Yatırımcılar Bir Balon Korkusuyla Alım Yapmaya Devam Ediyor, Citigroup Uyarıyor

• 28 Ekim 2025
• |
• 10:00

ABD borsa endeksleri rekor zirvelerden geçerken, Citigroup analistleri yatırımcıların bu yükselişe güvenmekte zorlandığını belirtiyor. Piyasa patlama yapabilir, ancak inanç kıt.

Scott Chronert'e göre, bankanın ABD hisse senedi stratejisi başkanı, boğa piyasasının son aşamasının daha az iyimserlik ve daha çok zorunluluk tarafından yönlendirildiğini belirtti. “Yatırımcılar hisse senetlerine güvenle girmiyorlar—yatırım yapmaya devam ediyorlar çünkü gidecek başka bir yer yok,” dedi, ABD ve Avustralya'daki kurumsal yatırımcılar arasında duygu durumunu ölçen son küresel tur sırasında müşterilerine.

Şüpheyle Beslenen Bir Pazar

Citigroup'un ekibi mevcut durumu “isteksiz bir yükseliş” olarak tanımladı. Aşırı değerleme korkuları, potansiyel bir AI balonu ve karışık ekonomik sinyaller hala devam ediyor. Yine de portföyler, bu boğa döngüsünü tanımlayan teknoloji liderleri de dahil olmak üzere büyük ölçekli ABD hisse senetleriyle dolup taşıyor.

Bu çelişki—şu anki kayıtlara yakın hisse senedi maruziyeti olan şüpheci yatırımcılar—Chronert'in “klasik endişe duvarı” olarak adlandırdığı durumu yaratmıştır. Pessimistlerin tam anlamıyla katılmaktan çekinmesiyle birlikte piyasalar yükselmeye devam ediyor, olumlu başlıklara ödül verirken olumsuz olanlara keskin bir şekilde tepki veriyor.

Duygu Ayrımı: Coşkulu Pozisyonlama, Endişeli Zihinler

Ruh hali anketleri coşku eksikliğini gösterse de, Citigroup'un iç Levkovich Endeksi, yatırımcı pozisyonlarını takip eden, çok farklı bir tablo çiziyor. Endeks, şimdi dot-com döneminde ve pandemi sonrası toparlanma sırasında son görülen seviyelere yakın seyrediyor ve bu da para yöneticilerinin kamuya açıkladıklarından çok daha iyimser bir davranış sergilemiş olabileceğini işaret ediyor.

Bu kopma, Citigroup'un uyardığı gibi, piyasaları kırılgan hale getirebilir. Duygu ve pozisyonların bu kadar geniş bir şekilde ayrılması durumunda, ani düzeltmeler genellikle daha keskin olur, özellikle de heyecan kaybolduğunda veya veriler hayal kırıklığına uğrattığında.

Değerlemeler, Boğa Piyasası Yaşlandıkça Uzuyor

Bu gerginliklere rağmen, hisse senetleri yükselmeye devam ediyor. S&P 500, yakın zamanda 6,850'yi geçerek Citigroup'un önceki yıl sonu hedefi olan 6,600'ü aştı. Endeks şu anda yaklaşık 22.7 kat ileriye dönük kazançlarla işlem görüyor, bu da uzun vadeli ortalamasının oldukça üzerinde.

Chronert, piyasayı “tam fiyatlı” olarak değerlendiriyor ve önümüzdeki yıl beklenen kazançların çoğunun zaten hesaba katıldığını söylüyor. Citigroup'un iyimser senaryosu—S&P 500'ün 7,200'e ulaşması—daha güçlü kurumsal karlar ve olgunlaşan bir döngüde gerekçelendirmesi zor olabilecek değerleme çarpanlarının genişlemesini gerektirecektir.

Sakinliğin Altında Oynaklık Gizlenebilir

Şu anda, volatilitenin mutedit olduğu görülüyor. Wall Street'in korku ölçütü olan VIX endeksi, bu ayki en düşük seviyesi olan 16 civarında kalmaya devam ediyor. Ancak Citigroup, bu sakinliğin uzun sürmeyeceği konusunda uyarıyor. Yatırımcıların yoğun hisse pozisyonları, kredi piyasaları ve ekonomik büyüme konusundaki yaygın endişelerle birleştiğinde, bir sonraki düşüşün ani ve şiddetli hissedilmesine neden olabilir.

Küresel Sermaye Hala ABD Hisse Senetlerine Akın Ediyor

Amerika Birleşik Devletleri'nin dışında, yabancı yatırımcılar Amerikan piyasalarına derin bir şekilde bağlı kalmaya devam ediyor. Citigroup'un verileri, ABD'nin şimdi MSCI Tüm Ülkeler Dünya Endeksi'nin yaklaşık %63'ünü oluşturduğunu gösteriyor ve bu da Wall Street'in küresel portföylerdeki baskınlığını vurguluyor. Değerlemeler artarken, ikna edici alternatiflerin eksikliği, paranın ABD varlıklarına geri akışını sürdürmeye devam ediyor.

Citigroup için, bu dinamik modern boğa piyasasının paradoksunu kapsar: yatırımcılar çok ileri gittiğinden korkar, ancak yine de vazgeçmeyi göze alamazlar. Chronert'in ifade ettiği gibi, piyasanın yükselişi sevinçle sona ermeyebilir—şüphenin nihayet yorgunlukla yer değiştirmesiyle sona erebilir.