比特幣年終目標降至$130K ，Galaxy引用關稅風險和制度變革

比特幣 最近比特幣價格的行爲反映了一個處於過渡中的市場，而不是一個失敗的上衝行情，銀河的研究負責人Alex Thorn表示。然而，他在10月23日發布的採訪中將年終價格目標下調了30%。Thorn將其預測從之前的$150,000和$185,000下調至$130,000，引用了美國和中國之間的關稅風險作爲限制短線收益的主要因素，盡管機構持續在採用。

需要知道的：

• Galaxy 的 Alex Thorn 將其對比特幣年末的預測從 $185,000 下調至 $130,000，指責關稅不確定性，而不是基本面的疲軟，限制了當前水平的漲幅。
• 比特幣的90天實際波動率接近29，遠低於2017年和2021年週期的峯值，而資產正通過現貨ETF和財富平台從早期採用者轉移到機構投資者。
• 四大全球托管銀行中的三家已推出或宣布數字資產服務，而摩根士丹利現在允許顧問通過現貨ETF推薦2-4%的比特幣配置。

不確定性關稅阻礙了上衝行情

Thorn描述當前價格動作爲“某種螃蟹”，比特幣“仍在爬過一堵擔憂的牆”，盡管在逐步突破歷史最高點。她說，波動性已經被馴服，但漲仍然受到加密貨幣市場外部因素的限制。

根據索恩的說法，主要罪魁禍首來自10月10日關於對中國商品可能徵收100%關稅的聲明。這些評論引發了去槓杆化，終止了比特幣原本強勁的十月表現。

“僅僅是美國與中國之間關稅戰爭的減少，就會讓我們重新回到風險市場上，” Thorn說道。

他駁回了關於比特幣的基本面或採用軌跡的結構性問題的擔憂。他說："我仍然不認爲這對牛市來說是更存在的事。"關鍵在於外部風險偏好，而不是資產本身。

索恩希望找到某種妥協的方式，而不是長期的貿易衝突。他淡化了即將召開的联准会會議作爲比特幣走勢的催化劑，盡管他承認，由於官方經濟數據發布的延遲，中央銀行自身的數據可能會產生不尋常的影響。"他們會有數據。我們沒有數據，但他們會分享數據，"他說。

機構變革重塑市場特性

研究人員將今年比特幣的價格走勢框定爲一個波動的階梯模式，從大約$100,000移動到$74,000，然後到$126,000，並在近期上衝行情之前穩定在$108,000附近。比特幣在發布時的報價爲$111,183。這種劇烈的波動，加上下降的實現波動性，表明市場結構的變化，而不是疲軟。

索恩表示，“從老手到新手的大規模分配”在關鍵水平上造成了阻力，但這一過程擴大了所有權並使市場成熟。他指出，$100,000的水平是心理和結構的分界線。“也許我們在$100K之前勾勒出了比特幣的世界，$100K 而在$100K之後的比特幣世界。我認爲這將看起來非常不同，”他說。

該變更意味着被動的長期機構分配者不斷吸收以前批次的供應。

Thorn引用了BlackRock和Fidelity將比特幣推廣爲"數字黃金"，並注意到摩根士丹利最近允許財務顧問通過現貨交易所交易基金推薦2-4%的小額配置。四大全球托管銀行中有三家已經推出或宣布提供數字資產托管服務，仍然存在很大滯後。

“比特幣的早期採用者時代我認爲現在終於要結束了，” Thorn說。“而你現在正處於這個階段：這將成爲每個人投資組合中廣泛擁有的宏觀資產。”

這些動態解釋了爲什麼比特幣至今仍未如黃金般進行交易，盡管有敘述上的比較。市場在邊際流動中波動，Thorn表示，這些邊際仍然將比特幣視爲風險資產。黃金最近的強勁表現"完全來自海外，"集中購買"發生在歐洲和亞洲時段，符合外國中央銀行和主權財富基金減少在美國的曝光。相比之下，比特幣仍然固定在風險偏好上。

索恩認爲，這種分歧應該會隨着更多的供應轉移到註冊投資顧問平台和被動投資工具而縮小。他說：“黑石正在冷卻數字黃金的敘事，”並補充道，隨着機構持有量的增加，比特幣“將更多地被視爲一種低風險敞口的主權稀缺資產對沖工具。”

市場的關鍵術語與背景

比特幣ETF，或交易所交易基金，使投資者能夠通過傳統的經紀帳戶獲得對該加密貨幣的曝光，而無需直接擁有數字資產。2024年初批準的現貨ETF持有真實的比特幣，而不是衍生品，這使得它們對面臨直接保管監管或操作障礙的機構投資者具有吸引力。

實際波動率衡量特定期間內的價格波動，通常爲30、60或90天。較低的讀數表明價格穩定，機構通常更喜歡這種情況。

當前90天的數字接近29，代表了比特幣歷史波動性的顯著下降。

銀行保管提供金融資產的保管和管理服務。他們進入數字資產的保管消除了機構採用的一大障礙，因爲他們提供符合信托標準的安全和受監管的存儲解決方案。

更廣泛的宏觀經濟壓力增加了復雜性

索恩將人工智能資本的激增視爲“市場上最重要的趨勢”，盡管其對比特幣的影響仍然不確定。這波支出可能接近其投機高峯，或進入類似於曼哈頓計劃的階段，得到國家優先支持。隨後的情景將對流動性、利率、能源市場和半導體產生間接影響，超出典型的技術週期。

對於比特幣而言，關稅政策仍然是短線的決定性變量。微觀結構—被動購買ETF在價格水平上吸收原始持有者的供給—解釋了爲什麼圖表在與之前的週期相比時感覺更加沉重且更穩定。市場不再產生曾經在新的歷史高點後跟隨的“巨大增量”，Thorn說。

最終思考

Thorn的觀點強調的是堅持而不是爆炸性增長。他認爲牛市並未結束，但已經改變了性質。將集中持有者的資產分配給多元化的機構錢包在短期內形成了阻力，但爲未來的收益構建了更可持續的基礎。關稅不確定性是風險資產（包括比特幣）重新獲得動力的主要障礙。貿易緊張局勢的緩解可能會恢復在十月份停滯的上升軌跡，而長期的不確定性可能會延長當前的橫盤模式。