比特幣年終目標降低至 $130K ，由Galaxy引用關稅風險和制度變革

比特幣 最近比特幣價格的表現反映出市場正在過渡，而不是一次失敗的上衝行情，亞歷克斯·索恩（Alex Thorn）在一家投資公司的研究主管表示。然而，他在10月23日發布的採訪中將其年末價格目標下調了30%。索恩將其預測從之前的$150,000和$185,000下調至$130,000，稱美中之間的關稅風險是限制短線收益的主要因素，盡管機構投資的持續採用。

什麼要知道：

• Alex Thorn 將他對比特幣年底的預測從 $185,000 下調至 $130,000，原因是關稅的不確定性，而不是基本面的疲軟限制了當前水平的收益。
• 比特幣的90天實際波動性接近29，遠低於2017年和2021年週期的峯值，同時資產通過現貨ETF和財富平台從早期採用者轉移到機構投資者。
• 四大全球托管銀行中的三家已推出或宣布提供數字資產服務，而一家大型投資銀行現在允許顧問通過現貨ETF推薦2-4%的比特幣配置。

關稅不確定性阻礙上衝行情

索恩將當前價格行動描述爲“某種螃蟹”，比特幣“仍在爬升一堵擔憂的牆”，盡管它通過逐步創新高。她表示，波動性已被馴服，但漲仍然受到加密貨幣市場外部因素的限制。

根據索恩的說法，主要罪魁禍首來自10月10日關於對中國商品可能徵收100%關稅的聲明。這些評論引發了一次去槓杆化，停止了比特幣在十月的強勁表現。

“簡單來說，美中之間關稅戰的減少將使我們重新回到風險市場上,” Thorn 說。

他否定了對比特幣基本面或採納軌跡的結構性問題的擔憂。他說：“我仍然認爲這對牛市來說並沒有什麼更生死攸關的。”問題在於外部風險偏好，而不是資產本身。

索恩希望找到某種妥協，而不是長期的貿易衝突。他對即將召開的聯邦儲備會議作爲比特幣走勢的催化劑不以爲然，盡管他承認，考慮到官方經濟數據發布的延遲，中央銀行自己的數據可能會產生不尋常的影響。他說：“他們會有數據。我們沒有數據，但他們會分享數據。”

機構變革重塑市場特徵

研究人員將今年比特幣的價格走勢框定爲一個波動的階梯模式，從大約$100,000移動到$74,000，然後到$126,000，最後在最近的漲前穩定在$108,000附近。比特幣在發布時的交易價格爲$111,183。這種急劇的波動，加上下降的實現波動性，標志着市場結構的變化，而不是疲軟。

Thorn說，"從老手到新手的顯著分配"在關鍵水平上造成了阻力，但這個過程擴大了所有權並使市場成熟。他指出$100,000的水平是一個心理和結構的分界線。"也許我們在$100K之前勾勒出比特幣的世界，$100K 與$100K之後的比特幣世界。我認爲這將看起來非常不同，"他說。

這一變化意味着被動的長期機構分配者不斷吸收以前批次的供應。

Thorn提到了一些重要的投資公司在推廣比特幣作爲"數字黃金"，並注意到最近一家投資銀行允許金融顧問通過現貨交易所交易基金推薦小額分配的2-4%。四大全球托管銀行中的三家已經推出或宣布了數字資產托管服務，仍然存在很大的滯後。

“比特幣的早期採用者時代我認爲現在終於要結束了，” Thorn說道。“而你現在正處於這個階段：這將成爲每個投資組合中廣泛持有的宏觀資產。”

動態解釋了爲什麼比特幣仍未像黃金那樣被交易，盡管有敘事上的比較。市場在邊際流動中運作，Thorn說，這些邊際仍然將比特幣視爲一種風險資產。黃金最近的強勁表現"完全來自海外，"集中購買"發生在歐洲和亞洲的時段，"與外國中央銀行和主權財富基金減少在美國的投資曝光一致。相比之下，比特幣仍然與風險偏好緊密相連。

索恩表示，這種分歧應該會隨着更多的供應轉移到註冊投資顧問平台和被動投資工具而縮小。他說，“一家重要的投資公司正在冷卻數字黃金的敘事”，並補充說，隨着機構持有量的增加，比特幣“將更像是一種無主權的稀缺性對沖資產，且風險敞口較低。”

市場關鍵術語和背景

比特幣ETF，或交易所交易基金，允許投資者通過傳統的經紀帳戶獲得對加密貨幣的敞口，而無需直接持有數字資產。於2024年初批準的現貨ETF持有真實的比特幣，而不是衍生品，這使得它們對面臨直接保管監管或操作障礙的機構投資者具有吸引力。

實現波動率衡量在特定期間內（通常爲30、60或90天）價格的實際波動。較低的讀數表明價格穩定，機構通常更喜歡這種情況。

當前90天的數字接近29，代表着比特幣歷史波動性的顯著下降。

托管銀行提供金融資產的托管和管理服務。它們進入數字資產的托管消除了機構採用的一個巨大障礙，因爲它們提供符合信托標準的安全和受監管的存儲解決方案。

更廣泛的宏觀經濟壓力增加了復雜性

Thorn識別出人工智能資本的上升是"市場上最重要的趨勢," 盡管其對比特幣的影響仍然不確定。這波開支可能接近其投機高峯，或進入類似曼哈頓計劃的階段，得到國家優先支持。後續場景將爲流動性、利率、能源市場和半導體創造超越典型技術週期的間接影響。

對於比特幣而言，關稅政策仍然是短線的決定性變量。微觀結構——被動購買ETF吸收原持有者在整齊價格水平上的供給——解釋了爲什麼圖表在與以往週期相比時顯得更加沉重和穩定。市場不再產生曾經跟隨新歷史高點的"大幅增量"，Thorn說道。

最終反思

Thorn的觀點強調的是持續性而非爆炸性增長。他認爲牛市尚未結束，但其特徵已發生變化。集中持有者向多元化的機構投資組合的分配在短線創造了阻力，但爲未來的收益構建了更可持續的基礎。關稅不確定性是重新推動風險資產（包括比特幣）的主要障礙。貿易緊張局勢的緩解可能會恢復去年十月停止的上升軌跡，而持續的不確定性可能會延長當前的橫盤格局。