Об'єктив Біткойн на кінець року знижено до $130K через Galaxy, посилаючись на тарифні ризики та інституційні зміни.

Біткойн Нещодавня поведінка цін на Біткойн відображає ринок у переході, а не невдале ралі, згідно з Алексом Торном, керівником загальних досліджень у Galaxy, який, проте, зменшив свій цільовий ціновий показник на кінець року на 30% у інтерв'ю, опублікованому 23 жовтня. Торн знизив свою проекцію до $130,000 з попередніх прогнозів $150,000 і $185,000, посилаючись на ризики тарифів між США та Китаєм як головний фактор, що обмежує прибуток короткостроковий, незважаючи на постійне інституційне впровадження.

Що потрібно знати:

• Алекс Торн з Galaxy зменшив свій прогноз на кінець року для Біткойна до $130,000 з $185,000, звинувативши в цьому митну невизначеність, а не фундаментальну слабкість, яка обмежує прибутки на нинішніх рівнях.
• Реалізована волатильність Біткойна за 90 днів становить близько 29, що значно нижче піків циклів 2017 та 2021 років, тоді як власність переходить від перших adopters до інституційних інвесторів через спотові ETF та платформи багатства.
• Три з чотирьох найбільших глобальних банків зберігання активів запустили або анонсували послуги цифрових активів, тоді як Morgan Stanley тепер дозволяє радникам рекомендувати розподіли Біткойна на рівні 2-4% через спотові ETF.

Невизначеність у тарифах зупиняє ралі

Торн описав дію поточної ціни як “своєрідний краб”, з Біткойном “ще піднімаючись стіною занепокоєння” незважаючи на те, що просувається через поступові історичні максимуми. Волатильність була приборкана, сказав він, але зростання все ще обмежене зовнішніми факторами, які не пов'язані з ринком криптовалют.

Головним винуватцем, за словами Торна, є заяви, зроблені 10 жовтня про можливі мита в 100% на китайські товари. Ці коментарі спровокували ліквідацію позицій, яка зупинила те, що було сильним жовтнем для Біткойна.

“Просто зменшення торгової війни між США та Китаєм знову поставить нас на курс у ризикових ринках,” - сказав Торн.

Він відкинув занепокоєння щодо структурних проблем з основами або траєкторією впровадження Біткойна. “Я все ще не вважаю, що це більш екзистенційно для бичачого ринку,” сказав він. Питання полягає в екзогенному апетиті до ризику, а не в самому активі.

Торн сподівається на певну форму компромісу замість тривалого торгового конфлікту. Він зменшив значення майбутньої зустрічі Федеральної резервної системи як каталізатора для напрямку Біткойн, хоча визнав, що дані самого центрального банку можуть мати незвично великий вагу через затримки в публікаціях офіційних економічних даних. “Вони будуть мати дані. У нас немає даних, але вони поділяться даними,” сказав.

Інституційна зміна перебудовує характер ринку

Дослідник окреслив шлях ціни Біткойна цього року як волатильний сходовий патерн, рухаючись від приблизно $100,000 до $74,000, потім до $126,000, і встановившись поблизу $108,000 перед недавнім імпульсом вгору. Біткойн торгувався по $111,183 на момент публікації. Цей неспокійний рух, у поєднанні зі зменшуваною реалізованою волатильністю, сигналізує про зміну в структурі ринку більше, ніж про слабкість.

Торн сказав, що “значний перерозподіл старих рук на нові” створив опір на ключових рівнях, але цей процес розширює власність і зріє ринок. Він вказав на рівень $100,000 як на психологічну та структурну межу. “Можливо, ми окреслюємо там світ Біткойна до $100K проти світу Біткойна після $100K. Я думаю, що він виглядатиме дуже інакше,” сказав.

Зміна передбачає, що пасивні та довгострокові інституційні інвестори постійно поглинають пропозицію попередніх когорт.

Торн згадував BlackRock і Fidelity, які просувають Біткойн як “цифрове золото”, і зазначив нещодавній крок Morgan Stanley, який дозволив фінансовим консультантам рекомендувати невеликі розподіли в 2-4% через фондові біржі. Три з чотирьох найбільших глобальних банків-кастодіанів запустили або оголосили про послуги з кастодії цифрових активів, залишаючи великий відставання.

“Ера ранніх приймачів Біткойна, я вважаю, нарешті, підходить до кінця,” сказав Торн. “І тепер ви на цій стадії: це буде макроактив, який широко володітиме в портфелі кожного.”

Динаміка пояснює, чому Біткойн ще не торгується як золото, незважаючи на порівняння у наративі. Ринки рухаються в маргінальних потоках, сказав Торн, і ці маржі все ще розглядають Біткойн як ризиковий актив. Нещодавня сила золота прийшла “вся з-за кордону”, з концентрованими покупками “протягом європейських та азійських годин”, що узгоджується зі зменшенням експозиції іноземними центральними банками та суверенними фондами багатства в США. Біткойн, навпаки, залишається прив'язаним до апетиту до ризику.

Ця розбіжність повинна звузитися в міру того, як більше пропозиції переходить на платформи зареєстрованих інвестиційних радників та пасивні засоби, стверджував Торн. “BlackRock охолоджує наратив про цифрове золото,” сказав він, додавши, що в міру зростання інституційної власності, Біткойн “торгуватиметься набагато більше як актив хеджування дефіциту без суверенітету та з низькою ризиковою експозицією.”

Ключові терміни та контекст ринку

ETF Біткойна, або фондові котирування, дозволяють інвесторам отримувати експозицію до криптовалюти через традиційні брокерські рахунки без безпосереднього володіння цифровим активом. Спотові ETF, схвалені на початку 2024 року, володіють реальним Біткойном замість деривативів, що робить їх привабливими для інституційних інвесторів, які стикаються з регуляторними або операційними перешкодами з безпосередньою кастодією.

Реалізована волатильність вимірює реальні коливання ціни протягом конкретного періоду, зазвичай 30, 60 або 90 днів. Нижчі показники вказують на стабільність цін, яку зазвичай віддають перевагу інститути.

Поточна цифра за 90 днів, близько 29, представляє собою значне зниження історичної волатильності Біткойна.

Банки-кастодіали надають послуги з кастодії та управління фінансовими активами. Їхній вхід у кастодію цифрових активів усуває велику перешкоду для інституційного впровадження, пропонуючи рішення для зберігання, які є захищеними та регульованими та відповідають фідуціарним стандартам.

Ширші макроекономічні тиски збільшують складність

Торн вказав на зростання капіталу в штучному інтелекті як “найважливішу тенденцію на ринках”, хоча його наслідки для Біткойн залишаються невизначеними. Хвиля витрат може бути близькою до свого спекулятивного піку або входити в фазу, подібну до Проекту Манхеттен, з підтримкою національного пріоритету. Після цього сценарію виникнуть непрямі ефекти для ліквідності, процентних ставок, енергетичних ринків та напівпровідників, які виходять за межі типових технологічних циклів.

Для Біткойн зокрема, тарифна політика залишається вирішальною змінною короткострокового періоду. Мікроструктура—пасивні покупки ETF, які поглинають первісну пропозицію власника на рівнях округлених цін—пояснює, чому графік виглядає значно важчим і стабільнішим у порівнянні з попередніми циклами. Ринок більше не виробляє “масштабних приростів”, які колись слідували за новими історичними максимумами, сказав Торн.

Фінальні Роздуми

Перспектива Торно підкреслює наполегливість замість вибухового зростання. Бичачий ринок ще не закінчився, стверджує він, але змінив свій характер. Розподіл заголовків, зосереджених у інституційних портфелях, створює короткострокову стійкість, але будує більш стійку основу для майбутніх прибутків. Невизначеність щодо тарифів є основною перешкодою для відновлення імпульсу в ризикових активах, включаючи Біткойн. Послаблення торгових напружень, ймовірно, відновить бичачу траєкторію, яка зупинилася в жовтні, тоді як тривала невизначеність може подовжити нинішній бічний тренд.