Röportaj | TradFi, kamusal blok zincirlerini kullanmak zorunda kalacak: FG Nexus CEO'su

FG Nexus CEO'su Maja Vujinovic, kurumların neden Ethereum veya diğer kamu blok zincirlerine yönelmek zorunda kalacağını açıklıyor.

Özet

• Blok zinciri benimsenmesi, finansal alanda hem bozulma hem de konsolidasyon yaratacaktır.
• Sektör önemli yapısal değişiklikler görecek, diyor FG Nexus CEO'su Maja Vujinovic
• Bankalar ve kurumlar, likidite için kamu zincirlerine yönelmek zorunda kalacak.

Dünya genelinde, finansal sistemler sessizce on yıllardır meydana gelen en önemli kesintilerden birini yaşıyor. Ödemeler, uzlaşmalar ve saklama, yavaş yavaş programlanabilir, blok zinciri tabanlı altyapılar üzerine yeniden inşa ediliyor. Dahası, bu dönüşümü sadece kripto girişimleri değil, büyük kurumlar da öncülük ediyor.

Maja Vujinovic'e göre, Ethereum (ETH) hazine firması Digital Assets FG Nexus'un CEO'su ve Kurucu Ortağı, finansın bir sonraki dalgasının çoktan geldi. Crypto.news ile yaptığı etkileyici bir röportajda, kurumların neden ve nasıl blok zincir tabanlı finansmana geçiş yaptıklarını açıklıyor.

crypto.news: Daha önce blockchain ve TradFi'nin giderek bir araya geleceğini belirttiniz. Bu sonuca nasıl ulaştınız?

Maja Vujinovic**:** 2000'lerin başında Afrika'da mobil ödemelere dahil olmaya başladım — gerçekten erken, daha yeni mesajlaşmaya başlamıştık. Mobil para henüz bir kavram bile değildi. Mobil ödemelerle ilgili meraklı olan birçok ciddi şirketle tanışma fırsatı buldum.

Telekomda geniş bant spektrumu satın alıyorduk, bunu bir lisans olarak paketleyip satıyorduk, kıta boyunca tekelci yapıları bozuyorduk ve eşler arası ödemeleri başlatıyorduk. Bu benim ilk deneyimim oldu. Avrupa veya ABD'ye her döndüğümde, arkadaşlarıma bunu anlattığımda, anlamıyorlardı — çünkü bir Visa kartları vardı ve umurlarında değildi.

Ama benim için bu, dünyanın geri kalanının buna ihtiyacı olduğuna dair bir işaretti. Büyük bir ihtiyaç vardı ve büyük şirketlerin bunu denemek için Afrika ve Latin Amerika'ya doğru hareket ettiğini gördüm. Bu da bana, “Vay, bu ilginç, buna yakın durayım” dedirtti.

Sonra Bitcoin beyaz kağıdını okudum. P2P'yi anladım ve bir daha geriye dönmedim. Asıl anladığım yer GE'deyken, Ethereum akıllı sözleşmelerini pilot projeleri başlatmak için kullandığım zamandı. GE'de — havacılıktan sağlığa kadar ciddi müşterileri olan dev bir şirkette — akıllı sözleşmeler başlattığınızda ve bunlar tutarsa, ciddi insanların ilgi gösterdiği an, işte o zaman her şey değişti.

O zaman her şey benim için netleşti: Blockchain, her ödemeyi, ticareti ve yatırımı programlanabilir bir finansal enstrümana dönüştürüyor. GE ve JPMorgan gibi şirketler, nakit, teminat veya veriyi ortak bir defterde kenarda hareket ettirebileceklerini fark etmeye başladıklarında — ve bunu gerçekten pilot uygulamaya aldık — bunun hepsinin birleşeceğini biliyordum.

JPMorgan'ın Onyx'i, Circle'ın USDC programlanabilir rayları, BlackRock'ın tokenleştirilmiş fonları var - artık “kripto” ile ilgili değil, artık programlanabilir finans.

Bu şirketler bu teknolojileri benimsedikçe, anlamlı değişikliklerin neler olacağını düşünüyorsunuz? Sadece verimlilik mi olacak - firmaların arka planda maliyetleri düşürmesi mi - yoksa piyasada veya kullanıcılar için gerçek yapısal değişiklikler mi göreceğiz?

Bu harika bir ayrım. Geniş bir çerçeveden başlayayım. Blok zincirini, o büyük ödeme, uzlaşma ve netleştirme yığınını bir USDC transferine benzer bir şeye sıkıştırdığınızı düşünün. Ve o USDC, faiz getiren bir token taşıyabilir.

Bir ödeme anında bir tahvil kuponunu veya bir marj çağrısını tetikleyebilir. Hazine işlevleri, döviz ve uzlaşmalar aynı hatlar üzerinden zincir üzerinde çalışabilir. Bu, verimlilikle ilgilidir: maliyet, hız, erişilebilirlik.

Ama kurumsal firmalar için - özellikle havacılık veya sağlık gibi sektörlerde - her zaman hız önemli değildir. Güven önemlidir. Ve aslında bu, perakende ve kurumsal olmak üzere her alanda geçerlidir.

Evet, maliyet ve verimlilikle başlıyor: daha hızlı uzlaşma, daha az aracılar, daha iyi mutabakat. Ama asıl değişim yapısaldır. Bir kez işlemler ve varlıklar programlanabilir hale geldiğinde, tamamen yeni piyasalar tasarlayabilirsiniz. Yeni teminat türleri. Kullanıcıların finans ile etkileşimde bulunma şekillerinde yeni yollar.

Yani evet, para tasarrufu sağlıyor. Ama bunun ötesinde, paranın nasıl işlendiğini, görüldüğünü ve iletildiğini yeniden şekillendiriyor.

Bunun ne anlama geldiğine dair bana bazı örnekler verebilir misin? Hangi tür pazarlar açılıyor?

Kurumsal tarafta, zaten bazı ciddi değişiklikler görüyoruz. GE'deyken, zincir üzerinde hazine işlevleri ile denemeler yapıyorduk - şimdi ise bu ölçeklenerek gerçekleşiyor. Bir çok uluslu şirketin, boşta duran nakit parayı anında tokenleştirilmiş Hazine bonolarına aktarabilmesini hayal edin. Aracı yok, gece boyunca herhangi bir şey havale etmeye gerek yok. Likidite anında. Bu gerçek.

GE'de erken yaptığımız bir diğer şey, havacılık parçaları için programlanabilir ödemeler kullanmaktı. Bir tedarikçi ödemesi, escrow'un serbest bırakılmasını tetikleyebilir, döviz işlemlerini halledebilir ve muhasebe sistemini güncelleyebilir — hepsi bir arada. Artık bunlar sadece fikir değil, şimdi üretimde. Teminat için de aynı şey geçerli.

Statik varlıkları kilitlemek yerine, şirketler teminatı anında tokenize edip yeniden kullanabilirler. Bir pilot uygulama yürüttüğümüzde, fatura hataları ve uzlaşma anlaşmazlıkları nedeniyle sadece beklemede duran $5 milyar tuzağa düşmüş nakit bulduk. Bu devasa.

Perakende hakkında ne düşünüyorsunuz?

Perakende için en net değişimlerden biri erişim ve sahiplikteki değişimdir. İnsanlar, tahviller veya gayrimenkul olsun, varlıkların fractional hisselerini satın almaya başlıyorlar. Bu, daha önce mümkün olmayan bir şeydi. Yakın zamanda Lugano'da zengin aile ofislerinde bir gruba konuşma yaptım ve bir numaralı soru fractional gayrimenkul veya tahvil satın almanın nasıl yapılacağıydı. Talep orada.

Ayrıca yerleşik getiri de var. Cüzdanınızda otomatik olarak her gece tokenleştirilmiş Hazine bonolarına aktarılan bir stablecoin olduğunu hayal edin. Hiçbir şey yapmanıza gerek yok, ama pasif olarak Hazine seviyesinde getiri elde ediyorsunuz. Bu, insanların nasıl tasarruf ettiğini değiştiriyor.

Temel ticaret bile daha akıllı hale geliyor. Bir araba satın alabilirsiniz ve ödeme anında bölünür - bir kısmı satıcıya, bir kısmı üreticiye, bir kısmı vergi otoritesine gider. Aracı yok. Gecikme yok. Sadece temiz programlanabilir finans.

Ve dünya genelinde beni en çok heyecanlandıran şey, şirketlerin kullandığı aynı finansal enstrümanlara artık bireylerin de erişebilmesidir. Wall Street ile Main Street arasındaki boşluğu kapatıyorsunuz — bu da güçlü.

Bu teknolojinin, her birinin sadece bir kesitini yönettiği bir dizi aracıyı ortadan kaldıracağı anlaşılıyor. Sizce bu, fintechler için giriş engelini düşürme sonucunu mu doğuracak, yoksa ölçek, piyasa konsolidasyonunu mu destekleyecek?

Bu çerçeve doğru. Aile ofisleriyle konuştuğumda sıklıkla şizofrenik bir dünyaya girdiğimizi söylüyorum. Her iki dinamik de aynı anda gerçekleşiyor.

Bir yandan, evet, bu kesinlikle yeni katılımcılar için engeli düşürüyor. Bunu birinci elden gördüm. Bugünün bir fintech'i, API'ler aracılığıyla tokenleştirilmiş nakit piyasalara veya teminat ağlarına doğrudan bağlanabilir. Tam bir banka altyapısına ihtiyaçları yok, onlarca yıllık eski altyapıya veya takas merkezleriyle samimi ilişkilere ihtiyaçları yok. Teknoloji burada ve açıktır. Ve bu yüzden, yenilik kenarda patlayacak.

Ancak diğer yandan, küçük oyuncuları güçlendiren aynı verimlilikler, altyapı katmanında konsolidasyonu da tetikler. Değer zincir üzerinde hareket etmeye başladığında, ölçek, aracılarının sayısından değil, güven, düzenleme ve likidite derinliğinden gelir.

Yani, şık arayüzlere sahip binlerce yeni ön uç fintech'in ortaya çıktığını göreceksiniz, hepsi Ethereum, Avalanche gibi ya da hangi kamu veya hibrit zincirlerin baskın hale geleceği gibi birkaç global, düzenlenmiş programlanabilir ağ üzerinden işlem yapacak.

Evet, her iki şey de doğru: uçta daha fazla parçalanma, raylarda daha fazla konsolidasyon. Ve bu, kullanım durumu ve yargı yetkisine bağlı olarak farklı şekilde gelişecektir.

Ve bu uzlaşma katmanının Ethereum gibi halka açık blok zincirlerinde mi, yoksa özel, banka liderliğindeki altyapılarda mı inşa edildiğini görüyorsunuz?

Bu temel tartışma, değil mi? Ve eğer bir şey söylersem, kripto safkanları üzerime gelecek, başka bir şey söylersem, bankacılar gözlerini devirip geçecek. Ama gerçekten inandığım şey şu: ya bu ya da o olmayacak. Hibrit bir model olacak.

Güvensiz kamu blockchain'leri, Ethereum gibi, likidite katmanını güvence altına alacak. İşte burada şeffaflık, bileşen olma yeteneği ve küresel birlikte çalışabilirlik bulunuyor. Gerçekten küresel, programlanabilir bir finansal sistem istiyorsanız buna ihtiyacınız var.

Ama aynı zamanda izinli zincirler ve banka destekli alt ağlar da olacak - Avalanche alt ağları veya tokenleştirilmiş banka defterleri gibi - nakit, uyum ve kimlik gibi düzenlenmiş varlıkları yönetiyor. Bunlar sonsuza dek ayrı olmayacak. Kamu zincirlerine giderek daha fazla köprü kuracaklar. İstedikleri için değil, yapmak zorunda oldukları için. İşte likidite ve yenilik burada.

Bu nedenle, benim görüşüme göre, kamu ve izinli ağların birlikte çalıştığı hibrit bir yığa doğru ilerliyoruz. Bankalar kendilerini dışlayarak kazanamayacaklar. Açık sistemlere bağlanmak zorunda kalacaklar.

Regülasyondan bahsettiniz — bunu gerçekten açmak için hala hangi değişikliklere ihtiyacımız var?

Hala eksik olan şey, tokenleştirilmiş varlıklar ve defter tabanlı mülkiyet için net bir yasal durum. Bu netlik olmadan, çoğu firma, bilanço kalemlerinin anlamlı bir kısmını zincire taşımakta tereddüt edecektir. Özel kredi firmalarından sürekli telefon alıyorum - anlaşmaları tokenleştirmek istiyorlar, ancak düzenleyici belirsizlik onları geri tutuyor.

Ayrıca, özellikle izinli sistemler ve kamu blok zincirleri arasında, uzlaşma kesinliği ve defter etkileşimi ile ilgili kurallara ihtiyacımız var. Eğer bu durum çözülmezse, hepimiz bağlantısız silolarda faaliyet göstereceğiz ve bileşen oluşturmanın tüm değeri ortadan kalkacak.

Başka büyük bir şey, bankalar dışındaki oyuncular için eşit şartlar sağlamaktır. Saklama, KYC, AML ve finansal sisteme erişim için tanımlanmış çerçevelere ihtiyacımız var - Waller'ın önerdiği gibi. Eğer bir fintech bu alanda faaliyet göstermek istiyorsa, hangi lisanslara veya denetimlere ihtiyaç duyduğunu tam olarak bilmelidir. Şu anda her şey gri alan.

Ve sonra likidite düzenlemesi sorusu var. Herkes bir şeyi tokenleştirmek istiyor, ama ikincil piyasa veya iki taraflı likidite hakkında hiçbir kılavuz yok. Bu yüzden hacim veya fiyat keşfi olmayan, izole tokenleştirilmiş varlıklar elde ediyoruz - gerçek değil, ta ki gerçek bir pazar oluşana kadar.

Ayrıca, programlanabilir finans için risk çerçeveleri. Akıllı sözleşmeler, DeFi altyapıları, tokenleştirilmiş hazine — hepsi operasyonel risk getiriyor. Bir akıllı sözleşme başarısız olursa veya istismar edilirse kim sorumlu? Hazine fonlarının zincir üzerinde akışını kim denetliyor? Bunlar kurumlar için büyük endişelerdir.

Yani, ABD düzenleyicilerinin savunmaya başladığı türden bir “sandbox” yaklaşımını destekliyor musunuz? Bu, ileriye doğru doğru bir yol mu?

Evet, kesinlikle — bunu GE'de bizzat gördüm. Kum havuzları harikadır çünkü size güvenli bir şekilde deneme yapma alanı sağlar. Neyin kırıldığını, neyin işe yaradığını ve başarısızlıktan nasıl öğrenileceğini görmeniz gerekiyor. Ama bunlar son durum olamaz.

Pilot modunda sonsuza dek kalamayız. Kum havuzları sadece birinci adımdır - onlardan çıkmak için net yollar, lisanslar ve ölçeklenme kurallarına da ihtiyacınız var. Aksi takdirde, yenilik durur.

Bu yüzden Singapur ve İsviçre gibi yerlerin yaptıklarını seviyorum. Denemekten korkmuyorlar, ama aynı zamanda kum havuzunun ötesinde doğru düzenleyici geçiş yolları inşa etmeye de başlıyorlar.

Daha önce Bitcoin'den bahsettiniz. Ancak son zamanlarda, Ethereum aslında hazine firmalarının elinde bulundurduğu toplam arz yüzdesi açısından Bitcoin'i geçti. Piyasa değeri farkı o kadar büyük olmamasına rağmen, bu oldukça çarpıcı. Sizce neden Ethereum hazinelerden bu kadar fazla ilgi çekiyor?

Ve bunu Bitcoin nedeniyle bu alana girmiş biri olarak söylüyorum. Ama ben programlanabilir finans nedeniyle kalıyorum - ve bu, Ethereum'un sağladığı şey.

Şirketler, Ethereum'a birkaç ana nedenden dolayı yöneliyor. İlk olarak, getiri sağlayan bir varlık. ETH'yi stake edebilir ve kazanç elde edebilirsiniz, bu da onu bu açıdan Bitcoin'den temelde farklı bir varlık haline getiriyor. İkincisi, Ethereum programlanabilir. Sadece bir değer saklama aracı değil — bir platform. Tokenleştirilmiş varlıklara, stabilcoin'lere, DeFi'ye ve gerçek dünya varlıklarına maruz kalıyorsunuz. Tüm bunlar Ethereum üzerinde çalışıyor veya en azından onunla uyumlu.

Geleneksel finans insanları için — özellikle opsiyonel düşünme biçimine sahip olanlar için — bu, Ethereum'u son derece çekici kılıyor. Onlar bunu dijital finansın belkemiği olarak görüyorlar, sadece pasif bir şekilde tutmakla kalmayıp, üzerine inşa edebilecekleri bir şey olarak.

Ve dürüst olmak gerekirse, Ethereum'un ekibi Wall Street ile güvenilirlik inşa etme konusunda harika bir iş çıkardı. Özellikle Joe Lubin, yıllardır ilişkiler geliştirmek ve kurumların Ethereum'un ne yapabileceğini anlamalarına yardımcı olmak için çaba sarf etti.

Bu nedenle Bitcoin hala dijital altın olarak görülüyor - ve bu rolü iyi bir şekilde yerine getiriyor - Ethereum, gelecekteki finansal yapının dinamik bir parçası olarak daha çok görülüyor. Bu yüzden hazine fonlarının ETH'ye daha fazla tahsis yaptığını görüyorsunuz. Bu büyümeye katılmak istiyorlar.

Tokenizasyon ve stabilcoinler hakkında geleneksel finansın bazı kesimlerinden büyük bir heyecan görüyoruz. Ancak bu teknolojinin kar marjlarına zarar vereceğini düşündüğünüzde, karşı bir tepki görecek miyiz?

Evet ve hayır. Kesinlikle bazı tepkiler gördüm - özellikle burada İsviçre'deki bankalardan. Emeklilik fonları da öyle. Bazı çevrelerde dijital varlıklardan bahsettiğinizde, insanların buna dolandırıcılık demeden duramadığı yerler var. Yani direniş gerçek.

Ama aynı zamanda direnişin değiştiğini düşünüyorum. Şu anda gördüğümüz şey bir reddetme değil, daha çok bir absorpsiyon. Bankalar, stablecoin'lerin ve tokenizasyonun marjlarını tehdit ettiğini biliyor — özellikle ödeme tarafında. Ama bunun durdurulamayacağını da biliyorlar. Tren istasyondan kalktı.

Bu nedenle, onu engellemeye çalışmak yerine, uyum sağlıyorlar. Pilot projeler başlatıyorlar. Stabilcoin'leri entegre ediyorlar. Tokenleştirilmiş mevduatları araştırıyorlar. Bazıları, stabilcoin ihraççılarıyla ortaklık kuruyor.

Evet, bir savaş var — ama aynı zamanda bir DNA birleşimi de oluyor. Bunu her gün FG Nexus'ta görüyorum. Sert geleneksel finans (TradFi) ile derin kripto dünyasından insanlar birleşiyor. Karmaşık, ama oluyor.

Ve işte asıl mesele — eğer bir banka bugün bir stablecoin çıkarmak istiyorsa, bunun çalışması için derin bir likiditeye ihtiyacı olacak. O likidite nerede? DeFi'de. Ve DeFi, TradFi değil. Yani sonunda oraya gitmek zorunda kalacaklar.

Hükümetlerin stablecoin benimsemesi konusunda bu tür bir değişimi gördük. Özellikle Japonya, USDT ve USDC'nin hakimiyetine yanıt veriyor gibi görünüyor. Bu dolar destekli stablecoinlerin yükselmesi, diğer egemen para birimleri için ne anlama geliyor?

Evet, Japonya harika bir örnek — yakın zamanda, USDT ve USDC'nin ne kadar hızlı bir şekilde popülerlik kazandığını gördükten sonra, stablecoin'ler için resmi bir çerçeve başlattılar. Olan şudur ki, hükümetler eğer harekete geçmezlerse, para sistemlerinin bazı kısımları üzerinde kontrolü kaybetme riskiyle karşı karşıya kaldıklarını fark etmeye başlıyorlar.

Her ülke bu duruma karşı savaşmayacak. Bazıları, kendi para birimleri dalgalı veya enflasyona eğilimliyse, o istikrarı istedikleri için dolar stabilcoin'lerini kucaklayacak. Ancak Japonya gibi diğerleri, parasal egemenliklerini korumak için harekete geçecek. Sonuç olarak, bir hibrid küresel ekosisteme doğru ilerliyoruz — sadece doların hakim olduğu bir yer değil, aynı zamanda özel dolar madeni paraların ve kamuya dayalı fiat destekli stabilcoin'lerin bir arada var olduğu ve birlikte çalıştığı bir yer.

Bununla birlikte, güç dengesi ince bir şekilde değişiyor. Bu özel dolar paraları - özellikle küresel likiditeye sahip olanlar, örneğin USDC - yerel ekonomileri etkiliyor. Tasarruf, havale ve ticaret için kullanılıyorlar. Artık sadece bir ABD hikayesi değil.

Bu henüz başlangıç. İnsanlar henüz bağlantıları tam olarak kurmadı. Herkes ABD'deki düzenleyici dramaya o kadar odaklandı ki, dünya çapında ne kadar şeyin olduğunu kaçırıyorlar.

Bazı ülkeler direniş göstermeye devam edecek - örneğin, İsviçre gibi, burada İsviçre frangını çok koruyorlar. Ancak diğerleri hızlı hareket edecek. Birçok ulusal dijital para biriminin özel stablecoin'lerle birlikte var olduğu bir dünyaya giriyoruz. Bu CBDC'ler ile stablecoin'ler arasındaki bir çatışma olmayacak. Bu, CBDC'ler ve stablecoin'ler ve DeFi likidite havuzları - hepsinin etkileşimde bulunduğu bir durum olacak.

Tamamlamadan önce, gelecekte göreceğimiz bazı önemli trendler nelerdir?

Birçok trend var: AI ajanları, blockchain birlikte çalışabilirliği. Ama en önemlisi enerji. Evet. Her şeyin temeli: kripto, AI, su üretimi, hatta ulusal güvenlik. Güvendiğimiz her dijital ve fiziksel sistemin alt yapısını oluşturuyor.

Enerji, yapay zeka ve blockchain kesişimi hakkında daha fazla şey duymaya başlayacağımızı düşünüyorum — sadece ESG veya madencilik anlatıları açısından değil. Yani altyapı, egemenlik ve rayların kontrolü hakkında daha derin tartışmalar.

Şu anda gürültü ile dikkatimiz dağılmış durumda - piyasa hareketleri, ETF onayları, davalar - ancak gerçek yapısal tartışmalar yeni başlıyor. Ve enerji bunların merkezinde olacak.