Стратегія гіганта Біткойн стикається з жорстким рейтингом S&P через величезну ставку на Крипто

• 28 жовтня 2025
• |
• 01:06

Рейтингове агентство S&P Global Ratings винесло різкий вирок компанії Strategy Inc., присвоївши їй кредитний рейтинг B-, що на шість щаблів нижче інвестиційного рівня.

Зниження рейтингу відображає зростаюче занепокоєння щодо великої залежності компанії від Bitcoin, обмежених резервів у доларах США та вузької операційної сфери. Раніше відомий своєю корпоративною програмною продукцією, Strategy повністю перетворився на актив компанії, що управляє Bitcoin, під керівництвом співзасновника Майкла Сейлора, який описав це оцінювання як перший у світі кредитний рейтинг для компанії, що зосереджена на Bitcoin.

Профіль високого ризику, побудований на Біткоїні

Згідно з доповіддю S&P, вся фінансова структура Strategy обертається навколо її величезних біткоїн-активів, вартість яких оцінюється приблизно в $74 мільярд. Ці активи були здебільшого набуті завдяки комбінації конвертованого боргу та емісії акцій, структура, яка тепер ставить компанію в уразливе становище. Аналітики S&P підкреслили, що така висока концентрація в одному волатильному активі піддає компанію ринковим шокам, від яких традиційні компанії в значній мірі захищені.

Хоча S&P визнало, що Strategy розумно управляла своїми борговими зобов'язаннями, воно попередило, що баланс компанії залишає мало гнучкості під час періодів турбулентності цін на Bitcoin. Агентство також підкреслило невідповідність між криптоактивами Strategy та її фінансовими зобов'язаннями, які всі номіновані в доларах США. Ця диспропорція, за його словами, становить серйозні ризики ліквідності та валютні ризики.

Проблема нестачі доларів

Аналіз S&P зазначив, що Стратегія стикається з щорічними виплатами на привілейовані дивіденди, що перевищують $640 мільйон та мільярди в конвертованому боргу, що погашається між теперішнім часом та 2028 роком. Якщо ціна Біткоїна зазнає різкого падіння в цей період, компанія може бути змушена продати свій Біткоїн за зниженими цінами або реструктуризувати свій борг — дії, які S&P зазначив, будуть розглядатися як “еквівалент дефолту.”

Незважаючи на ці вразливості, агентство визнало, що у Стратегії наразі немає великих погашень протягом наступних 12 місяців, що забезпечує короткострокове полегшення. Компанія також продемонструвала сильний доступ до капітальних ринків, регулярно залучаючи кошти через продаж акцій для підтримки ліквідності. Проте S&P чітко зазначило, що довгостроковий рейтинг компанії може покращитися лише у разі зменшення залежності від конвертованого боргу та значного збільшення резервів у доларах США.

Візія Біткоїна Сейлора зустрічається з обережністю Уолл-стріт

Майкл Сейлор, який очолив п'ятирічний поворот Strategy до накопичення біткоїнів, змінив тон після зниження рейтингу. Він підкреслив, що цей рейтинг є віхою для нової “індустрії біткоїн-скарбниць”, позиціонуючи Strategy як піонера у з'єднанні традиційних фінансів з цифровими активами.

Під керівництвом Сейлора стратегія трансформувала свою корпоративну стратегію, зосередившись майже виключно на придбанні біткойнів. На початку цього тижня компанія оголосила про додаткову покупку біткойнів на суму 43,4 мільйона доларів, підвищивши свої загальні запаси до 640 808 BTC. Ця зростаюча кількість підкреслює незмінну відданість компанії криптовалюті, навіть на фоні коливань ринкових настроїв.

Балансування волатильності та доступу до капіталу

S&P визнало, що доступ Стратегії до капітальних ринків залишається сильною стороною, що дозволяє їй ефективно залучати кошти навіть в умовах невизначеності на ринку. Компанія в основному фінансувала свою діяльність через акціонерний капітал, а не короткострокові борги, і S&P описала її управління боргами як “дисципліноване”. Тим не менш, аналітики повторили, що поки Біткоїн залишається основою балансу Стратегії, капітал продовжуватиме вважатися слабкістю через вроджену волатильність активу.

Більша картина

Рейтинг S&P підкреслює зростаючу перетворювальність між криптовалютою та корпоративними фінансами. Трансформація Strategy з програмної компанії в цифровий активний трезор зробила її тестовим випадком для того, як традиційні кредитні агентства оцінюють бізнес-моделі на основі Біткойна. Хоча рейтинг B- від S&P поміщає Strategy глибоко в територію сміттєвих кредитів, він також підтверджує зростаюче значення Біткойна в глобальному фінансовому аналізі.

З огляду на те, що звітність за третій квартал буде опублікована в цей четвер, компанія Strategy тепер стикається з подвійним викликом: заспокоїти інвесторів щодо своєї ліквідності та довести, що Bitcoin може стати сталою основою для корпоративного балансу.