Dünya genelinde ikinci en büyük stablecoin olan USDC'nin ihraççısı Circle şirketi (hisse senedi kodu: CRCL), 2025 yılının Haziran ayından bu yana borsa listesine girmesiyle birlikte hisse fiyatında önemli dalgalanmalar yaşadı. Şu anda şirketin piyasa değeri yaklaşık 32 milyar USD olup, bu durum yatırımcıların gelecekteki kârlılığına dair canlı tartışmalar başlattı.

Mevcut duruma bakıldığında, Circle'ın kârlılığı ile sektör lideri Tether arasında belirgin bir fark bulunmaktadır. 2024 verilerine göre, Tether 150 milyar dolarlık USDT ihraç hacminde 13 milyar dolar kâr elde ederken, Circle yalnızca 70 milyar dolarlık USDC ihraç hacmi ile 157 milyon dolar kâr elde etmektedir. Bu büyük fark, birkaç faktörden kaynaklanmaktadır: daha küçük pazar payı, yüksek uyum maliyetleri, temkinli yatırım stratejileri, Coinbase ile kâr paylaşımı ve dolar faiz oranlarındaki düşüşten kaynaklanan baskılar.

Ancak, Circle'ın geleceği hala fırsatlarla dolu. Kripto para sektörünün devam eden genişlemesiyle, stabilcoinlere olan talebin önemli ölçüde artması bekleniyor. Kuruluşlar, 2030 yılına kadar global stabilcoin pazarının büyüklüğünün 2 ila 4 trilyon dolar arasında olabileceğini tahmin ediyor. Eğer USDC, pazar payının %30'unu elde edebilirse, ihraç büyüklüğü 250 milyar dolara ve hatta daha fazlasına çıkabilir. Bu, Circle'a kayda değer faiz geliri sağlayacak ve yıllık karın 5 milyar dolara, hatta 10 milyar doları aşması bekleniyor.

Circle'ın avantajları, hafif varlık işletim modeli, son derece yüksek kâr oranı, uyum avantajı ve stabil coin uygulama alanlarının sürekli genişlemesi üzerinedir. Zincir üzerindeki tasarruf, sınır ötesi ödemeler ve finansal teknolojinin gelişimi ile birlikte, USDC'ye olan talep daha da artabilir. Ayrıca, eğer ABD düzenleyici politikalarında olumlu bir gelişme olursa, örneğin stabil coin ödemelerinin serbest bırakılması, Circle'a büyük bir büyüme fırsatı sunacaktır.

Mevcut Circle'ın kâr seviyesinin piyasa değerine kıyasla düşük görünmesine rağmen, dünya genelinde dolar varlıklarına olan sürekli talep ve stablecoin piyasasının potansiyel büyüme alanı göz önüne alındığında, Circle'ın uzun vadeli gelişim perspektifi hâlâ umut verici. Eğer USDC önümüzdeki birkaç yıl içinde önemli bir büyüme kaydedebilirse, Circle'ın kârlılığı niteliksel bir sıçrama yaşayabilir ve yatırımcılara kayda değer getiriler sağlayabilir.