Şimdi Alınacak En İyi Hisse: Amazon vs. MercadoLibre

Ana Noktalar

• MercadoLibre, piyasa değeri açısından Amazon'un boyutunun %5'inden daha azını temsil ediyor.
• Amazon, bu yıl çok daha büyük olmasına rağmen, daha hızlı bir kâr büyümesini teşvik etti.
• MercadoLibre, Amazon'un gelir büyümesini büyük ölçüde geride bıraktı, ancak bu, daha yüksek kazanç çarpanını haklı çıkarıyor mu?

Amazon ve MercadoLibre'nin sıkça karşılaştırılmasının anlaşılır olduğunu söylemek gerek. Her iki şirket de dünyanın farklı bölgelerinde öncülük etti ve ardından yeni endüstrileri yönetti. İş modelleri farklıydı ama aynı zamanda e-ticaret operasyonlarının doğal uzantılarıydı.

Amazon, 10 yıl daha işlem gördüğü için MercadoLibre'den daha yüksek toplam getiriler sağlasa da, MercadoLibre, her iki hisse senedinin piyasada bulunduğu süre boyunca avantaj elde etti. Her iki seçeneği karşılaştıran yatırımcılar, şu anda hangi hissenin satın alınması gerektiğini sorgulayabilir.

Amazon Davası

Neredeyse 2,5 trilyon dolarlık piyasa değeriyle, birçok kişi Amazon'un hızlı büyüme günlerinin sona erip ermediğinden şüphe ediyor. Bu kadar büyük bir boyutla, yüksek büyüme yüzdelerine ulaşmak matematiksel olarak daha zor hale geliyor.

Bununla birlikte, Amazon'un zekasının bir kısmı, hızlı bir şekilde büyüyen ancak daha küçük birçok işletmeye şemsiye görevi görerek bu sorunu aşmaktır. Online mağaza işi hâlâ en büyük gelir kaynağıdır, ancak düşük marjlar, günümüze kadar kâr edip etmediğinin belirsiz olmasına neden olmaktadır.

Buna karşılık, operasyonel gelirinin çoğunu Amazon Web Services (AWS)'den elde etmektedir. E-ticaret tarafında ise, en hızlı büyüme dijital reklamcılık, üçüncü taraf satıcı hizmetleri ve abonelikler gibi hafif varlıklardan gelmektedir.

2025'in ilk yarısında, 323 milyar gelirleri bir önceki yıla göre %11 arttı. Bu, geçmişteki büyüme oranlarının altında olsa da, maliyetleri kontrol altında tutarak 35 milyar kar, %48'lik bir artışı temsil etti.

Bana ilginç gelen şey, bu büyümeye rağmen, hisse senedinin bu yıl sadece %5 arttığı. 35 P/E oranıyla, S&P 500 ortalaması olan 31'in hemen üstünde, Amazon giderek daha cazip bir değer haline geliyor.

Neden MercadoLibre'yi Düşünmelisiniz

127 milyar dolarlık bir piyasa değeri ile MercadoLibre, Amazon'un boyutunun yaklaşık %5'ini temsil ediyor ve bu seviye muhtemelen uzun vadeli daha fazla büyümeye olanak tanıyacak. İş modeli de büyük ölçüde farklı olan başka bir Amazon fırsatına benziyor.

Geçmişte, Latin Amerika'daki yerel pazarı ağırlıklı olarak nakit temelli bir toplumdu; burada nüfusun büyük bir kısmının banka hesabı veya kredi kartı yoktu. Bu nedenle, dijital ödeme ürünleri sunmak için Mercado Pago'yı kurdu.

Şirket o kadar başarılı oldu ki, MercadoLibre'den alışveriş yapmayan kullanıcılara da genişledi. Aynı yaklaşımı, Latin Amerika'da daha önce geniş çapta mevcut olmayan, aynı gün ve ertesi gün teslimat getiren Mercado Envíos'u oluşturduğunda tekrarladı.

MercadoLibre, 2025'in ilk yarısında 13.000 milyon dolar gelir elde etti ve bu, bir önceki yılın aynı dönemine göre %35'lik bir artış.

Ancak, şüpheli hesaplar için ayrılan miktarın artması ve MercadoLibre'nin operasyonlarına yaptığı yatırımların giderlerde %38'lik bir artışa yol açmasından endişeliyim. Ayrıca, şirket döviz kayıplarından daha büyük bir darbe aldı ve vergi giderleri arttı. Böylece, yılın ilk yarısındaki net kar 523 milyon oldu, bu da neredeyse %2'lik bir düşüş.

Kazançlardaki düşüşe rağmen, hisse bu yıl neredeyse %50 yükseldi. Amazon'un tarihsel olarak en yüksek değerlemesini dikkate alarak, MercadoLibre'nin 62'lik F/K oranının hisse senedinin yükselmeye devam etmesini engellemeyeceğini varsaymamalıyız.

Amazon mı yoksa MercadoLibre mi?

Zamanla, her iki eylemin de piyasayı aşması bekleniyor, ancak MercadoLibre'nin muhtemelen bir avantajı var.

Amazon, bu yıl daha yüksek kâr büyümesi sağladı ve çok daha düşük bir değerlemeyle işlem görüyor.

Ancak, MercadoLibre gelirlerini daha hızlı bir hızda artırıyor ve harcamalarındaki hızlı artışın geçici olduğu görülüyor. Ayrıca, daha küçük bir ölçeğe sahip olması, daha yüksek bir yüzdesel büyüme sağlamayı daha kolay hale getiriyor.

Sonuç olarak, bu koşullar muhtemelen MercadoLibre'nin hisse senedi fiyatının en hızlı artışına yol açtı. Sinergilerini geliştirmeye ve şirketlerinin genel başarılarına devam ettikçe, hisse senedinin daha hızlı bir tempoda artması muhtemeldir.