Azalan Getiriler Bitcoin için Yeni Bir Dönemi İşaret Ediyor, Analistler Uyarıyor

• 28 Ekim 2025
• |
• 20 : 10

Bitcoin’in uzun süredir devam eden boğa ve ayı döngülerinin ritmi, 10 x Research’in yeni bulgularına göre öngörü gücünü kaybediyor olabilir.

Şirket, kripto paranın tarihsel modellerinin—özellikle bir zamanlar popüler olan stoktan-akışa ( S 2 F ) teorisinin—varlık olgunlaştıkça ve yatırımcı davranışları değiştikçe artık mevcut piyasa dinamiklerini doğru şekilde yansıtmadığını savunuyor.

28 Ekim 2025’te yayımlanan rapor, analistlerin “azalan getiriler” olarak tanımladığı duruma dikkat çekiyor. Böyle bir eğilim, büyüyen herhangi bir finansal varlık için genellikle olgunlaşmanın normal bir belirtisi olarak görülse de, 10 x Research bu durumun Bitcoin’in ünlü dört yıllık döngüsünün—yarılanma etkinliklerine bağlı olarak—gerçekten öngörü değeri taşıyıp taşımadığına dair daha derin soruları gündeme getirdiğini söylüyor.

Olgunluk mu, Tükeniş mi? Tartışma Derinleşiyor

Bitcoin tarihsel olarak tekrarlayan bir modeli izledi: bir yarılanma etkinliği arz büyümesini azaltır, heyecan artar, parabolik bir ralli gelir ve nihayetinde piyasa çok aylık bir düzeltmeye girerek çöker. Bu döngüsel yapı, on yılı aşkın süredir hem yatırımcı hissiyatını hem de kurumsal tahminleri şekillendirdi.

Ancak 10 x Research, piyasanın artan sofistikasyonu ve değişen makroekonomik arka planın bu modeli bozuyor olabileceğini öne sürüyor. Analistler, yalnızca üç veya dört geçmiş döngüden kesin sonuçlar çıkarmanın istatistiksel olarak sınırlı bir güvenilirlik sunduğunu belirtiyor. “Artık Bitcoin’in evriminin basit tarihsel tekrarlarla yakalanamayacağı bir noktadayız,” diyen rapor, yatırımcıları yarılanma temelli tahminlere aşırı bağımlılıktan uzaklaşmaya çağırıyor.

Stoktan-Akış Modelinin Güvenilirliğinde Düşüş

Bir zamanlar Bitcoin değerlemesinde altın standart olarak görülen stoktan-akış modeli, mevcut dolaşımdaki arzı yeni üretim oranıyla karşılaştırarak kıtlığı nicelendirmeyi amaçlıyordu. Bitcoin’in ilk yıllarında bu çerçeve son derece doğru görünüyordu ve her yarılanma etkinliğini üstel bir fiyat yükselişiyle eşleştiriyordu.

Fakat 10 x Research, modelin güvenilirliğinin 2021 döngüsünde çöktüğünü, çünkü $100.000’in üzerinde bir yükseliş öngördüğü halde bunun gerçekleşmediğini belirtiyor. Şirkete göre, modelin kusuru arzı fazla vurgularken Bitcoin’in talep odaklı özelliklerini—özellikle kurumsal akışların, makroekonomik likiditenin ve bireysel katılımın etkisini—göz ardı etmesiydi.

Buna rağmen, araştırma grubu stoktan-akış çerçevesinin kendi modifiye edilmiş versiyonunun Ekim 2022’de ayı piyasası tabanını başarılı şekilde tespit ettiğini belirtiyor. Bu sonuç, modelin değişen piyasa yapısında uzun vadeli projeksiyonlar için artık uygun olmasa da, sınırlı taktiksel fayda sağlayabileceğini gösteriyor.

Yeni Modeller, Yeni İçgörüler

Şirketin en güncel verileri, Bitcoin’in fiyat eğrisinin artık katı yarılanma beklentilerinden ziyade talep elastikiyeti, makro trendler ve daha geniş benimseme kalıplarıyla daha fazla uyumlu olduğunu gösteriyor. Tem. 2023 analizlerinde, 10 x Research mevcut döngünün Bitcoin’i $125.000 seviyesine taşıyabileceğini öngördü—bazı analistlerin popülerleştirdiği milyon dolarlık anlatılardan daha mütevazı bir hedef.

Grafik Modelleri Yarılanma Sonrası Gücün Azaldığını Gösteriyor

Argümanlarını destekleyen 10 x Research, Bitcoin’in 2011’den bu yana uzun vadeli eğrisini gösteren logaritmik regresyon grafiği yayımladı. Görselleştirme, her yarılanma fazını vurguluyor ve önceki zirveleri yaklaşık $505 2014’te, $9.074 2017’de ve $121.059 2021’de ( logaritmik ölçekte ) işaretliyor. Her döngü üstel kazançlar üretse de, yarılanmalar arasındaki getiri oranı açıkça azalmış durumda.

Grafik ayrıca ilginç bir soruyu gündeme getiriyor: En son yarılanmadan 400 gün sonra yeni bir ayı piyasası mı ortaya çıkıyor? Tarih tekrar etmekten ziyade benzerlik gösteriyorsa, bu model daha kısa, daha sıkıştırılmış boğa piyasalarını—öncekiler kadar patlayıcı olmayan ama zamanla daha sürdürülebilir olabilecek—işaret edebilir.

Piyasada Psikolojik ve Yapısal Değişimler

Teknik modellerin ötesinde, rapor değişen yatırımcı psikolojisinin Bitcoin’in davranışını yeniden şekillendirebileceğini vurguluyor. Bireysel katılımın göreli etkisi azalırken kurumsal sermaye hakimiyet kuruyor ve piyasa artık içsel arz olaylarından ziyade makroekonomik faktörlere—küresel faiz oranları, risk iştahı ve Dolar likiditesi gibi—daha fazla tepki verebilir.

10 x Research bunu “Bitcoin’in kurumsallaşması” olarak tanımlıyor; burada değeri blok ödül yarılanmalarından ziyade sermaye döngülerine yanıt veriyor. Bu, önceki dönemde viral heyecan ve kıtlık anlatılarıyla tetiklenen spekülatif bireysel patlamalardan keskin bir ayrışma anlamına geliyor.

Bitcoin İçin Daha Gerçekçi Bir Gelecek

Bazı analistler hala aşırı fiyat tahminlerini—$1 milyon gibi yüksek hedefleri—savunmaya devam etse de, rapor bu tür projeksiyonların eski mantığa dayandığı konusunda uyarıyor. Bunun yerine, zincir üstü etkinlik, makroekonomik koşullar ve davranışsal göstergeleri birleştiren daha veri odaklı bir yaklaşım öneriyor.

10 x Research’e göre, bu yeniden kalibre edilmiş metodoloji Bitcoin’in günümüzün karmaşık finansal ortamında gerçekte nasıl performans gösterdiğiyle daha yakından örtüşüyor. “Döngü dinamiklerinin evrimi, inancın kaybını değil, piyasa olgunluğunda yeni bir aşamaya geçişi yansıtıyor,” diye yazıyor analistler.

Sonuç olarak, şirket bunun sağlıklı bir gelişme olduğunu düşünüyor—Bitcoin’i spekülatif döngülerden uzun vadeli benimsemeyle yönlendirilen sürdürülebilir değerleme kalıplarına taşıyan, hype’tan ziyade gerçek benimsemeye dayalı bir sürece geçiş.