Мемекоін: дзеркало фінансового світу та новий клас активів

Meme монета є одним з найпомітніших та найзаплутаніших явищ у сфері криптовалют. Від гігантської екосистеми токенів, що виникла з японського шибайлу, до Dogecoin, який був схвалений керівниками технологічних гігантів, ці токени, що виникли з жартів та процвітають у спільнотах, постійно кидають виклик традиційним фінансовим цінностям завдяки своїм різким ціновим коливанням та величезному ефекту багатства.

Чи є вони абсолютно безцінними цифровими бульбашками, чи представляють новий клас активів? Давайте розглянемо їх у дзеркалі традиційних фінансів і проведемо глибоку деконструкцію їх ролей. Ми виявимо, що Meme монета не є єдиною роллю, а є змішуванням і посиленням кількох маргіналізованих або пригнічених ролей у світі традиційних фінансів, вона є як остаточним вивільненням спекулятивного бажання, так і фінансовим тотемом культури спільноти, а також може бути “дзеркалом” для аналізу суті сучасних фінансів.

Один. Ринковий рівень: “високоризикова лотерея” та “фінансові акції або сміттєвий борг”

З традиційної фінансової точки зору, Meme монета значно відрізняється від інструментів “ціннісного інвестування” (таких як блакитні фішки, державні облігації), з якими звичайні інвестори стикаються в традиційній фінансовій системі; її найточнішим аналогом є лотерея та фішки казино.

Високий ризик лотереї або “казино фішки”. Суть традиційної лотереї полягає в тому, що покупець сплачує певну, невелику втрату (вартість купівлі), щоб виграти ймовірність, яка є надзвичайно низькою, але з високим поверненням. Мем-коїни повністю слідують цій логіці. Переважна більшість покупців не базують своє рішення на аналізі їхньої основної технології, сценаріїв застосування або дисконтування грошових потоків ------ оскільки ці речі в більшості мем-коїнів взагалі не існують. Їхнє інвестиційне рішення походить від простого переконання: буде наступна “більш дурна” людина, яка купить у них за більшою ціною. Це є прекрасною інтерпретацією знаменитої “теорії дурнів” в історії фінансів в цифрову епоху.

На відміну від традиційних лотерей, “виграш” Meme монети не є визначеною точкою в часі, а є постійним процесом. Цей процес ініціюється гарячою темою в соціальних мережах, закликом впливової особи або раптовим святом в спільноті. Його графік цін більше не відображає основи компанії, а є реальним електрокардіограмою коливань колективних емоцій. Моментальне зростання на 500% і раптове “порізання щиколотки” чергуються, складаючи повсякденність цього великого онлайн-азартного ігри.

Високоспекулятивні “меми-монети” та “сміттєві облігації”. Дехто може порівняти їх з “меми-монетами” або “сміттєвими облігаціями” на традиційних фінансових ринках. Дійсно, вони мають спільні характеристики “високий ризик, висока потенційна винагорода”. Проте ризики меми-монет значно складніші та екстремальніші. “Меми-монети” принаймні мають за собою юридичну особу, яка володіє активами, бізнесом (навіть якщо він дуже слабкий) і підлягає регулюванню з боку органів цінних паперів. Хоча маніпуляції з цінами існують, вони все ж відбуваються в межах певної правової рамки. “Сміттєві облігації” мають високий ризик дефолту, але їх ціноутворення все ще базується на кредитному рейтингу емітента, заставі активів та очікуваних майбутніх грошових потоках, існує відносно зріла аналітична система.

А Meme монета, абсолютна більшість яких створена в децентралізованих мережах, не має фактичного контролера, не має бізнес-доходу, її смарт-контракти можуть приховувати вразливості, а команда засновників може діяти анонімно. Ще більш страшним є “схема зникнення”, коли розробники раптово знімають кошти з ліквідності, змушуючи вартість токена миттєво знизитися до нуля. Ця системна ризикованість в поєднанні робить ризиковість Meme монет значно вищою, ніж у будь-якому її аналогові в традиційних фінансах, підштовхуючи спекуляції до небачених висот.

Два, культурний аспект: “культові акції” та “соціальна монета”

Якщо Meme монета є лише грою на удачу, вона, можливо, не мала б такої стійкої життєздатності. Її глибша магія полягає в тому, що вона успішно перетворила фінансові інструменти на культурні символи та соціальні квитки. У цьому плані її найкращим аналогом є акції GME з “ігрової станції” у 2021 році, які підкреслили її культурні атрибути.

Соціалізація фінансової поведінки та ідентичність. Ядром події з GameStop стало те, що роздрібні інвестори на одному форумі, колективно купуючи акції GME, які були масово продані коротко інституційними інвесторами, успішно “вдарили” по хедж-фондам Уолл-стріт. У цьому процесі акції GME перестали бути простим свідоцтвом прав власності; вони перетворилися на “прапор”, на “віру”, на “зброю” простих роздрібних інвесторів у боротьбі з фінансовою елітою. Утримання GME стало декларацією ідентичності: “Я є частиною спільноти, я на протилежному боці від Уолл-стріт.”

Meme монета підняла цю соціальну фінансову поведінку на новий рівень. Утримуючи певну собачу монету, ви визнаєте її гасло “монета народу”, розумієте її походження з 2013 року, коли вона була сарказмом на адресу біткойна, і приєднуєтеся до глобального, сповненого гумору, спільнотного руху. Деякі токени собак побудували величезні “легіони”, через складні наративи екосистеми та механізми спалювання дефляції, посилюючи відчуття належності та місії у власників. Тут інвестиції більше не є холодним аналізом даних, а є теплим самоідентифікацією та спільною побудовою спільноти.

"Накопичення та монетизація “соціального капіталу”. В епоху соціальних медіа увага є найскладнішим ресурсом. Суть Meme-коінів полягає в фіналізації та упаковці колективної уваги. Успішний Meme-коін – це культурний ген, який може самовідтворюватися і поширюватися вірусним шляхом. Раннє виявлення та поширення певного Meme-коіна не лише може принести фінансову вигоду, але й дозволяє накопичити значний “соціальний капітал” в спільноті ------ вас вважають провидцем з гострим оком або цікавим “королем мемів”.

увага залучає фінансові потоки

Три, поведінковий рівень: “емоційна вартість” та “спекулятивний міхур”

Оглядаючи фінансову історію, Meme монета не є невідомим монстром, вона всього лише сучасна ітерація спекулятивних бульбашок, які повторюються в історії людства в цифрову епоху. Порівнюючи її з голландською бульбашкою тюльпанів, Південною морською бульбашкою та інтернет-бульбашкою, ми можемо чітко побачити вражаючу схожість в історії.

Цінність, що визначається наративом. Усі спекулятивні бульбашки мають у своїй основі “наратив”, який заміщує “основи” як основний елемент ціноутворення. У 17 столітті в Голландії цінність тюльпанів відірвалася від їх естетичної цінності як квітів і стала визначатися наративом про “рідкість, унікальність, символ статусу”; одна цибулина “вічного Августа” могла обмінюватися на розкішний будинок. На початку 21 століття, під час інтернет-бульбашки, цінність компаній більше не визначалась їх прибутковістю та грошовими потоками, а базувалася на “кількості кліків”, “зростанні користувачів” та грандіозному наративі “нової економіки”.

Сьогоднішні Meme монети повністю базуються на наративі “сили спільноти”, “культурних символів” та “духу бунту”. Пост в соціальних мережах CEO однієї технологічної компанії має вплив, який значно перевищує будь-який фінансовий звіт. Це виявляє вічну людську природу фінансових ринків: люди завжди будуть приваблені привабливою історією та мрією про швидке збагачення.

Емоція страху пропустити. У кожній бульбашці, “страх пропустити” є основним паливом, що підштовхує ціни до ірраціонального зростання. Коли ви бачите, як люди навколо вас стають багатими за одну ніч, купуючи якийсь Мем-коін, раціональне мислення часто поступається місцем сильному відчуттю тривоги. Ця емоція в ринках криптовалют, що працюють 7×24 години, де інформація розповсюджується зі швидкістю світла, безмежно посилюється.

Водночас кожна епоха знаходить “цього разу по-іншому” раціональне пояснення для своїх бульбашок. Під час буму тюльпанів люди вірили, що попит на красу безмежний; під час інтернет-бульбашки люди вірили, що традиційні моделі оцінки повністю втратили силу; а під час буму Мем-монет, прихильники кликали “спільнота — це цінність”, “децентралізація змінює все”. Однак історія неодноразово доводила, що коли музика затихає, наратив зазнає краху, закони гравітації врешті-решт беруть гору, а ціна повертається до своєї внутрішньої вартості ------ для більшості Мем-монет ця вартість безмежно близька до нуля.

Чотири. Перевершуючи межі традиційних фінансів

Хоча ми знайшли багато аналогій, Meme монета не є простою копією традиційних ролей. Вона через технологію блокчейн реалізує деконструкцію та перевершення традиційних фінансових моделей, демонструючи свої унікальні характеристики.

Низкий поріг випуску та відсутність вимог до входу. У традиційному світі випуск акцій або облігацій вимагає складних юридичних процедур, андеррайтингу інвестиційних банків та схвалення регуляторних органів, що створює дуже високий поріг. У світі криптовалют будь-хто може за короткий час створити та випустити власну Мем монета, витративши дуже мало коштів і маючи певні технічні знання. Екстремально низький поріг випуску призвів до «дикунського зростання» ринку, а також до того, що проекти бувають як хорошими, так і поганими, а шахрайство процвітає.

Глобалізація та миттєвість ліквідності. Монета, що торгується на американському OTC ринку, може мати дуже низьку ліквідність, що ускладнює купівлю та продаж для звичайних інвесторів. Натомість, топова Meme монета, яка з'являється на глобальних децентралізованих або централізованих біржах, може забезпечити миттєву торгівлю 24/7. Ця глибока і безперервна ліквідність створює сприятливі умови для надзвичайно інтенсивної спекулятивної діяльності, що важко порівняти з будь-якими традиційними спекулятивними інструментами.

Вакуум регулювання та моральна неоднозначність. Традиційна фінансова діяльність знаходиться під строгим регуляторним захистом, що має на меті захистити інвесторів та підтримувати стабільність ринку. Натомість світ криптовалют, особливо в сфері Meme-монет, в значній мірі залишається “позазаконним простором”. Відсутність регулювання з одного боку надає величезну свободу та простір для інновацій, з іншого боку, це робить маніпуляції на ринку, торгівлю з використанням внутрішньої інформації, шахрайство та інші дії практично безкарними, підштовхуючи принцип ризику “покупець несе відповідальність” до крайнощів.

Meme монета, можливо, в крайній формі примусить нас знову подумати про деякі фундаментальні питання: що таке цінність? Які людські емоції та соціальні потреби фінансові ринки, окрім розподілу ресурсів, також несуть? Це схоже на «дзеркало для демонів», яке висвітлює спекуляції, свято та племінні інстинкти, які завжди існували всередині фінансової системи, але соромляться визнати під раціональною оболонкою. Це перетворило високочастотну спекуляцію в торгових кімнатах на гру для всіх, в якій може брати участь кожен користувач смартфону; це перетворило соціальні мережі елітного клубу на глобальну цифрову спільноту, засновану на інтересах.

Отже, найбільш справедлива оцінка Meme монети, можливо, не є простим відкиданням її як “шахрайства” або захопленням як “революції”. Вона більше схожа на складний багатогранник:

Для азартних гравців, які прагнуть швидко збагачитися, це цифрове казино.

Для молоді, яка шукає відчуття приналежності, це культурна спільнота.

Для фінансистів це ідеальна лабораторія поведінкової фінансової науки.

Для регуляторів це небезпечна зона, яку терміново потрібно регулювати.

Для всього суспільства це сучасна байка про технології, людяність і жадібність.

Meme монета, можливо, буде подібна до більшості спекулятивних бульбашок в історії, яка після захоплення зіткнеться з тривалою тишею, і більшість проєктів зрештою зникнуть. Але те, що вона виявляє------про силу спільноти, роль культурного наративу у створенні цінності та глибокий вплив технологій на фінансову доступність------можливо, назавжди змінить наше розуміння “фінансів”. У майбутньому, де традиційні фінанси постійно стикаються та зливаються з криптофінансами, це, здавалося б, абсурдне свято Meme монети, можливо, є тим різким, але незаперечним унікальним твором.