Об'єктив Біткойна на кінець року знижений до $130K через Galaxy, цитуючи тарифні ризики та інституційні зміни.

Біткойн Нещодавня поведінка цін на Біткойн відображає ринок у перехідному стані, а не невдале ралі, за словами Алекса Торна, керівника загальних досліджень в інвестиційній компанії, який, однак, зменшив свій цільовий ціновий показник наприкінці року на 30% в інтерв'ю, опублікованому 23 жовтня. Торн знизив свою проекцію до $130,000 з попередніх прогнозів у $150,000 і $185,000, вказуючи на тарифні ризики між США і Китаєм як на основний фактор, що обмежує прибуток у короткостроковій перспективі, незважаючи на постійне інституційне впровадження.

Що потрібно знати:

• Алекс Торн зменшив свій прогноз на кінець року для Біткойн до $130,000 з $185,000, звинувативши в цьому митну невизначеність, а не фундаментальну слабкість, яка обмежує прибутки на поточних рівнях.
• Реалізована волатильність Біткойна за 90 днів становить близько 29, що значно нижче піків циклів 2017 та 2021 років, тоді як власність передається від перших adopters до інституційних інвесторів через спотові ETF та платформи багатства.
• Три з чотирьох найбільших глобальних банків-кастодіанів запустили або оголосили про послуги цифрових активів, тоді як один великий інвестиційний банк тепер дозволяє радникам рекомендувати розподіли Біткойну на 2-4% через спотові ETF.

Несигурність у митному регулюванні зупиняє ралі

Торн описав дію поточної ціни як “своєрідний рак”, з Біткойном “досі піднімаючись по стіні занепокоєння”, незважаючи на поступовий прогрес через історичні максимуми. Волатильність була приборкана, сказав він, але зростання все ще обмежене зовнішніми факторами, що не стосуються ринку криптовалют.

Головним винуватцем, за словами Торна, є заяви, зроблені 10 жовтня про можливі мита в 100% на китайські товари. Ці коментарі викликали ліквідацію левериджу, що зупинило те, що було сильним жовтнем для Біткойна.

“Просто зменшення торгової війни між США та Китаєм знову поставить нас на правильний шлях на ринках ризику,” сказав Торн.

Він відхилив занепокоєння щодо структурних проблем із основами або траєкторією прийняття Біткойна. “Я все ще не вважаю, що це більш екзистенційно для бичачого ринку,” сказав він. Питання полягає у зовнішньому апетиті до ризику, а не в самому активі.

Торн сподівається на якусь форму компромісу замість затяжного торгового конфлікту. Він зменшив значення майбутньої зустрічі Федеральної резервної системи як каталізатора для напрямку Біткойна, хоча визнав, що дані самого центрального банку можуть мати незвичайну вагу, враховуючи затримки в публікаціях офіційної економічної інформації. “Вони отримають дані. У нас немає даних, але вони поділяться даними,” - сказав.

Інституційна зміна перетворює характер ринку

Дослідник окреслив шлях ціни Біткойна цього року як волатильний сходовий патерн, рухаючись від близько $100,000 до $74,000, потім до $126,000, і встановившись поблизу $108,000 перед нещодавнім імпульсом вгору. Біткойн торгувався по $111,183 на момент публікації. Цей неспокійний рух, у поєднанні зі зниженням реалізованої волатильності, вказує на зміну структури ринку більше, ніж на слабкість.

Торн сказав, що “значна дистрибуція старих рук до нових” створила опір на ключових рівнях, але цей процес розширює власність і зрілить ринок. Він зазначив рівень $100,000 як психологічну та структурну межу. “Можливо, ми окреслимо світ Біткойна до $100K перед світом Біткойна після $100K. Я думаю, що він буде виглядати дуже по-різному,” сказав.

Зміна передбачає, що інституційні призначувачі пасивно і в довгостроковій перспективі постійно поглинають пропозицію попередніх когорт.

Торн процитував важливі інвестиційні компанії, які просувають Біткойн як “цифрове золото”, і зазначив нещодавній крок інвестиційного банку, що дозволяє фінансовим консультантам рекомендувати невеликі розподіли в 2-4% через фонди, котировані в режимі реального часу. Три з чотирьох найбільших глобальних банків зберігання активів запустили або оголосили про послуги зберігання цифрових активів, залишаючи великий відставання.

“Ера ранніх адоптерів Біткойна, я вважаю, нарешті, підходить до завершення,” сказав Тхорн. “І тепер ви на цьому етапі: це буде макроактив, який широко володітимуть у портфелі кожного.”

Динаміка пояснює, чому Біткойн досі не торгується як золото, незважаючи на наративні порівняння. Ринки рухаються в межах граничних потоків, сказав Торн, і ці маржі все ще розглядають Біткойн як ризиковий актив. Нещодавня сила золота прийшла “все з-за кордону”, з концентрацією покупок “протягом європейських та азійських годин”, що узгоджується з іноземними центральними банками та суверенними фондами багатства, які зменшують експозицію в США. Біткойн, навпаки, залишається прив'язаним до апетиту до ризику.

Ця дивергенція має звузитися у міру того, як більше пропозиції переходить на платформи зареєстрованих інвестиційних радників та пасивні інвестиційні інструменти, стверджував Торн. “Важлива інвестиційна компанія охолоджує наратив про цифрове золото,” сказав він, додаючи, що в міру зростання інституційної власності, Біткойн “торгуватиметься значно більше як актив хеджування нестачі без суверенітету та з низьким ризиком.”

Ключові терміни та контекст ринку

ETF Біткойна, або фондові індекси, дозволяють інвесторам отримувати експозицію до криптовалюти через традиційні брокерські рахунки без безпосереднього володіння цифровим активом. Спотові ETF, затверджені на початку 2024 року, мають реальний Біткойн замість деривативів, що робить їх привабливими для інституційних інвесторів, які стикаються з регуляторними або операційними перешкодами при прямій кастодії.

Реалізована волатильність вимірює реальні коливання ціни протягом певного періоду, зазвичай 30, 60 або 90 днів. Нижчі показники вказують на стабільність цін, яку зазвичай надають перевагу установи.

Поточна цифра за 90 днів близько 29 представляє собою значне зниження історичної волатильності Біткойна.

Банки-кастоді забезпечують послуги з кастоді та управління фінансовими активами. Їхня поява в кастоді цифрових активів усуває велику перешкоду для інституційного прийняття, пропонуючи рішення для зберігання, які відповідають стандартам довіри та регулюються.

Ширші макроекономічні тиски збільшують складність

Thorn ідентифікував підйом капіталу в штучному інтелекті як “найважливішу тенденцію на ринках”, хоча його наслідки для Біткойна залишаються невизначеними. Хвиля витрат може бути близька до свого спекулятивного піку або входити в фазу, подібну до Манхеттенського проекту, з підтримкою національного пріоритету. Післясценарій створить непрямі ефекти для ліквідності, процентних ставок, енергетичних ринків і напівпровідників, які виходять за межі типової технологічної циклічності.

Для Біткойна зокрема, тарифна політика залишається вирішальною змінною короткострокового часу. Мікроструктура—пасивні покупки ETF, що поглинають первісну пропозицію власника на рівнях округлених цін—пояснює, чому графік виглядає набагато важчим і стабільнішим в порівнянні з попередніми циклами. Ринок більше не виробляє “масштабних приростів”, які колись слідували за новими історичними максимумами, сказав Торн.

Остаточні роздуми

Перспектива Торно підкреслює наполегливість замість вибухового зростання. Він стверджує, що биківський ринок ще не закінчився, але змінив свій характер. Розподіл заголовків, зосереджених на інституційних диверсифікованих портфелях, створює короткострокову стійкість, але будує більш сталу основу для майбутніх прибутків. Тарифна невизначеність є основною перешкодою для відновлення імпульсу в ризикових активах, включаючи Біткойн. Пом'якшення торгових напружень, ймовірно, відновить бичачу траєкторію, яка зупинилася в жовтні, в той час як тривала невизначеність може продовжити поточний бічний шаблон.