Dev devler kılıçlarını kuşanıyor, stabilcoin savaşına!

Eğer 2020–2022 yıllarını “deneme süreci” olarak görürsek, 2023–2024 yıllarını “araştırma dönemi” olarak adlandırırsak, o zaman 2025 yılındaki stablecoin manzarası “tam gaz ileri” aşamasına girmiştir.

Gelişim hızı beklentilerin çok üzerinde: Stabilcoin'in yıllık transfer hacmi, 2018'de önemsiz olan 3.3 milyar dolardan 2024'te 18.4 trilyon dolara fırladı. Bu rakam, sadece niş bir deneyden küresel ödeme omurgasına dönüşümünü işaret etmekle kalmıyor, aynı zamanda geleneksel ödeme devleri Visa'nın (15.7 trilyon dolar) ve Mastercard'ın (9.8 trilyon dolar) yıllık işleme ölçeğini de aştığını gösteriyor.

Görsel kaynağı: Visual Capitalist

Geçtiğimiz ay, birkaç ikonik olay bu anlatıyı ön plana çıkardı:

• Citi, resmi olarak Coinbase ile ortaklık kurarak kurumsal müşterilere dijital varlık ödeme yeteneklerini genişletecek;
• Avrupa'nın dokuz büyük bankası Euro stabilcoin konsorsiyumu kurdu, 2026'da piyasaya sürülmesi bekleniyor;

Western Union, 2026 yılında Solana'da USDPT adlı dolar stabilcoin'i piyasaya süreceğini ve Anchorage Digital Bank'ın ihraç ve saklama işlemlerini gerçekleştireceğini duyurdu.

• Visa, dört yeni blockchain üzerinde dört farklı stablecoin'in işlem desteğini genişletti;

Ve sermaye düzeyinde, Fortune dergisine göre, Mastercard'ın 15-20 milyar dolar karşılığında stablecoin/kripto altyapı şirketi Zero Hash'ı satın almayı planladığı ve daha önce Coinbase ile BVNK'nın satın alınması konusunda bir “ihale” düzenlediği bildirildi.

Bu parçaları bir araya getirmek, net bir eğilimi ortaya koyuyor: Geleceğin finansal egemenliğini ele geçirme yarışında, geleneksel finans devleri geride kalmak istemiyor ve temel işlerini - ödeme ağlarından uluslararası uzlaşmaya kadar - tamamen zincir üzerindeki programlanabilir sisteme dönüştürüyor.

Banka: stablecoin vs. tokenleştirilmiş mevduat

Geleneksel bankalar dijital varlıkları benimsemeye başladığında, kendilerini iki farklı yolla karşı karşıya buldular: stablecoin ve tokenleştirilmiş mevduatlar.

Başlangıçta, Citi CEO'su Jane Fraser, piyasada popüler olan stabilcoinlerden ziyade tokenleştirilmiş mevduatın daha değerli olduğunu belirtmişti. Bu, stabilcoinlerin kötü olduğu anlamına gelmiyor; aksine, tokenleştirilmiş mevduat bankalar için daha “rahat”.

• Tokenizasyonlu mevduat (bankanın “iç” rotası): Bankalar bunu seviyor çünkü bu, müşterilerin bankada bulunan paralarını (mevduat) dijital token haline getirmek anlamına geliyor. Bu, mevcut banka hesabına dijital bir geçiş belgesi verilmesi gibidir. Mevcut düzenleyici kurumların (örneğin, merkez bankası) gözü önünde tamamen güvenli ve uyumlu olup, bankaların geleneksel uzlaşma sistemine sorunsuz bir şekilde entegre olmasını sağlıyor ve bankalar arasında 24 saat, haftada 7 gün kesintisiz fon uzlaşması yapılabiliyor. Bankalar için bu, en az sürtünme ve en yüksek düzenleyici güvenle yapılan bir seçenektir.

Ama sadece bankanın kendi "içsel yolu"na sahip olmak yeterli değil.

• Stablecoin (bankların “dış” yörüngesi): Bankalar, eğer tüm kripto dünyası ve popüler "public chain"lerle (Ethereum gibi) bağlantı kurmak istiyorlarsa, stablecoin kullanmaları gerektiğinin farkındalar. Bu stablecoinler, kripto dünyasının evrensel parası gibi.

Bu nedenle, Citi Bank'ın eylemleri oldukça akıllıca görünüyor: tokenleştirilmiş mevduatlara daha fazla eğilim gösterdiğini belirtirken, hemen ardından Coinbase ile iş birliği yaptığını duyurdu.

Bu şekilde iki ayakla yürümenin nihai amacı yalnızca bir tanedir: Gelecekteki finansal ağın kamu blok zincirine mi yoksa bankacılık sistemine mi dayandığına bakılmaksızın, geleneksel bankalar bu iki tür "dijital para"yı aynı anda kontrol ederek yeni finansal sistemde en temel “güven ve tasfiye merkezi” olmaya devam etmelidir.

Avrupa'da dokuz banka (UniCredit, ING, Banca Sella, KBC, Danske, DekaBank, SEB, CaixaBank, Raiffeisen) Euro stabilcoin'ini birlikte ilerletiyor, Hollanda'da bir şirket kurarak MiCA'ya göre elektronik para kuruluşu lisansı başvurusu yapmayı planlıyorlar ve en erken 2026'nın ikinci yarısında piyasaya sürülmesi bekleniyor. Bu tasarım “uygunluk, 1:1 rezerv, halka açık zincirde kullanılabilirlik” vurgusunu yapıyor ve doğrudan hedefi: Avrupa'nın yerel dijital ödeme altyapısını oluşturmak, ABD doları stabilcoin'inin Avrupa ödeme ortamındaki dışa yayılma etkisini dengelemek. İfadeden organizasyon yapısına kadar, bu bir “banka liderliğinde, halka açık zincir ekosistemine referansla” bir altyapı savaşı.

Western Union: Stabilcoin ile "Nakit Hedef Noktası"nı açmak

Geleneksel bankacılık devlerinin içsel “hesaplama - uzlaşma” verimliliği yükseltmesine odaklanmasının aksine, köklü uluslararası para transferi devi Western Union, stabilcoinleri temel işi olarak görüyor - uluslararası perakende havalelerinde bir geçiş yükseltmesi olarak.

Western Union, dünyanın en büyük sınır ötesi para transferi şirketlerinden biridir ve güçlü avantajı derin finansal teknolojilerde değil, dünya genelindeki büyük fiziksel ağında yatmaktadır. Özellikle gelişen ülkelerde, dijital formdaki paranın fiziksel nakit haline dönüşümündeki “son bir mil” kontrolünü elinde tutmakta ve birçok banka hesabı olmayan kullanıcının para almasının yaşam hattıdır.

Western Union'un stratejik hedefi oldukça nettir: stabilcoin'i para transferi kanalı olarak bir “otoyol” haline getirmek ve güçlü bir nakit ağı ile birleştirerek akıcı bir kapalı döngü oluşturmaktır.

1. Kanalı seçin: Western Union, Anchorage Digital Bank ile USDPT stabilize coin'i çıkarmak için işbirliği yaptı ve Solana blok zincirini çalışma ağı olarak seçti. Solana'yı seçmenin ana nedeni yüksek işlem hacmi ve son derece düşük maliyetidir, bu da yüksek frekanslı, düşük tutarlı perakende havaleleri için kritik öneme sahiptir.
2. Ağ Kurma: Şirket, tüm süreci kesintisiz bir kapalı döngü haline getirmeyi hedefleyen Dijital Varlık Ağı'nı senkronize bir şekilde tanıttı: dış cüzdan → stablecoin havale → yerel nakit çekme/giriş.
3. Kullanıcı ihtiyaçlarını karşılama: Nakit kullanan gelişen ülkelerdeki kullanıcılar için önemli olan, fonların “blok zincirinde olup olmadığı” değil, üç temel sorundur: “Anında hesaba geçebilir mi?”, “Yakınlardaki noktadan hemen nakit çekebilir mi?” ve “Ücretler ucuz mu?”

Bu, Western Union'ın ustalığının tam da noktasıdır: finansal altyapının karmaşıklığını arka planda gizleyerek, stabilcoin ve kamu blok zincirinin verimlilik avantajlarını kullanarak, en iyi bildiği nakit yoğun sahalara hizmet eder ve küresel perakende havale pazarındaki konumunu güçlendirir.

Kartel devlerinin mücadelesi: Bağlayıcılar vs. Satın alıcılar

Banka'nın geleneksel tasfiye sistemleri ve Western Union'ın nakit ağına kıyasla, Visa ve Mastercard, küresel ödeme ağı perspektifinden stablecoin entegrasyonunu hızlandırıyor, ancak ikisi farklı yollar izliyor:

1. Visa: “Çok zincirli likidite yönlendiricisi”

Visa'nın ifadeleri ve stratejileri giderek bir “çok zincirli likidite ağı işletmecisi” gibi görünmeye başladı. Bu mali yılda, Visa dört kamu zinciri ve dört tür stablecoin için ödeme desteği ekledi; bu zincir üzerindeki fonlar 25'ten fazla fiat para birimi ile değiştirilebilir.

Visa, mali raporunda, stablecoin ile bağlantılı kart işlemlerinin yıllık bazda büyük bir artış gösterdiğine dikkat çekti. Bu, temel yeteneğinin “hatları birleştirmek” olduğunu gösteriyor: Kapsamlı kart ağı sayesinde, geleneksel banka hesapları ile zincir üzerindeki dijital fonlar arasında bir yönlendirici görevi üstleniyor; böylece bankalar, tüccarlar ve sıradan cüzdan kullanıcıları sorunsuz bir şekilde çapraz zincir ödemeleri gerçekleştirebiliyor.

2. Mastercard: “Hızlı Satın Alma” ile zaman kazanma

Visa'nın “bağlantı” stratejisinin aksine, Mastercard'ın sermaye hareketleri daha keskin ve doğrudan görünüyor:

15–20 milyar dolar yatırımıyla Zerohash'ı satın almayı planlıyor, böylece stabilcoin/kripto ödeme konusundaki arka uç teknolojisi eksikliğini hızlı bir şekilde kapatacak. Ardından, Mastercard'ın Coinbase ile aynı anda BVNK'yı satın almak için derin görüşmeler yaptığı iddia edildi, söylentilere göre fiyat 20–25 milyar dolara kadar yükseliyor.

Mastercard'ın yolu şudur: “zincir üstü ödeme ana yolunda” zaman kazanmak için altyapıyı satın alarak değiştirmek. Uzun süren iç yapım süreçlerine kıyasla, satın alma ile uyumlu saklama, cüzdan yönlendirme, fon sabitleme ve geri çekme ile zincir üstü risk kontrolü gibi temel yetenekleri hızlı bir şekilde içselleştirebilir ve ardından bunları hızla global kart çıkarıcıları, tahsilat bankaları ve satıcı ağlarına sunabilir.

Bu iki kart kuruluşu, stablecoinlerin gelecekteki ödemelerdeki merkezi rolünü doğru bir şekilde gördü, ancak Visa bağlantı konusunda uzmandır, Mastercard ise altyapıyı hızlı bir şekilde kontrol etme eğilimindedir.

risk ortadan kalkmadı

Dünya devleri stablecoin yarışında hızla ilerleseler de, bu yol hâlâ çözülememiş büyük zorluklarla dolu. Bankalar ve kart organizasyonları için en büyük zorluk, teknolojinin kendisi değil, bu teknik olmayan "engel"leri nasıl aşacaklarıdır.

1. Dolar stablecoin'inin “saldırısı”

Stablecoin'ların küresel genişlemesi, doğrudan ülkelerin hükümetlerinin en hassas sinirine dokunuyor: para egemenliği.

Hayal edin ki, eğer dolar stabilcoini küçük bir ülkenin günlük ödemelerinde hakim olmaya başlarsa, bu esasen o ülkenin merkez bankasının ekonomiyi yönetme yeteneğini zayıflatır. Bu tür bir “dijital dolarizasyon” olayı, yerel düzenleyici otoritelerin sert bir tepki vermesine neden olacaktır.

Bu, Avrupa'nın kontrollü bir yol izlemeyi seçmesinin nedenidir - kendi para birimlerinin (örneğin Euro) stablecoin'lerini teşvik etmeyi ve para kontrolünün kolayca kaybolmamasını sağlamak için yerel bankalar birliği ile işbirliği yapmayı tercih ediyorlar.

2. "Güven"in stres testi: Zincir üzerindeki sağlamlık

Finansın “banka düzeyinde sağlamlığını” blok zincirine taşımak için, émet ve uzlaşma tarafının her zaman güven krizleri ve teknik saldırılara karşı hazırlıklı olması gerekmektedir:

• Sıkışma ve rezerv: Büyük ölçekli bir geri çekilme (yani sıkışma) olursa, stablecoin dayanabilir mi?
• Zincir üstü kriz: Platform, likidite yetersizliği, rezerv varlık dalgalanması, ağ tıkanıklığı ve siber saldırılar gibi bir dizi teknik ve operasyonel riskin testine dayanmak zorundadır.

3. Gerçek Engeller: “Nakit” Uyumluluk Bataklığı

Dijital fonları fiziksel nakde dönüştürmeye odaklanan bu tür bir model için (“son mil”), zincir üzerindeki yüksek verimliliği günlük benimseme senaryolarına dahil etmek için öncelikle çok sayıda hukuki engeli aşmak gerekiyor: Western Union, her bir iş yapacağı ülkede, aynı anda katı kara para aklama (AML) gerekliliklerini, karmaşık döviz yönetimi düzenlemelerini yerine getirmek ve çoklu yargı alanlarında işletme lisansları almak zorundadır.

Bu nedenle, küresel bir dijital finans ağı oluşturmak isteyenlerin, uyum mühendisliği ve operasyon yönetiminin karmaşıklığı, “birkaç zincire erişim sağlamak” için gereken teknik entegrasyondan çok daha fazladır. İşte bu, Visa, Mastercard ve Citi gibi devlerin “birlikte hareket etme” veya “para harcayıp satın alma” seçeneğini tercih etmesinin temel sebebidir - yalnız başlarına, bu sert teknik olmayan engelleri aşmaları mümkün değildir.

Sonuç

Son bir aylık haberleri bir araya getirdiğimizde, stabilcoin dalgasının özü, kripto dünyasının zaferi değil, bir finansal altyapının sessiz bir devrimidir. “Hesap + stabilcoin” paralel bir yapı haline geldiğinde, kullanıcılar neredeyse “on-chain/off-chain” sınırını hissetmemekte, yalnızca daha hızlı para yatırma, daha düşük ücretler ve daha istikrarlı bir deneyim görmekte. Bu noktada, galip ve mağlup familiar değişkenlere geri dönüyor: ağ ölçeği, ücret eğrisi, satıcı genişlemesi, risk kontrolü ve uyum uygulama gücü. İşte bu yüzden 2025'in dördüncü çeyreğinde, geleneksel finans artık kenarda durmayı seçmeyecek.

Yazar: Bootly