Проекти криптоактивів запозичують стратегію викупу Apple, розпочинаючи бум викупу токенів

Сім років тому технологічний гігант здійснив фінансовий трюк, чий вплив навіть перевищив найвидатніші продукти компанії. У квітні 2017 року ця компанія відкрила новий кампус в Каліфорнії, який коштував 5 мільярдів доларів; через рік було оголошено про програму викупу акцій на 100 мільярдів доларів, що в 20 разів перевищує суму інвестицій у головний кампус. Це надіслало світу основний сигнал: окрім свого знакового продукту, компанія має ще один, не менш важливий “продукт”.

Це була найбільша у світі програма викупу акцій на той час і частина десятирічного буму викупів компанії. За цей час було витрачено понад 7250 мільярдів доларів на викуп власних акцій. Через шість років, у травні 2024 року, компанія знову побила рекорди, оголосивши про програму викупу на 110 мільярдів доларів. Ця дія довела, що компанія не лише вміє створювати дефіцит в апаратному забезпеченні, але й добре розуміється на управлінні на рівні акцій.

Сьогодні індустрія криптоактивів використовує подібні стратегії, причому в більш швидкому темпі та більших масштабах.

Два основних “двигуни доходу” в цій галузі — постійні ф'ючерсні біржі Hyperliquid та платформа випуску Meme-токенів Pump.fun — практично всі доходи від комісій використовують для викупу власних токенів.

Hyperliquid встановив рекорд доходу від комісій у 106 мільйонів доларів США у серпні 2025 року, з яких понад 90% було використано для викупу HYPE Токен на відкритому ринку. Тим часом, денний дохід Pump.fun короткочасно перевищив Hyperliquid — в один з днів вересня 2025 року дохід цієї платформи склав 3,38 мільйона доларів США. Ці доходи використані на 100% для викупу PUMP Токен. Насправді, ця модель викупу триває вже більше двох місяців.

!7403496

Ця операція поступово наділяє криптоактиви властивістю “агентства прав акціонерів” — це рідкість у сфері криптовалют, адже токени в цій сфері часто відразу продаються інвесторам.

Логіка полягає в тому, що проекти криптоактивів намагаються повторити успішний шлях традиційних фондових ринків: шляхом стабільних грошових дивідендів або викупу акцій, інвестуючи величезні кошти для повернення акціонерам. Наприклад, у 2024 році викуп акцій певного технологічного гіганта склав 104 мільярди доларів, що становить приблизно 3%-4% від тодішньої ринкової капіталізації; в той час як Hyperliquid досягнув “коефіцієнта компенсації обсягу” вражаючих 9% через викуп.

Навіть за традиційними стандартами фондового ринку такі цифри вражають; у сфері криптоактивів це взагалі нечувано.

Hyperliquid створив децентралізовану біржу безстрокових ф'ючерсів, яка поєднує в собі плавний досвід централізованих бірж, але повністю працює на базі блокчейну. Платформа підтримує нульові витрати на Gas, торгівлю з високим кредитним плечем і є Layer1 з основою на безстрокових контрактах. Станом на середину 2025 року, його місячний обсяг торгівлі перевищив 4000 мільярдів доларів, займаючи близько 70% ринку DeFi безстрокових контрактів.

Справжнє, що робить Hyperliquid видатним, це спосіб використання його коштів.

Ця платформа щодня вносить більше 90% доходу від комісій у “фонд допомоги”, а ці кошти будуть безпосередньо використані для купівлі токенів HYPE на відкритому ринку.

Станом на момент написання цієї статті, фонд накопичив понад 31,61 мільйона HYPE Токенів, вартість яких приблизно 1,4 мільярда доларів — що в 10 разів більше, ніж 3 мільйони в січні 2025 року.

Ця хвиля викупу зменшила приблизно на 9% обсяг обігу HYPE, що спонукало ціну цього токена піднятися до піку в 60 доларів у середині вересня 2025 року.

!7403497

В той же час, Pump.fun зменшив обіг приблизно на 7,5% токенів PUMP через викуп.

Ця платформа з надзвичайно низькими комісіями перетворила “Мему монетний бум” на стійку бізнес-модель: будь-хто може випустити токен на платформі, створити “прив'язану криву”, дозволяючи ринковому інтересу вільно бродити. Ця платформа, що спочатку була лише “жартівливим інструментом”, сьогодні стала “фабрикою” спекулятивних активів.

Але небезпеки також існують.

Доходи Pump.fun мають помітну циклічність — оскільки їхні доходи безпосередньо пов’язані з популярністю випуску Мем-токенів. У липні 2025 року доходи платформи знизилися до 17,11 мільйона доларів, що є найнижчим рівнем з квітня 2024 року, і обсяги викупу також зменшилися; у серпні місячний дохід знову піднявся понад 41,05 мільйона доларів.

Однак, “стійкість” залишається невирішеним питанням. Коли “Сезон Мемів” охолоне (таке вже відбувалося в минулому і, безумовно, відбудеться в майбутньому), то й викуп токенів також скоротиться. Ще серйознішою є ситуація, що платформа стикається з позовом на суму до 5,5 мільярдів доларів, де позивачі звинувачують її бізнес у “схожості з незаконними азартними іграми”.

Наразі основою Hyperliquid та Pump.fun є їхня “готовність повернути прибуток спільноті”.

Деякі технологічні гіганти в окремі роки повертали майже 90% прибутку акціонерам через викуп та дивіденди, але ці рішення в основному були етапними “масовими оголошеннями”; тоді як Hyperliquid та Pump.fun щодня постійно повертають майже 100% доходу токеномайстрам — ця модель є постійною.

Звичайно, між ними все ще є суттєва різниця: грошові дивіденди - це “доходи в руках”, хоч і потрібно сплачувати податки, але стабільність сильна; тоді як викуп - це, по суті, лише “інструмент підтримки ціни” - якщо доходи зменшаться або обсяг розблокування токенів значно перевищить обсяг викупу, ефект викупу стане недійсним. Hyperliquid стикається з неминучим “ударом розблокування”, а Pump.fun потрібно справлятися з ризиком “переміщення популярності Meme-токенів”. У порівнянні з рекордом відомої компанії “63 роки безперервного підвищення дивідендів” або довгостроковою стабільною стратегією викупу певного технологічного гіганта, дії цих двох крипто-платформ більше нагадують “ходіння по канаті на великій висоті”.

Але, можливо, це вже є складним у сфері шифрування.

Криптоактиви все ще перебувають на етапі розвитку та зрілості, ще не сформовано стабільну бізнес-модель, але наразі вони вже продемонстрували вражаючу “швидкість розвитку”. Стратегія викупу якраз має елементи, що сприяють прискоренню галузі: гнучкість, податкову ефективність, дефляційні властивості — ці характеристики високо відповідають “спекулятивно-орієнтованому” ринку криптоактивів. Станом на сьогодні, ця стратегія вже перетворила два проекти з абсолютно різними позиціонуваннями на топові “машини доходу” в індустрії.

!7403498

Ця модель чи зможе тривати довго, наразі немає остаточного висновку. Але очевидно, що вона вперше звільнила криптоактиви від ярлика “казино-фішки”, наблизивши їх до “компанійських акцій, що можуть приносити прибуток їхнім власникам” — швидкість прибутку може навіть створити тиск на традиційних технологічних гігантів.

Це містить більш глибокі підказки: певний технологічний гігант ще до появи криптоактивів усвідомив, що він продає не лише апаратну продукцію, а й власні акції. З 2012 року ця компанія витратила на викуп акцій майже 1 трильйон доларів (більше, ніж ВВП більшості країн), обсяг акцій на ринку зменшився більш ніж на 40%.

Сьогодні ринкова капіталізація компанії залишається на рівні понад 3,8 трильйона доларів, частково через те, що вона розглядає акції як “продукт, який потребує маркетингу, вдосконалення та підтримки дефіциту”. Компанії не потрібно залучати фінансування через випуск нових акцій — її баланс має достатньо готівки, тому самі акції стали “продуктом”, а акціонери — “клієнтами”.

Ця логіка поступово проникає в сферу криптоактивів.

Успіх Hyperliquid та Pump.fun полягає в тому, що вони не використовували грошові кошти, отримані від бізнесу, для повторних інвестицій або накопичення, а перетворили їх на “купівельну спроможність, що підвищує попит на власні токени”.

Це також змінило сприйняття інвесторами криптоактивів.

!7403499

Дійсно, продажі флагманського продукту певного технологічного гіганта є важливими, але інвестори, які вірять у цю компанію, знають, що її акції мають ще один “двигун”: дефіцит. Сьогодні трейдери також починають формувати подібне сприйняття щодо токенів HYPE та PUMP — для них ці активи мають чітке зобов'язання: кожна транзакція чи споживання, пов'язані з цим токеном, мають понад 95% ймовірності перетворитися на “ринковий викуп та знищення”.

Але випадок одного технологічного гіганта також показав інший бік: сила викупу завжди залежить від сили грошового потоку за спиною. Що станеться, якщо доходи знизяться? Коли продажі основного продукту компанії починають уповільнюватися, її потужний баланс дозволяє випускати облігації для виконання зобов'язань по викупу; але у Hyperliquid і Pump.fun немає такої “подушки безпеки” — як тільки обсяги торгівлі зменшуються, викуп також зупиняється. Що більш важливо, традиційні технологічні гіганти можуть звернутися до дивідендів, сервісного бізнесу або нових продуктів, щоб впоратися з кризою, тоді як ці криптопротоколи наразі не мають “резервного плану”.

Для криптоактивів існує також ризик “розбавлення токенів”.

Традиційні компанії не повинні турбуватися про “2 мільярди нових акцій, які за ніч надійдуть на ринок”, але Hyperliquid стикається з цією проблемою: з листопада 2025 року токени HYPE вартістю майже 12 мільярдів доларів будуть розблоковані для внутрішніх осіб, їх обсяги значно перевищують щоденний обсяг викупу.

Традиційні компанії можуть самостійно контролювати обсяг обігу акцій, тоді як криптопротоколи змушені підкорятися графіку розблокування токенів, який був “написаний чорним по білому” багато років тому.

!7403500

Навіть попри це, інвестори все ще бачать у цьому цінність і прагнуть взяти участь. Стратегія одного з технологічних гігантів очевидна, особливо для тих, хто знайомий з його десятирічною історією розвитку — компанія розвинула лояльність акціонерів, перетворюючи акції на “фінансові продукти”. Сьогодні Hyperliquid та Pump.fun намагаються відтворити цей шлях у світі шифрування, тільки в швидшому темпі, з більшим розмахом і з вищими ризиками.

!7403501