роста Предложения, появляется энтузиазм, начинается параболический ралли, и в итоге Рынок уходит в многомесячную коррекцию. Эта циклическая структура формировала как настроение инвесторов, так и институциональные прогнозы более десяти лет.

Однако 10 x Research предполагает, что растущая сложность Рынка и изменяющийся макроэкономический фон могут разрушать этот шаблон. Аналитики отмечают, что делать твердые выводы всего по трем-четырем прошлым циклам — статистически неубедительно. “Мы сейчас находимся в точке, где эволюция Биткойна не может быть описана простым историческим повторением,” говорится в отчете, призывая инвесторов отказаться от чрезмерной зависимости от прогнозов, основанных на Халвингах.

Упадок доверия к модели stock-to-flow

Когда-то считавшаяся золотым стандартом оценки Биткойна, модель stock-to-flow стремилась количественно оценить дефицитность, сравнивая существующее циркулирующее Предложение с темпом нового выпуска. В ранние годы Биткойна эта структура казалась удивительно точной, связывая каждый Халвинг с экспоненциальным ростом цены.

Но 10 x Research отмечает, что надежность модели рухнула в цикле 2021 года, когда она предсказывала рост выше $100,000, который так и не произошел. По мнению компании, недостаток модели заключался в чрезмерном акценте на Предложении при игнорировании факторов, определяемых спросом — особенно влияния институциональных потоков, макроэкономической Ликвидности и участия розничных инвесторов.

Тем не менее, исследовательская Группа отмечает, что их модифицированная версия stock-to-flow успешно определила дно медвежьего Рынка в Октябрь 2022. Этот результат, по их мнению, показывает, что хотя модель может сохранять ограниченную тактическую полезность, она больше не подходит для долгосрочных прогнозов в изменяющейся структуре Рынка.

Новые модели, новые инсайты

Последние данные компании показывают, что траектория цены Биткойна теперь меньше связана с жесткими ожиданиями Халвинга и больше — с эластичностью спроса, макро-трендами и общими паттернами принятия. В своем анализе за Июль 2023, 10 x Research прогнозировала, что текущий цикл может привести Биткойн к $125,000 — более скромной цели по сравнению с миллионными прогнозами, популяризированными некоторыми аналитиками.

Графические паттерны указывают на ослабление эффекта Халвинга

В поддержку своей аргументации 10 x Research опубликовала график логарифмической регрессии, иллюстрирующий долгосрочную траекторию Биткойна с 2011 года. Визуализация выделяет каждую фазу Халвинга, отмечая предыдущие пики примерно $505 в 2014, $9,074 в 2017 и $121,059 в 2021 ( на логарифмической шкале ). Хотя каждый цикл приносил экспоненциальный рост, темпы Дохода между Халвингами явно снижаются.

График также поднимает интересный вопрос: формируется ли сейчас медвежий Рынок спустя 400 дней после последнего Халвинга? Если история скорее рифмуется, чем повторяется, паттерн может указывать на более короткие, сжатые бычьи Рынки — менее взрывные, но потенциально более устойчивые со временем.

Психологические и структурные сдвиги на Рынке

Помимо технических моделей, отчет подчеркивает, как меняющаяся психология инвесторов может трансформировать поведение Биткойна. По мере снижения относительного влияния розничных участников и доминирования институционального капитала, Рынок может реагировать больше на макроэкономические факторы — такие как глобальные процентные ставки, аппетит к риску и Долларовая Ликвидность — чем на внутренние события Предложения.

10 x Research называет это “институционализацией Биткойна”, когда его стоимость реагирует на циклы капитала, а не на Халвинги блока. Это резкий контраст с ранней эпохой спекулятивных розничных бумов, вызванных вирусным ажиотажем и нарративами дефицитности.

Более реалистичное будущее для Биткойна

Хотя некоторые аналитики продолжают продвигать экстремальные ценовые прогнозы — указывая цели до $1 миллиона — отчет предупреждает, что такие оценки основаны на устаревшей логике. Вместо этого предлагается более ориентированный на данные подход, сочетающий ончейн-Активность, макроэкономические условия и поведенческие индикаторы.

По мнению 10 x Research, эта скорректированная методология лучше соответствует тому, как Биткойн реально ведет себя в сегодняшней сложной финансовой среде. “Эволюция динамики циклов отражает не потерю веры, а переход к новой фазе зрелости Рынка,” пишут аналитики.

В конечном итоге компания рассматривает это как здоровое развитие — переход Биткойна от спекулятивных циклов к устойчивым моделям оценки, где на первый план выходит долгосрочное принятие, а не HYPE.