2026 Yılında En İyi Vadeli İşlemler DEX'i: CEX'in Kışı Geliyor

Derleme: Sade Blok Zinciri

Yılın başında, odak noktasının değiştiğini açıkça gösteren bir sinyal belirdi.

Ekim ayının başında, Hyperliquid izinsiz listeleme (HIP-3) başlattı. Artık yapıcılar, sürekli sözleşme pazarını başlatmak için 500.000 HYPE yatırarak bunun yanı sıra, doğrulayıcı cezası ve açık pozisyon limiti gibi kısıtlamalar da belirleyebilir. Bu adım, merkezi borsa (CEX) ile pazar payı rekabetinde merkeziyetsiz sürekli sözleşmelerin yeni zirveler kaydetmesiyle aynı zamana denk geliyor ve “zincir üstünde kazanıyor” anlatısına katkıda bulunuyor.

Bu arada, CZ (Binance kurucusu) X üzerinde Hyperliquid ile ilgili söylentilere yanıt verdi ve hatta geniş çapta tartışılan “Hyperliquid'de $10 milyar açığa satış yapmak” konusuna dahil oldu. Bunu endişe olarak mı yoksa basit bir söylenti kontrolü olarak mı yorumlarsanız yorumlayın, Binance kurucusunun bir DEX'yi açıkça belirtmesi, dikkatlerin nereye kaydığını yeterince açıklıyor.

Pazar yapısına genişlediğimizde: 2025 yılı ortasına kadar, DEX sürekli sözleşmelerinin küresel sürekli sözleşme işlem hacminde yaklaşık %20–26'lık bir paya ulaştığı, iki yıl önce ise tek haneli rakamlarda olduğu görülüyor. DEX ile CEX'in vadeli işlem hacmi oranı, 2025 yılının ikinci çeyreğinde yaklaşık 0.23 ile rekor kırdı; bu, likidite ve kullanıcıların zincir üzerinde taşındığını gösteren net ve yönlendirici bir sinyal.

Karar Verme Avantajınızı Belirler

Kâr ve zararları yönlendiren üç kaldıraç (PnL):

1. Uygulama ve Kayma (Gecikme, Derinlik, Sıralama)
2. Tasfiye Tasarımı (İşaret Fiyatı vs Endeks Fiyatı; Otomatik Kaldıraç Azaltma ADL vs Sigorta Fonu)
3. Ücret Yüzeyi (Klasik Emir/Alım vs Sıfır Ücret/Kâr Paylaşımı)

Aşağıda, bu platformların bu kaldıraçları nasıl kullandıklarına göre bir sunum yapılacak ve davranışlarını açıklamak için göstergeler yer alacaktır, basitçe tablo listesi vermek yerine.

Uygulama Zinciri CLOB'lar: Gecikme bir özellik haline geldiğinde (ve PnL'de kendini gösterdiğinde)

Hyperliquid'in HIP-3'ü, likiditenin arz tarafını değiştirdi. Listelenmenin izinsiz hale gelmesiyle (sadece 500.000 HYPE teminatı gerekli), uzun kuyruk piyasaları artık geçici bir durum olmaktan çıktı. Açık pozisyon miktarının ilk finansman oranı döngüsünü geçirdiğini ve buharlaşmadığını görebilirsiniz, üçüncü gün/yedinci gün likiditesi hâlâ büyük işlemleri karşılamak için yeterli. Bu yapışkanlık, sürekli olarak en yüksek günlük işlem hacmi ile birleştiğinde, tüccarların artık ticaret rotalarını planlarken Hyperliquid'in “niş” işlem çiftlerinde derinlik sunduğunu varsaymalarının nedenini açıklıyor - çünkü gerçekler genellikle böyle.

Solana üzerinde, Bullet hıza odaklanmaktadır. İki dakikalık yoğun dalgalanma döneminde, “ağ genişletme” tasarımı onay sürelerini düşük milisaniye seviyesinde tutmaktadır (Celestia DA, uygulamaya özel optimizasyonlar). Gerçek etkisi, hızlı piyasalarda daha sıkı kaymalar gerçekleştirmektir: SOL birkaç saniye içinde birkaç on binde arttığında, işlem fiyatı yavaş bir yığın üzerinde olana göre niyete daha yakın olur. Bu, gösterişli bir pazarlama değil, her işlemde tasarruf edilen baz puanlardır.

EdgeX aynı fikrin zk uygulamasıdır. Makro veri yayınlandığında, alıcıların spread'i aşma maliyeti genellikle sadece tek haneli baz puanlardır, çünkü eşleştirme motoru gerçekten kuyruk pozisyonunu korur. Bir aylık haber bazlı ticaretin ardından, bu fark anlamlı bir avantaja dönüşmüştür - bu da ticaret masalarının bunu “hızlı yol” yedek seçeneği olarak kullanmasının nedenlerinden biridir.

Bir Solana hikayesi bunları bir araya getiriyor. Drift milyar dolarlık günlük işlem hacmi oluşturduğunda, piyasa yapıcılar farklı platformlardaki işlem fiyatlarını aynı dakikada karşılaştırdılar; Pacifica, hâlâ davetiyeli olmasına rağmen, o zaman dilimlerinde BTC/SOL üzerindeki etkisi ile karşılaştırılabilir. Sonuç: Solana'nın işlem hacmi artık çoklu platformlarda paylaşılmakta, tek bir platformun istisnası değil — işlem stratejisine göre, sadakat yerine işlem rotası seçilebilir.

zk-L2 Sipariş Defteri: Sadece sonuçları doğrulamakla kalmayın, aynı zamanda motoru da doğrulayın.

Lighter “inanmıyorsan, doğrula” ilkesini altyapıya dönüştürdü. Eşleştirme ve teminat işlemleri ZK kanıtı ile kapsanıyor, bu nedenle fiyat-zaman önceliği ve ADL yolu denetlenebilir durum geçişleri olarak kabul ediliyor, politika belgeleri yerine. Piyasa satışları sırasında, bunu hissedersiniz: teminat belgede belirtilen şekilde gerçekleşir ve sigorta fonunun kullanımı da baskı yoluyla uyumludur. İşte bu yüzden buradaki geri test sonuçları gerçekliğin testine daha dayanıklıdır.

ApeX (Omni) yönetimi feda etmeden kullanıcı deneyimini vurgular: Gas ücreti yok ön yüz, ana işlem çiftlerinde 100 kat kaldıraç ve CEX seviyesinde API — bunların hepsi, fonlama oranları tersine döndüğünde iptal/değiştirme emirlerinin gecikmesini çevik tutan istikrarlı yüz milyonlarca dolarlık günlük işlem hacmi ile desteklenmektedir. Eğer yüksek frekanslı bir yatırımcıysanız, kritik gösterge nominal değer değil, emir defteri şiddetli bir şekilde değiştiğinde alt saniye iptalinin hâlâ geçerli olup olmadığıdır.

Ücret Alchemy: "Sıfır"ın gerçek anlamı "farklı"dır

Seni elektronik tabloyu güncellemeye zorlayan iki tasarım var:

1. Avantis (Base) Açık pozisyon/kapama/kredi ücreti kaldırıldı, sadece kâr eden kapamalardan ücret alınır (ZFP, sıfır ücret/kâr paylaşımı). Bir ay boyunca yüksek kaldıraçlı yüksek frekanslı işlemlerde, PnL varyansının daraldığını göreceksiniz, çünkü dalgalı piyasalarda ücretlerin etkisi tüketiminizi durdurdu. Analistler ZFP'nin “indirim” ile önemli bir farkı olduğunu düşünüyor: bu, özellikle kısa vadeli ticaret akışları için en iyi pozisyon süresini değiştiriyor.
2. Paradex (Starknet) perakende fiyat iyileştirmesi (RPI) ile alış ücreti $0 olarak tutulur. Daha ucuz olup olmadığı, spread'e bağlıdır. Sakin dönemlerde, $0 alış ücreti + iyileştirme genellikle klasik emir/alış modelinden daha iyidir; haber başlıkları yayımlandığında, spread genişler ve sonuç tersine dönebilir. Paradex'in kendi RPI gönderisi, iyi bir başlangıç kılavuzudur - takip etmeniz gereken doğru gösterge her işlem için etkili maliyet (spread ± iyileştirme) olmalı, tanıtım afişi değil.

X üzerindeki alıntıya değer bir dinamik şudur: Paradex'te RPI'yi açıkladıktan sonra, kuantum tüccarları işlem hacmine göre ayarlanmış maliyetleri yayınladılar. Beş haneli dolar hacminin altında, RPI genellikle avantajlıdır; bunun üzerinde, derinlik maliyet etiketini domine eder. Bu nedenle, işlem rotalarını gerçek zamanlı olarak ayarlamak gerekir.

Sabitlenen etiket fiyatı ve pasif likidite (daha az “Neden tasfiye edildim?” anları)

Reya'nın optimize ettiği, temiz gösterge fiyatıdır, ham hız değil. Gerçekleşmemiş kar/zararları bir karışık oracle sepetine bağlayarak, fiyat zirveleri sırasında, gösterge fiyatı ile endeks fiyatı arasındaki fark daha küçüktür. Dalgalı piyasalarda, deneyimlediğiniz şey, birkaç seviye daha fazla likidasyon mesafesidir - bu, dışarı atılmak ile bir sonraki K çubuğunu karşılamak arasında bir fark yaratabilir.

RFQ：Belirleme zaman önceliğini aştığında

Variational'un Omni açık emir defteri ticaretini teklif talebi (RFQ) ile değiştirecek, bir Omni LP tarafından sunulan bir teklif ile, bu LP CEX/DEX/OTC arasında hedge yapar ve yatırımcılarla piyasa yapıcısının PnL'sini paylaşır. Önemli olan sayılar nominal değer değil, emir defteri inceldiğinde teklif büyüklüğünde gerçekleşme oranıdır. İki dakikalık BTC hızlı dalgalanmasında, emir verenlerin rapor ettiği işlem tamamlama oranı seyrek CLOB'larda olduğundan daha yüksektir - bu tam olarak bir baz puandan daha değerli olan kesinliğin önemli olduğu zamandır.

Pazar Payındaki Değişim (ve Neden Yapışkan Olduğu)

Üç veri noktası yapısal bir argümanı oluşturuyor:

1. 2025 yılının ortasına kadar, DEX sürekli sözleşmelerinin pazar payı düşükten orta %20'ye yükseliyor — 2024'teki yaklaşık %4–6'dan daha yüksek. Bu mevsimsel değil, bir büyüme eğrisi.
2. DEX ile CEX'in vadeli işlem hacmi oranı 2025 yılının ikinci çeyreğinde yaklaşık 0.23 rekorunu kırdı ve çeşitli piyasa veri kaynaklarıyla örtüşüyor.
3. Hyperliquid'in izinsiz listelenmesi ve açık CZ tartışması bu oranlar yeni zirvelere ulaştığında bu anlatıyı büyüttü. Zamanlama açık bir şekilde belliydi: DEX artık marjinal bir rol oynamıyor - ana konuşmaya girdi.

Solana'nın üç raylı ekosistemi (işlem akışını nasıl planlarız)

• Drift dayanıklılık tipi - yaklaşık $3 milyar günlük işlem hacminde, istikrarlı derinlik, çapraz teminat ve ana işlem çiftlerinde düşük kayma sağlar. 24 saatlik işlem hacmi $10 milyarın üzerine çıktığında, traderlar aynı sipariş miktarıyla her platformda işlem fiyatlarını karşılaştırır ve Drift'i referans olarak alır.
• Pacifica hız odaklıdır — davetiyeye dayalı Beta aşamasında bile $6 milyardan fazla günlük işlem hacmi ile, işlem fiyatı aynı saat içinde Drift ile rekabet edebilmekte, bu da onu gerçek bir alternatif haline getirmekte, “puan miktarı” değil.
• Bullet orijinal hız tipidir - olay ticareti için milisaniye seviyesinde bir kanaldır, eğer baz noktası seviyesinde kayma tüm işlemin karıysa, işlemi buraya yönlendirmelisiniz.

Starknet'in CLOB kümesi (artık bir bilimsel proje değil)

Extended ve Paradex genellikle milyonlarca dolarlık günlük işlem hacmine ve 30 günlük bir zaman diliminde yüzlerce milyar dolara ulaşmaktadır. Önemli olan, onların özellikleridir: Extended, ana işlem çiftlerinde “genç” bir platforma göre daha az kayma eğrisi göstermektedir, ayrıca Paradex'in $0 işlem ücreti yoğun olmayan zaman dilimlerinde gerçekten daha ucuzdur - ta ki haber olayları etrafında spread genişleyene kadar. İşlem yollarının gerçek zamanlı olarak ayarlanması gerekmektedir.

AsterDEX: Fonksiyon vs Derinlik

Gizli Sipariş kullanıma sunuldu. Trust Wallet entegrasyonu kullanıcı funnel'ını genişletti. Aynı zaman diliminde, üçüncü taraf izleyici etiketledi şüpheli işlem hacmi kalıplarını ve süresiz sözleşme veri kaynaklarını kaldırdı. Olgun bir yaklaşım basit: işlevselliğindeki hızlı iterasyonların tadını çıkar, ancak sadece derinlik/açık pozisyon hacmi/ücretler sipariş hacminizle test edildikten sonra büyük miktarda para yatırın.

Gizlilikten Ödün Vermeden İşlem Yap

Hibachi, bir zincir dışı CLOB'u Kısa Zamanlı ZK Kanıtları ve Celestia üzerindeki şifreli veri kullanılabilirliği ile birleştirerek, bakiye/pozisyonların gizli ve kanıtlanabilir kalmasını sağlar. Anahtar performans göstergesi (KPI), TVL değildir; bunun yerine gizlilik altındaki yürütme kalitesidir - envanteri yaymadığınızda, işlem fiyatınız ve kayma beklediğiniz gibi mi?

Aşırı kaldıraç bir slogan, plan değil.

“Yüksek 1000 kat” oldukça heyecan verici görünüyor; bu kaldıraç altında, %0.10'luk olumsuz bir dalgalanma otomatik likidasyona yol açacaktır. Gerçekten denemek istiyorsanız, çok küçük bir pozisyon büyüklüğünü koruyun ve katı bir zararı durdurma emri ayarlayın. Pratikte, Gas ücreti olmayan CLOB'larda (Orderly üzerindeki WOOFi Pro gibi) temiz 25-50 kat kaldıraç kullanmak yeterlidir - ve risk yönetimini daha kolay hale getirir.

Nasıl Seçilir - Pratik, Göstergelere Dayalı

1. Yürütme gücü önceliklidir. CPI/FOMC/ETF toplantı tutanakları yayımlandığında, gerçekleşen kaymalar ve iptal/değiştirme siparişlerinin gecikmesini ölçün. Eğer milisaniye düzeyinde ve sıralama konumu önemliyse, zincir/zk CLOB'lar—Hyperliquid, EdgeX, Bullet, Lighter, ApeX—genellikle öne çıkar.
2. Ücret İkincisi. Sipariş miktarı ve dalgalanma durumu temelinde ZFP (kâr üzerinden ödenir) ve RPI ($0 işlem ücreti) geriye dönük test; “en ucuz” platform saatlik olarak değil, aylık olarak değişir.
3. Tasfiye Üçüncüsü. Derinlik inceldiğinde, küçük işaret-ortalama fiyat farkı (Reya), kanıtlanmış tasfiye yolu (Lighter) veya RFQ hedge (Variational) seçme eğilimi gösterir.
4. Her zaman likiditeyi doğrulayın. 24 saat/7 gün/30 gün işlem hacmi ve açık pozisyon (OI) ile temel kontroller yapın - ardından işlem çiftinize (sadece BTC/ETH değil) gerçek test emirleri gönderin.

2026 Yılı Konfigürasyonu, bir cümleyle özet

Bir hız odaklı platform (Hyperliquid / EdgeX / Bullet), bir ücret modeli hedge platformu (Avantis ZFP veya Paradex RPI) ve güvendiğiniz bir zincir yerel seçeneği (Solana'daki Drift/Pacifica; Starknet'teki Extended/Paradex) çalıştırın. Ardından gecikme, kanıt, etkili ücret ve likidasyon mantığı - senin sipariş hacmine göre - nerede pozisyon açacağını belirlesin.

Bu makalenin bağlantısı:

Kaynak: