标准普尔以B级‘垃圾债券’评级打击战略，指出比特币关注范围狭窄

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标准普尔全球评级已将迈克尔·塞勒的策略评级为 “B-”，这使其处于投机性、非投资级的领域——通常被称为 “垃圾债券”——尽管它表示比特币国库公司的前景仍然稳定。

信用评级平台在周一对Strategy的审查中表示：“我们认为Strategy的高比特币集中度、狭窄的业务重点、弱的风险调整资本化以及低的美元流动性是其弱点。”

Strategy 主要通过股权和债务融资积累了其 640,808 BTC 财库。稳定的前景假设公司将谨慎管理可转换债务到期，并维持优先股股息，可能通过额外的债务发行来实现，报告中表示。

S&P Global 指出，战略面临 “固有的货币不匹配”，所有债务均以美元到期，而其大部分美元储备被用于资助其软件业务，该业务的收益和现金流大致持平。

信用评级具有重要意义，因为这是首次一家以比特币为核心的公司获得了标普全球的评估——为传统金融评估以比特币和加密货币为商业模式的公司的信用风险建立了基准。

策略与 Sky Protocol 不相上下

Strategy与去中心化稳定币发行商Sky Protocol（之前的MakerDAO）在八月份获得了相同的分数。

标普全球指出，Sky Protocol 的高存款人集中度、集中治理和资本实力弱，作为其 B 级评级的依据。

策略的B-评级需要提升六个级别——到BBB-——才能脱离“垃圾债券”区域。

最新评级显示，Strategy是2024年纳斯达克表现最佳的股票之一，涨幅达到430%。然而，根据数据，MSTR在2025年迄今已回落了13%。

这包括周一上涨2.27%，表明S&P Global的评级没有对公司的股价造成伤害。

策略必须增加美国流动性，减少对债务的依赖

虽然标普全球表示在未来12个月内升级的可能性不大，但它指出，如果Strategy改善其美元流动性、减轻可转换债务，并继续展示强大的资本市场准入能力，包括比特币回调时，它可能会提高评级。

然而，标普全球表示，战略公司的可转换债务可能在"严重的比特币压力"时期到期，这迫使他们以"抑制价格"清算部分比特币。

如果其资本市场的进入受到削弱，战略得分也可能会降低，这会压缩其筹集资金和继续实施比特币战略的能力。